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金昌市(永昌县、金川区)

庆阳市(华池县、庆城县、西峰区、环县、镇原县、正宁县、合水县、宁县)

梅州市(梅江区、五华县、兴宁市、平远县、梅县区、丰顺县、大埔县、蕉岭县)

嘉峪关市  南昌市(西湖区、安义县、东湖区、青云谱区、新建区、青山湖区、南昌县、进贤县、红谷滩区)

榆林市(米脂县、府谷县、清涧县、绥德县、榆阳区、横山区、定边县、佳县、神木市、靖边县、吴堡县、子洲县)

潍坊市(青州市、诸城市、安丘市、寒亭区、坊子区、奎文区、寿光市、临朐县、高密市、昌乐县、潍城区、昌邑市)

宁夏回族自治区

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、马关县、砚山县、文山市、西畴县、麻栗坡县、富宁县)  泰安市(新泰市、东平县、宁阳县、泰山区、肥城市、岱岳区)

洛阳市(新安县、涧西区、宜阳县、伊川县、偃师区、瀍河回族区、汝阳县、洛龙区、栾川县、嵩县、洛宁县、老城区、西工区、孟津区)

驻马店市(驿城区、上蔡县、西平县、确山县、新蔡县、泌阳县、平舆县、遂平县、汝南县、正阳县)

咸阳市(泾阳县、武功县、永寿县、长武县、杨陵区、三原县、渭城区、乾县、兴平市、秦都区、彬州市、淳化县、旬邑县、礼泉县)

苏州市(姑苏区、相城区、张家港市、常熟市、昆山市、吴江区、虎丘区、太仓市、吴中区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、怀仁市、应县、平鲁区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、玛多县、久治县、达日县、甘德县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、福泉市、三都水族自治县、平塘县、贵定县、罗甸县、长顺县、荔波县、独山县、龙里县、惠水县)

大庆市(肇源县、红岗区、肇州县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区、龙凤区、萨尔图区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、格尔木市、都兰县、德令哈市、乌兰县)

芜湖市(湾沚区、南陵县、鸠江区、镜湖区、弋江区、无为市、繁昌区)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、玉门市、金塔县)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)

忻州市(五寨县、忻府区、河曲县、静乐县、五台县、定襄县、宁武县、原平市、岢岚县、神池县、繁峙县、保德县、代县、偏关县)

盐城市(建湖县、盐都区、响水县、滨海县、射阳县、东台市、阜宁县、亭湖区、大丰区)

萍乡市(莲花县、安源区、芦溪县、上栗县、湘东区)

佳木斯市(前进区、向阳区、郊区、富锦市、抚远市、同江市、桦南县、东风区、汤原县、桦川县)

怀化市(鹤城区、中方县、麻阳苗族自治县、溆浦县、辰溪县、沅陵县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、洪江市、芷江侗族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、小金县、黑水县、金川县、九寨沟县、茂县、理县、红原县、若尔盖县、汶川县、马尔康市、阿坝县、松潘县)

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十堰市(丹江口市、郧西县、竹溪县、郧阳区、竹山县、房县、茅箭区、张湾区)

玉林市(陆川县、北流市、福绵区、博白县、兴业县、容县、玉州区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

信阳市(新县、浉河区、潢川县、罗山县、平桥区、商城县、固始县、光山县、息县、淮滨县)  崇左市(凭祥市、天等县、江州区、大新县、扶绥县、龙州县、宁明县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、正镶白旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、二连浩特市、多伦县)

大同市(灵丘县、天镇县、左云县、广灵县、阳高县、浑源县、云州区、新荣区、云冈区、平城区)

贵港市(港南区、覃塘区、平南县、港北区、桂平市)漳州市(云霄县、南靖县、长泰区、漳浦县、诏安县、平和县、东山县、芗城区、龙海区、龙文区、华安县)

绵阳市(梓潼县、涪城区、盐亭县、江油市、三台县、北川羌族自治县、平武县、游仙区、安州区)  三沙市(南沙区、西沙区)

宁德市(霞浦县、福鼎市、屏南县、柘荣县、周宁县、福安市、蕉城区、寿宁县、古田县)

莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区)

益阳市(赫山区、桃江县、资阳区、沅江市、南县、安化县)鹤岗市(萝北县、向阳区、东山区、兴山区、工农区、兴安区、南山区、绥滨县)

丽江市(古城区、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

新余市(分宜县、渝水区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县、德清县)

天津市(西青区、滨海新区、河西区、东丽区、静海区、武清区、北辰区、宁河区、蓟州区、南开区、和平区、津南区、河东区、红桥区、河北区、宝坻区)

阳泉市(城区、郊区、矿区、盂县、平定县)

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、达孜区、城关区、当雄县、林周县)

宝鸡市(千阳县、渭滨区、陇县、扶风县、太白县、麟游县、眉县、岐山县、凤翔区、金台区、凤县、陈仓区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

平顶山市(鲁山县、石龙区、舞钢市、宝丰县、湛河区、新华区、卫东区、郏县、汝州市、叶县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

铁岭市(开原市、铁岭县、银州区、调兵山市、昌图县、西丰县、清河区)

南宁市(马山县、兴宁区、武鸣区、隆安县、江南区、上林县、西乡塘区、青秀区、邕宁区、横州市、宾阳县、良庆区)

东营市(河口区、东营区、利津县、垦利区、广饶县)

兰州市(皋兰县、西固区、榆中县、七里河区、永登县、红古区、城关区、安宁区)

【报告导读】

1. 营业收入稳健提升，经营活动现金流明显改善。

2. 盈利能力有所下降，资产减值损失增加。

3.海外合同增速快，新兴业务表现较好。

核心观点

事件：公司发布2024年年报。

营业收入稳健提升，经营活动现金流明显改善。2024年，公司实现钢结构销量135.3万吨，同比增长10.9%，公司实现营收184.92亿元，同比增长12.03%。其中，钢结构行业营收163.1亿元，同比增长14.02%；集成及EPC营收18.72亿元，同比增长4.68%。公司实现归母净利润5.12亿元，同比下降6.69%；实现扣非净利润4.42亿元，同比下降9.48%。公司实现经营活动现金净流量7.7亿元，同比增长63.9%，主要为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加影响所致。

盈利能力有所下降，资产减值损失增加。2024年，公司毛利率为12.66%，同比下降0.34pct；净利率为2.85%，同比下降0.61pct。期间费用率为7.94%，同比下降0.72pct。应收账款为41.58亿元，同比增加7.09亿元。公司应收账款账龄结构持续优化，3年以上账龄应收账款占比由20.6%下降至15%。公司资产负债率为64.96%，同比提高1.59pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计2.67亿元，同比增加1.24亿元，主要是因为计提的合同资产、固定资产和存货减值均有增加。

海外合同增速快，新兴业务表现较好。2024年，公司新签订单219.7亿元，同比增长8.4%，其中，海外新签订单30亿元，同比增长202.9%，占全年订单总额的比例由4.9%提升到13.7%。公司承建了2022年世界杯主会场—卢塞尔体育场（金碗）、全球在建的最高塔-—1007米高的吉达塔、香港新机场等大型地标建筑。报告期，公司新签2027年AFC主场馆—沙特达曼体育场项目；中标肯尼亚塔兰塔体育场项目。公司新兴业务新签合同58.6亿元，同比增长50.4%，其中EPC及装配式业务签约47.9亿元，同比增长44.7%；工业连锁及战略加盟业务签约8.5亿元，同比增长94.0%；BIPV业务签约2.2亿元，同比增长48.4%。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_精工钢构_经营现金流改善，海外新签合同高增长》

分析师：龙天光、张渌荻

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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