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常德市(临澧县、安乡县、石门县、桃源县、澧县、鼎城区、津市市、武陵区、汉寿县)

昆明市(呈贡区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、嵩明县、东川区、晋宁区、宜良县、西山区、官渡区、石林彝族自治县、富民县、五华区、寻甸回族彝族自治县)

金昌市(金川区、永昌县)

崇左市(天等县、宁明县、大新县、凭祥市、龙州县、江州区、扶绥县)  楚雄彝族自治州(禄丰市、元谋县、楚雄市、姚安县、牟定县、永仁县、南华县、大姚县、武定县、双柏县)

漳州市(平和县、东山县、龙文区、芗城区、长泰区、漳浦县、南靖县、云霄县、龙海区、诏安县、华安县)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区、博罗县)

定西市(陇西县、漳县、安定区、通渭县、岷县、渭源县、临洮县)

鹤岗市(萝北县、工农区、东山区、绥滨县、南山区、兴安区、兴山区、向阳区)  海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

庆阳市(环县、西峰区、正宁县、宁县、华池县、庆城县、合水县、镇原县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

毕节市(赫章县、七星关区、金沙县、纳雍县、织金县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

邢台市(任泽区、新河县、内丘县、南和区、南宫市、威县、信都区、临城县、广宗县、襄都区、平乡县、沙河市、宁晋县、柏乡县、临西县、清河县、巨鹿县、隆尧县)

南通市(如东县、海门区、崇川区、启东市、如皋市、海安市、通州区)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、峄城区、市中区、滕州市、山亭区)

乐山市(峨边彝族自治县、金口河区、夹江县、沙湾区、犍为县、马边彝族自治县、五通桥区、沐川县、峨眉山市、市中区、井研县)

丹东市(元宝区、振兴区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振安区)

十堰市(竹溪县、郧西县、茅箭区、丹江口市、房县、郧阳区、张湾区、竹山县)

江门市(鹤山市、恩平市、江海区、蓬江区、新会区、开平市、台山市)

三明市(将乐县、永安市、泰宁县、大田县、建宁县、三元区、宁化县、明溪县、清流县、沙县区、尤溪县)

湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、大石桥市、西市区、站前区、盖州市)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、延吉市、和龙市、安图县、汪清县、图们市、珲春市)

漯河市(源汇区、郾城区、临颍县、召陵区、舞阳县)

梅州市(平远县、梅江区、大埔县、梅县区、蕉岭县、丰顺县、兴宁市、五华县)

黄石市(阳新县、大冶市、铁山区、黄石港区、下陆区、西塞山区)

绵阳市(安州区、江油市、平武县、三台县、涪城区、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、盐亭县)

马鞍山市(当涂县、含山县、博望区、和县、花山区、雨山区)

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吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区)

黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县)

河池市(凤山县、南丹县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、东兰县、天峨县、巴马瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县)

西安市(蓝田县、雁塔区、灞桥区、莲湖区、周至县、阎良区、高陵区、鄠邑区、新城区、临潼区、未央区、碑林区、长安区)  大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

白城市(洮北区、镇赉县、大安市、通榆县、洮南市)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、揭东区、榕城区)香港特别行政区

广安市(岳池县、华蓥市、前锋区、广安区、邻水县、武胜县)  许昌市(禹州市、建安区、襄城县、魏都区、鄢陵县、长葛市)

青岛市(胶州市、市南区、崂山区、黄岛区、平度市、莱西市、市北区、城阳区、李沧区、即墨区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、安龙县、晴隆县、兴仁市、兴义市、普安县、贞丰县)

新乡市(新乡县、卫滨区、辉县市、长垣市、获嘉县、牧野区、红旗区、原阳县、凤泉区、封丘县、卫辉市、延津县)深圳市(福田区、盐田区、南山区、坪山区、宝安区、龙岗区、光明区、罗湖区、龙华区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

柳州市(融安县、鱼峰区、柳江区、柳南区、柳城县、鹿寨县、三江侗族自治县、城中区、融水苗族自治县、柳北区)

合肥市(肥西县、庐阳区、肥东县、蜀山区、巢湖市、瑶海区、长丰县、包河区、庐江县)

北京市(门头沟区、大兴区、平谷区、西城区、昌平区、延庆区、海淀区、通州区、怀柔区、丰台区、东城区、顺义区、朝阳区、石景山区、房山区、密云区)

梧州市(长洲区、蒙山县、藤县、万秀区、苍梧县、龙圩区、岑溪市)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、射洪市、蓬溪县)

永州市(零陵区、东安县、祁阳市、冷水滩区、宁远县、道县、江永县、新田县、双牌县、蓝山县、江华瑶族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、石屏县、开远市、建水县、蒙自市、河口瑶族自治县、个旧市、红河县、元阳县、弥勒市、屏边苗族自治县、绿春县)

石河子市(可克达拉市、铁门关市、双河市、新星市、胡杨河市、阿拉尔市、五家渠市、昆玉市、北屯市、图木舒克市、白杨市)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

昌都市(左贡县、卡若区、察雅县、芒康县、八宿县、洛隆县、丁青县、贡觉县、江达县、边坝县、类乌齐县)

日喀则市(萨嘎县、江孜县、昂仁县、桑珠孜区、萨迦县、南木林县、定日县、仁布县、拉孜县、白朗县、仲巴县、定结县、岗巴县、谢通门县、康马县、亚东县、聂拉木县、吉隆县)

牡丹江市(东安区、穆棱市、林口县、绥芬河市、阳明区、爱民区、西安区、宁安市、东宁市、海林市)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通城县、通山县、崇阳县、咸安区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、称多县、杂多县、治多县、囊谦县)

安阳市(林州市、北关区、内黄县、龙安区、滑县、殷都区、安阳县、汤阴县、文峰区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。