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临汾市(襄汾县、吉县、安泽县、侯马市、蒲县、洪洞县、霍州市、隰县、汾西县、乡宁县、浮山县、翼城县、永和县、古县、尧都区、曲沃县、大宁县)

楚雄彝族自治州(大姚县、永仁县、姚安县、禄丰市、武定县、双柏县、元谋县、楚雄市、牟定县、南华县)

武汉市(洪山区、汉阳区、青山区、硚口区、江汉区、黄陂区、江岸区、武昌区、新洲区、东西湖区、蔡甸区、汉南区、江夏区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)  长治市(屯留区、上党区、壶关县、潞州区、平顺县、沁源县、潞城区、黎城县、武乡县、沁县、襄垣县、长子县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、册亨县、安龙县、兴仁市、望谟县、普安县、兴义市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

贺州市(八步区、昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县)

安康市(岚皋县、宁陕县、汉滨区、白河县、石泉县、平利县、镇坪县、汉阴县、旬阳市、紫阳县)  巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、平昌县、南江县)

聊城市(临清市、东阿县、莘县、高唐县、阳谷县、东昌府区、冠县、茌平区)

伊春市(大箐山县、嘉荫县、丰林县、南岔县、汤旺县、铁力市、乌翠区、伊美区、金林区、友好区)

牡丹江市(西安区、东安区、绥芬河市、宁安市、林口县、爱民区、穆棱市、海林市、东宁市、阳明区)

咸阳市(长武县、乾县、旬邑县、武功县、兴平市、杨陵区、淳化县、秦都区、礼泉县、泾阳县、永寿县、渭城区、三原县、彬州市)

黄石市(西塞山区、阳新县、铁山区、下陆区、大冶市、黄石港区)

无锡市(锡山区、惠山区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、新吴区、江阴市)

梅州市(梅江区、大埔县、丰顺县、蕉岭县、五华县、兴宁市、平远县、梅县区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、广河县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、和政县)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

云浮市(罗定市、新兴县、云安区、云城区、郁南县)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、南票区、龙港区、绥中县、连山区)

抚州市(资溪县、宜黄县、黎川县、崇仁县、乐安县、东乡区、广昌县、金溪县、南城县、南丰县、临川区)

南平市(邵武市、建瓯市、政和县、武夷山市、建阳区、光泽县、浦城县、松溪县、顺昌县、延平区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、隆化县、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、承德县、双桥区、鹰手营子矿区、平泉市、兴隆县)

汉中市(留坝县、宁强县、汉台区、城固县、勉县、西乡县、略阳县、佛坪县、南郑区、镇巴县、洋县)

西宁市(城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城中区、城北区)

广元市(昭化区、利州区、青川县、旺苍县、朝天区、苍溪县、剑阁县)

甘孜藏族自治州(道孚县、康定市、德格县、色达县、稻城县、乡城县、甘孜县、巴塘县、白玉县、理塘县、九龙县、炉霍县、雅江县、新龙县、得荣县、石渠县、泸定县、丹巴县)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

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普洱市(西盟佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

襄阳市(谷城县、保康县、枣阳市、樊城区、老河口市、南漳县、襄城区、宜城市、襄州区)

枣庄市(滕州市、峄城区、市中区、薛城区、山亭区、台儿庄区)

辽阳市(文圣区、宏伟区、弓长岭区、太子河区、辽阳县、灯塔市、白塔区)  郴州市(北湖区、宜章县、汝城县、安仁县、永兴县、桂阳县、苏仙区、资兴市、桂东县、嘉禾县、临武县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、五原县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗)

运城市(平陆县、闻喜县、河津市、盐湖区、临猗县、垣曲县、芮城县、稷山县、万荣县、新绛县、绛县、夏县、永济市)

重庆市(秀山土家族苗族自治县、江北区、大渡口区、永川区、云阳县、合川区、奉节县、黔江区、长寿区、巫山县、渝北区、垫江县、涪陵区、梁平区、石柱土家族自治县、巴南区、忠县、南岸区、铜梁区、丰都县、渝中区、荣昌区、沙坪坝区、巫溪县、武隆区、城口县、潼南区、北碚区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、江津区、南川区、开州区、大足区、万州区、璧山区)衡阳市(衡山县、雁峰区、衡东县、蒸湘区、珠晖区、衡南县、常宁市、祁东县、耒阳市、石鼓区、南岳区、衡阳县)

新乡市(新乡县、获嘉县、长垣市、凤泉区、卫滨区、卫辉市、牧野区、封丘县、延津县、红旗区、辉县市、原阳县)  上海市(浦东新区、闵行区、青浦区、金山区、宝山区、杨浦区、徐汇区、静安区、嘉定区、普陀区、松江区、长宁区、黄浦区、崇明区、虹口区、奉贤区)

九江市(彭泽县、庐山市、瑞昌市、共青城市、都昌县、柴桑区、武宁县、永修县、浔阳区、修水县、湖口县、德安县、濂溪区)

晋中市(榆次区、榆社县、寿阳县、昔阳县、左权县、太谷区、灵石县、祁县、和顺县、介休市、平遥县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

镇江市(丹徒区、扬中市、润州区、丹阳市、京口区、句容市)

锦州市(北镇市、义县、凌海市、凌河区、古塔区、太和区、黑山县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

驻马店市(新蔡县、确山县、汝南县、驿城区、遂平县、上蔡县、西平县、平舆县、正阳县、泌阳县)

拉萨市(曲水县、林周县、当雄县、城关区、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区)

益阳市(南县、沅江市、赫山区、资阳区、安化县、桃江县)

喀什地区(叶城县、疏附县、英吉沙县、泽普县、莎车县、喀什市、伽师县、巴楚县、岳普湖县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县)

泸州市(叙永县、泸县、龙马潭区、江阳区、古蔺县、合江县、纳溪区)

朝阳市(凌源市、龙城区、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区)

信阳市(商城县、淮滨县、固始县、罗山县、新县、潢川县、光山县、浉河区、息县、平桥区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

北京市(朝阳区、西城区、平谷区、大兴区、怀柔区、石景山区、通州区、房山区、海淀区、顺义区、延庆区、东城区、密云区、丰台区、门头沟区、昌平区)

南充市(蓬安县、顺庆区、高坪区、阆中市、嘉陵区、南部县、西充县、营山县、仪陇县)

兰州市(皋兰县、西固区、城关区、永登县、安宁区、七里河区、榆中县、红古区)

抚顺市(抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、望花区、顺城区)

黑河市(爱辉区、北安市、孙吴县、五大连池市、逊克县、嫩江市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎