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揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、惠来县、榕城区)

河源市(龙川县、紫金县、和平县、源城区、连平县、东源县)

那曲市(巴青县、班戈县、申扎县、双湖县、聂荣县、尼玛县、色尼区、索县、嘉黎县、比如县、安多县)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)  普洱市(思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县)

儋州市

安康市(宁陕县、旬阳市、汉阴县、镇坪县、紫阳县、平利县、石泉县、白河县、岚皋县、汉滨区)

衡水市(阜城县、武强县、武邑县、故城县、深州市、饶阳县、冀州区、桃城区、枣强县、安平县、景县)兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗)

鹤岗市(萝北县、兴山区、东山区、兴安区、南山区、绥滨县、工农区、向阳区)  扬州市(高邮市、仪征市、广陵区、江都区、宝应县、邗江区)

阜阳市(颍东区、颍州区、颍泉区、阜南县、太和县、临泉县、颍上县、界首市)

海东市(平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、宣恩县、建始县、巴东县、来凤县、利川市、恩施市)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、若羌县、和硕县、博湖县、库尔勒市、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、和静县)

商丘市(睢阳区、柘城县、民权县、宁陵县、虞城县、夏邑县、永城市、睢县、梁园区)

安阳市(安阳县、滑县、龙安区、内黄县、文峰区、北关区、殷都区、林州市、汤阴县)

温州市(苍南县、龙湾区、鹿城区、瑞安市、文成县、瓯海区、乐清市、泰顺县、永嘉县、洞头区、龙港市、平阳县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

阳泉市(矿区、平定县、盂县、郊区、城区)

郑州市(金水区、上街区、新密市、中牟县、巩义市、惠济区、登封市、中原区、二七区、管城回族区、荥阳市、新郑市)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

滨州市(阳信县、邹平市、博兴县、沾化区、惠民县、滨城区、无棣县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、弋江区、无为市、繁昌区、鸠江区、南陵县)

乌兰察布市(集宁区、商都县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、化德县、卓资县、四子王旗)

吉安市(安福县、泰和县、吉水县、井冈山市、永新县、新干县、吉州区、吉安县、青原区、永丰县、万安县、峡江县、遂川县)

攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、米易县、西区)

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五指山市(保亭黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、澄迈县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、文昌市、东方市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县)

咸宁市(崇阳县、通山县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区)

来宾市(兴宾区、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)

延边朝鲜族自治州(和龙市、敦化市、汪清县、龙井市、图们市、珲春市、安图县、延吉市)  徐州市(贾汪区、新沂市、沛县、邳州市、丰县、铜山区、泉山区、云龙区、鼓楼区、睢宁县)

天津市(河东区、南开区、和平区、静海区、北辰区、宁河区、蓟州区、河北区、红桥区、河西区、滨海新区、东丽区、宝坻区、武清区、津南区、西青区)

秦皇岛市(卢龙县、海港区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、平湖市、海宁市、桐乡市、南湖区、嘉善县)镇江市(丹阳市、句容市、京口区、丹徒区、润州区、扬中市)

杭州市(拱墅区、富阳区、临安区、余杭区、西湖区、萧山区、上城区、钱塘区、建德市、淳安县、临平区、滨江区、桐庐县)  林芝市(巴宜区、波密县、工布江达县、墨脱县、察隅县、朗县、米林市)

平凉市(庄浪县、灵台县、华亭市、崇信县、泾川县、静宁县、崆峒区)

崇左市(天等县、宁明县、龙州县、扶绥县、江州区、凭祥市、大新县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗)

云浮市(新兴县、郁南县、云安区、云城区、罗定市)

锡林郭勒盟(多伦县、正蓝旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正镶白旗)

菏泽市(单县、定陶区、鄄城县、牡丹区、成武县、巨野县、曹县、郓城县、东明县)

濮阳市(华龙区、清丰县、濮阳县、范县、台前县、南乐县)

衢州市(开化县、江山市、常山县、龙游县、衢江区、柯城区)

营口市(盖州市、站前区、鲅鱼圈区、西市区、老边区、大石桥市)

和田地区(墨玉县、于田县、和田市、洛浦县、皮山县、策勒县、和田县、民丰县)

庆阳市(镇原县、华池县、西峰区、环县、庆城县、宁县、合水县、正宁县)

佳木斯市(抚远市、同江市、郊区、前进区、桦川县、东风区、富锦市、桦南县、汤原县、向阳区)

甘孜藏族自治州(雅江县、泸定县、德格县、甘孜县、巴塘县、稻城县、丹巴县、理塘县、得荣县、康定市、石渠县、白玉县、乡城县、道孚县、炉霍县、九龙县、新龙县、色达县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县、安源区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)

玉溪市(江川区、澄江市、通海县、红塔区、易门县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县)

滁州市(明光市、全椒县、天长市、来安县、定远县、南谯区、琅琊区、凤阳县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！