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海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、兴海县、同德县)

广安市(邻水县、武胜县、前锋区、华蓥市、岳池县、广安区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇源县、萨尔图区、林甸县、大同区、红岗区、肇州县、龙凤区)

承德市(隆化县、承德县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、双滦区、滦平县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、双桥区、宽城满族自治县)  河源市(源城区、东源县、龙川县、紫金县、连平县、和平县)

包头市(白云鄂博矿区、青山区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、东河区、昆都仑区、固阳县、土默特右旗)

咸宁市(通城县、崇阳县、通山县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县)

张家口市(赤城县、怀安县、万全区、蔚县、桥东区、宣化区、桥西区、张北县、怀来县、下花园区、崇礼区、沽源县、尚义县、涿鹿县、阳原县、康保县)洛阳市(伊川县、孟津区、栾川县、西工区、新安县、洛宁县、瀍河回族区、汝阳县、涧西区、洛龙区、偃师区、老城区、嵩县、宜阳县)

宜昌市(五峰土家族自治县、宜都市、猇亭区、兴山县、枝江市、远安县、夷陵区、长阳土家族自治县、当阳市、西陵区、伍家岗区、点军区、秭归县)  马鞍山市(含山县、雨山区、和县、当涂县、花山区、博望区)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

自贡市(沿滩区、荣县、贡井区、自流井区、富顺县、大安区)

济源市

韶关市(南雄市、浈江区、新丰县、乐昌市、仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、曲江区)

宜宾市(筠连县、屏山县、翠屏区、长宁县、珙县、兴文县、高县、叙州区、江安县、南溪区)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、射洪市、大英县)

临沂市(沂水县、临沭县、费县、蒙阴县、罗庄区、河东区、兰陵县、沂南县、莒南县、郯城县、兰山区、平邑县)

台州市(温岭市、黄岩区、玉环市、椒江区、临海市、路桥区、三门县、仙居县、天台县)

荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

邯郸市(峰峰矿区、磁县、曲周县、馆陶县、永年区、武安市、成安县、复兴区、丛台区、肥乡区、邱县、广平县、鸡泽县、大名县、邯山区、临漳县、涉县、魏县)

清远市(英德市、阳山县、清城区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、清新区)

安康市(紫阳县、宁陕县、汉阴县、白河县、旬阳市、汉滨区、岚皋县、平利县、镇坪县、石泉县)

巴中市(平昌县、南江县、巴州区、通江县、恩阳区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、卓资县、集宁区、商都县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼前旗、凉城县、四子王旗)

绥化市(望奎县、青冈县、安达市、海伦市、绥棱县、北林区、庆安县、明水县、肇东市、兰西县)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、丘北县、西畴县、富宁县、广南县、砚山县、马关县)

佳木斯市(向阳区、汤原县、同江市、东风区、桦川县、郊区、抚远市、桦南县、富锦市、前进区)

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伊犁哈萨克自治州(霍城县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、尼勒克县、伊宁县、昭苏县、特克斯县、新源县、霍尔果斯市)

曲靖市(沾益区、富源县、会泽县、陆良县、宣威市、罗平县、师宗县、麒麟区、马龙区)

攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、西区、东区)

定西市(安定区、临洮县、漳县、通渭县、渭源县、岷县、陇西县)  黔南布依族苗族自治州(长顺县、龙里县、三都水族自治县、惠水县、荔波县、瓮安县、都匀市、贵定县、罗甸县、平塘县、独山县、福泉市)

牡丹江市(阳明区、东宁市、海林市、爱民区、宁安市、林口县、穆棱市、东安区、绥芬河市、西安区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县、泗县)

阿克苏地区(温宿县、库车市、新和县、柯坪县、乌什县、拜城县、阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市)吉安市(永丰县、遂川县、吉水县、吉州区、泰和县、万安县、安福县、井冈山市、永新县、新干县、吉安县、青原区、峡江县)

泰安市(宁阳县、新泰市、岱岳区、肥城市、泰山区、东平县)  濮阳市(台前县、濮阳县、清丰县、华龙区、南乐县、范县)

镇江市(句容市、京口区、丹徒区、丹阳市、润州区、扬中市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、卓尼县、碌曲县、玛曲县、合作市、临潭县、夏河县)鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

新余市(分宜县、渝水区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、云县、临翔区)

广元市(朝天区、剑阁县、青川县、昭化区、利州区、旺苍县、苍溪县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

十堰市(竹溪县、郧阳区、竹山县、茅箭区、张湾区、郧西县、丹江口市、房县)

无锡市(宜兴市、新吴区、锡山区、梁溪区、江阴市、滨湖区、惠山区)

深圳市(南山区、龙华区、盐田区、福田区、龙岗区、坪山区、宝安区、罗湖区、光明区)

那曲市(比如县、班戈县、嘉黎县、索县、申扎县、尼玛县、巴青县、双湖县、聂荣县、色尼区、安多县)

贵港市(港南区、覃塘区、港北区、平南县、桂平市)

武汉市(江岸区、新洲区、汉阳区、黄陂区、江汉区、硚口区、蔡甸区、武昌区、洪山区、东西湖区、汉南区、青山区、江夏区)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

沧州市(沧县、海兴县、吴桥县、任丘市、孟村回族自治县、献县、肃宁县、东光县、盐山县、南皮县、新华区、黄骅市、泊头市、河间市、运河区、青县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

阜阳市(临泉县、界首市、颍泉区、阜南县、太和县、颍州区、颍上县、颍东区)

吕梁市(汾阳市、中阳县、石楼县、文水县、兴县、孝义市、临县、交口县、柳林县、交城县、岚县、离石区、方山县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。