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攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、米易县、西区)

忻州市(定襄县、宁武县、原平市、保德县、岢岚县、代县、河曲县、五台县、偏关县、神池县、静乐县、五寨县、繁峙县、忻府区)

兰州市(安宁区、皋兰县、红古区、城关区、永登县、榆中县、西固区、七里河区)  桂林市(全州县、雁山区、永福县、龙胜各族自治县、秀峰区、阳朔县、恭城瑶族自治县、灌阳县、荔浦市、象山区、平乐县、资源县、七星区、兴安县、灵川县、叠彩区、临桂区)

菏泽市(巨野县、单县、定陶区、东明县、成武县、鄄城县、牡丹区、郓城县、曹县)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、罗定市、新兴县)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)  乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

湛江市(赤坎区、霞山区、坡头区、徐闻县、遂溪县、吴川市、麻章区、廉江市、雷州市)

哈尔滨市(呼兰区、延寿县、依兰县、松北区、道外区、双城区、阿城区、平房区、宾县、南岗区、香坊区、五常市、尚志市、道里区、方正县、巴彦县、通河县、木兰县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、吉首市、龙山县、泸溪县、凤凰县、古丈县、花垣县)

营口市(站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区)

嘉峪关市

南京市(高淳区、鼓楼区、江宁区、溧水区、栖霞区、玄武区、六合区、雨花台区、建邺区、浦口区、秦淮区)

锦州市(凌海市、太和区、黑山县、义县、凌河区、古塔区、北镇市)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、共和县、贵南县)

上饶市(万年县、鄱阳县、横峰县、弋阳县、铅山县、德兴市、广信区、玉山县、婺源县、余干县、信州区、广丰区)

梧州市(龙圩区、苍梧县、万秀区、长洲区、藤县、岑溪市、蒙山县)

沈阳市(铁西区、法库县、皇姑区、沈北新区、辽中区、和平区、浑南区、苏家屯区、康平县、大东区、新民市、沈河区、于洪区)

汕头市(金平区、龙湖区、濠江区、澄海区、潮阳区、南澳县、潮南区)

宜春市(靖安县、樟树市、丰城市、宜丰县、铜鼓县、袁州区、上高县、万载县、奉新县、高安市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县)

内蒙古自治区

大同市(云冈区、左云县、浑源县、阳高县、灵丘县、云州区、新荣区、广灵县、平城区、天镇县)

牡丹江市(西安区、爱民区、穆棱市、东安区、阳明区、海林市、宁安市、绥芬河市、东宁市、林口县)

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延安市(志丹县、富县、吴起县、子长市、洛川县、延川县、安塞区、甘泉县、黄龙县、宝塔区、黄陵县、延长县、宜川县)

甘孜藏族自治州(稻城县、理塘县、九龙县、丹巴县、泸定县、得荣县、色达县、甘孜县、石渠县、道孚县、炉霍县、新龙县、白玉县、雅江县、巴塘县、康定市、德格县、乡城县)

益阳市(南县、赫山区、沅江市、安化县、资阳区、桃江县)

无锡市(宜兴市、滨湖区、江阴市、新吴区、惠山区、锡山区、梁溪区)  台州市(椒江区、黄岩区、临海市、仙居县、天台县、三门县、温岭市、玉环市、路桥区)

武汉市(新洲区、江岸区、江夏区、汉阳区、武昌区、蔡甸区、硚口区、黄陂区、青山区、江汉区、东西湖区、洪山区、汉南区)

绵阳市(平武县、安州区、涪城区、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、三台县、江油市、盐亭县)

宜昌市(长阳土家族自治县、秭归县、夷陵区、远安县、当阳市、兴山县、枝江市、点军区、伍家岗区、西陵区、猇亭区、宜都市、五峰土家族自治县)黄石市(黄石港区、西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、阳新县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)  杭州市(建德市、钱塘区、临平区、上城区、萧山区、余杭区、西湖区、滨江区、拱墅区、富阳区、临安区、桐庐县、淳安县)

合肥市(蜀山区、肥西县、肥东县、巢湖市、瑶海区、庐阳区、长丰县、包河区、庐江县)

安康市(石泉县、汉阴县、镇坪县、白河县、岚皋县、旬阳市、紫阳县、汉滨区、宁陕县、平利县)

张家口市(尚义县、万全区、桥东区、怀安县、赤城县、宣化区、桥西区、蔚县、沽源县、涿鹿县、阳原县、张北县、康保县、崇礼区、下花园区、怀来县)临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县、临翔区、云县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

承德市(双桥区、双滦区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、兴隆县、承德县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、陕州区、义马市、灵宝市、渑池县)

榆林市(米脂县、榆阳区、清涧县、横山区、府谷县、吴堡县、神木市、定边县、子洲县、靖边县、绥德县、佳县)

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赤峰市(林西县、喀喇沁旗、敖汉旗、巴林右旗、宁城县、松山区、翁牛特旗、巴林左旗、元宝山区、克什克腾旗、红山区、阿鲁科尔沁旗)

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洛阳市(瀍河回族区、偃师区、洛龙区、伊川县、西工区、汝阳县、洛宁县、孟津区、嵩县、涧西区、新安县、宜阳县、栾川县、老城区)

西宁市(湟中区、城北区、城西区、城中区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县)

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黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、普安县、兴义市、望谟县、兴仁市、册亨县、安龙县)

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济源市

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。

财联社4月22日讯（编辑黄君芝）阿波罗全球资产管理公司（ApolloGlobalManagement）首席经济学家TorstenSløk最新警告称，美国总统特朗普的关税已大幅推升今年经济衰退的风险，这一概率目前已攀升至90%。

Sløk强调，如果特朗普关税政策保持不变，美国今年几乎肯定会陷入衰退。

他周一接受最新采访时表示：“这一切都取决于关税是否会保持在目前的水平，如果关税维持在目前的水平，我们绝对会在2025年陷入衰退。”

Sløk说，如果本月早些时候实施的高关税继续生效，美国经济产出连续两个季度萎缩的概率将高达90%，国内生产总值（GDP）将下降4个百分点。

关键原因

而原因也很简单，根据Sløk的说法，这是因为美国经济的支柱——小企业受到的影响将会很大。

他说，“几十年来一直依赖于稳定的美国体系的小企业，将不得不立即做出调整，它们没有足够的营运资金来支付关税。他们基本上没有资金来支付额外的关税。”

“预计船只将停在海上，订单将被取消，经营良好的世代零售商将申请破产。因此，如果这种情况继续下去，我们将会有大量零售商破产。”他补充说。

Sløk进一步指出，有几个迹象表明，小企业的放缓可能最终对经济造成重大打击。

首先，小企业提供了美国大部分的就业机会。截至今年1月，员工人数少于500人的企业创造了约1.1亿个就业岗位。阿波罗的分析显示，这大约是员工人数超过500人的企业的四倍。

其次，小型企业的投资也比大型企业多。美国经济分析局（BureauofEconomicAnalysis）的数据显示，2024年第一季度，美国私人固定投资约为4.2万亿美元。相比之下，根据阿波罗的分析，标准普尔500指数成分股公司当季的资本支出在1万亿美元左右徘徊。

最后，根据过去的经验，规模较小的公司在GDP中所占的份额也更大。2014年（可获得的最新数据），小企业贡献了5.9万亿美元的GDP，占总份额的44%。

“因此，我们的基本预期是，如果目前的关税水平继续下去，美国经济将大幅放缓，”Sløk表示。

鉴于大多数经济学家表示，关税可能导致美国消费者的物价上涨，小企业已经在为关税带来的痛苦做准备。近期的一项调查显示，今年3月，三分之二的小企业表示，他们预计会受到关税和其他贸易问题的伤害。