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漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、临泽县、民乐县、山丹县)

自贡市(大安区、荣县、富顺县、自流井区、贡井区、沿滩区)

眉山市(仁寿县、青神县、东坡区、彭山区、丹棱县、洪雅县)  鹤岗市(兴山区、东山区、向阳区、工农区、绥滨县、兴安区、萝北县、南山区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县)

昆明市(西山区、安宁市、晋宁区、富民县、官渡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、东川区、盘龙区、宜良县、五华区)

巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、五原县、乌拉特前旗)

三明市(明溪县、永安市、泰宁县、三元区、建宁县、宁化县、沙县区、大田县、尤溪县、将乐县、清流县)  衡阳市(石鼓区、蒸湘区、衡山县、衡南县、衡阳县、衡东县、雁峰区、耒阳市、珠晖区、祁东县、南岳区、常宁市)

渭南市(大荔县、澄城县、富平县、华阴市、合阳县、蒲城县、临渭区、华州区、潼关县、白水县、韩城市)

广州市(白云区、黄埔区、花都区、增城区、荔湾区、天河区、海珠区、南沙区、越秀区、从化区、番禺区)

南充市(南部县、高坪区、营山县、嘉陵区、顺庆区、西充县、阆中市、仪陇县、蓬安县)

大庆市(红岗区、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、肇源县、肇州县、萨尔图区)

雅安市(雨城区、石棉县、天全县、汉源县、宝兴县、芦山县、荥经县、名山区)

大连市(甘井子区、西岗区、中山区、金州区、旅顺口区、瓦房店市、普兰店区、沙河口区、长海县、庄河市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、特克斯县、新源县、奎屯市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、巩留县、伊宁县、霍尔果斯市、尼勒克县)

白银市(景泰县、平川区、白银区、会宁县、靖远县)

成都市(金牛区、郫都区、邛崃市、新津区、龙泉驿区、大邑县、都江堰市、成华区、蒲江县、锦江区、新都区、崇州市、武侯区、双流区、金堂县、简阳市、彭州市、温江区、青羊区、青白江区)

湛江市(麻章区、赤坎区、吴川市、霞山区、廉江市、雷州市、遂溪县、坡头区、徐闻县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

杭州市(拱墅区、富阳区、临平区、建德市、淳安县、临安区、滨江区、西湖区、钱塘区、桐庐县、余杭区、萧山区、上城区)

扬州市(高邮市、江都区、宝应县、邗江区、仪征市、广陵区)

江门市(鹤山市、开平市、蓬江区、江海区、新会区、恩平市、台山市)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、市中区、滕州市、山亭区、峄城区)

淮南市(田家庵区、潘集区、寿县、八公山区、凤台县、大通区、谢家集区)

锦州市(凌海市、古塔区、太和区、义县、黑山县、凌河区、北镇市)

郴州市(苏仙区、桂阳县、安仁县、桂东县、北湖区、汝城县、嘉禾县、资兴市、临武县、宜章县、永兴县)

吉安市(永丰县、遂川县、吉安县、青原区、万安县、泰和县、永新县、新干县、安福县、吉水县、井冈山市、吉州区、峡江县)

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桂林市(永福县、资源县、七星区、兴安县、灵川县、平乐县、临桂区、龙胜各族自治县、雁山区、恭城瑶族自治县、象山区、全州县、秀峰区、荔浦市、阳朔县、叠彩区、灌阳县)

宁波市(镇海区、江北区、奉化区、北仑区、慈溪市、鄞州区、宁海县、象山县、海曙区、余姚市)

白城市(通榆县、洮南市、大安市、洮北区、镇赉县)

襄阳市(枣阳市、襄城区、南漳县、谷城县、老河口市、襄州区、宜城市、樊城区、保康县)  济南市(钢城区、市中区、莱芜区、历下区、章丘区、天桥区、长清区、槐荫区、历城区、平阴县、商河县、济阳区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

佛山市(南海区、高明区、顺德区、禅城区、三水区)

嘉峪关市平顶山市(鲁山县、卫东区、叶县、宝丰县、新华区、湛河区、郏县、石龙区、舞钢市、汝州市)

贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)  拉萨市(当雄县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、林周县、城关区、尼木县、墨竹工卡县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

青岛市(市北区、莱西市、黄岛区、李沧区、平度市、即墨区、崂山区、胶州市、市南区、城阳区)

邯郸市(肥乡区、复兴区、邯山区、临漳县、丛台区、磁县、成安县、峰峰矿区、馆陶县、鸡泽县、永年区、武安市、涉县、广平县、大名县、邱县、曲周县、魏县)河源市(龙川县、连平县、源城区、和平县、东源县、紫金县)

保定市(满城区、高阳县、博野县、安国市、雄县、涿州市、竞秀区、清苑区、安新县、涞源县、蠡县、容城县、徐水区、定兴县、望都县、高碑店市、顺平县、易县、唐县、阜平县、涞水县、曲阳县、莲池区、定州市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、康巴什区、鄂托克前旗)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

常德市(石门县、武陵区、汉寿县、澧县、鼎城区、安乡县、临澧县、桃源县、津市市)

沧州市(海兴县、孟村回族自治县、青县、沧县、盐山县、黄骅市、河间市、吴桥县、献县、南皮县、肃宁县、泊头市、任丘市、东光县、新华区、运河区)

佳木斯市(汤原县、抚远市、向阳区、郊区、桦川县、前进区、富锦市、东风区、同江市、桦南县)

兰州市(榆中县、红古区、城关区、安宁区、永登县、皋兰县、西固区、七里河区)

辽阳市(辽阳县、太子河区、文圣区、宏伟区、弓长岭区、白塔区、灯塔市)

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、西区、米易县)

商洛市(商州区、山阳县、镇安县、丹凤县、柞水县、商南县、洛南县)

开封市(尉氏县、鼓楼区、通许县、龙亭区、祥符区、禹王台区、兰考县、杞县、顺河回族区)

龙岩市(新罗区、漳平市、永定区、武平县、连城县、上杭县、长汀县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

宣城市(宁国市、郎溪县、宣州区、旌德县、泾县、绩溪县、广德市)

西宁市(城西区、湟源县、城北区、湟中区、城东区、大通回族土族自治县、城中区)

六安市(舒城县、叶集区、霍山县、裕安区、金寨县、霍邱县、金安区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。