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宁夏回族自治区

荆州市(荆州区、松滋市、江陵县、沙市区、洪湖市、公安县、监利市、石首市)

雅安市(天全县、芦山县、石棉县、汉源县、雨城区、名山区、荥经县、宝兴县)

新乡市(延津县、卫滨区、新乡县、牧野区、获嘉县、凤泉区、原阳县、长垣市、辉县市、封丘县、卫辉市、红旗区)  新余市(分宜县、渝水区)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

五指山市(陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、文昌市、万宁市、保亭黎族苗族自治县、临高县、琼海市、昌江黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、定安县、澄迈县)

杭州市(富阳区、淳安县、拱墅区、萧山区、滨江区、临安区、临平区、钱塘区、余杭区、上城区、建德市、桐庐县、西湖区)武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

宣城市(宣州区、泾县、绩溪县、郎溪县、宁国市、广德市、旌德县)  绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区、诸暨市、越城区)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、怀远县、淮上区、龙子湖区、禹会区、五河县)

甘南藏族自治州(夏河县、卓尼县、临潭县、舟曲县、玛曲县、迭部县、合作市、碌曲县)

黄石市(黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区、阳新县)

喀什地区(伽师县、莎车县、英吉沙县、岳普湖县、叶城县、喀什市、疏勒县、疏附县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、麦盖提县)

陇南市(两当县、康县、成县、徽县、宕昌县、文县、礼县、西和县、武都区)

安庆市(太湖县、潜山市、宜秀区、怀宁县、岳西县、大观区、桐城市、宿松县、望江县、迎江区)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

那曲市(嘉黎县、双湖县、申扎县、安多县、班戈县、尼玛县、索县、比如县、巴青县、色尼区、聂荣县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、龙山县、永顺县、凤凰县、花垣县、保靖县、古丈县、吉首市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、淇滨区、山城区)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县)

阳泉市(平定县、郊区、矿区、盂县、城区)

漳州市(龙海区、龙文区、南靖县、平和县、云霄县、东山县、华安县、长泰区、诏安县、漳浦县、芗城区)

徐州市(铜山区、沛县、新沂市、鼓楼区、睢宁县、云龙区、贾汪区、邳州市、泉山区、丰县)

漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区)

菏泽市(单县、郓城县、成武县、鄄城县、东明县、巨野县、牡丹区、曹县、定陶区)

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天水市(秦州区、麦积区、武山县、秦安县、甘谷县、清水县、张家川回族自治县)

六安市(裕安区、金安区、叶集区、金寨县、舒城县、霍邱县、霍山县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、汪清县、龙井市、敦化市、和龙市、延吉市、图们市)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)  仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

贵港市(港南区、覃塘区、桂平市、平南县、港北区)

龙岩市(漳平市、永定区、上杭县、长汀县、新罗区、连城县、武平县)

赣州市(上犹县、南康区、安远县、崇义县、石城县、会昌县、兴国县、于都县、信丰县、大余县、宁都县、寻乌县、定南县、瑞金市、章贡区、全南县、赣县区、龙南市)葫芦岛市(建昌县、绥中县、南票区、兴城市、连山区、龙港区)

昌都市(洛隆县、丁青县、左贡县、卡若区、类乌齐县、江达县、察雅县、芒康县、八宿县、边坝县、贡觉县)  滁州市(来安县、天长市、琅琊区、凤阳县、南谯区、明光市、定远县、全椒县)

日喀则市(定结县、江孜县、聂拉木县、康马县、吉隆县、拉孜县、谢通门县、仲巴县、萨嘎县、南木林县、岗巴县、仁布县、萨迦县、定日县、白朗县、亚东县、昂仁县、桑珠孜区)

金昌市(金川区、永昌县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁县、伊宁市、新源县、巩留县、昭苏县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、奎屯市、尼勒克县)乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、天山区、头屯河区)

茂名市(信宜市、高州市、化州市、电白区、茂南区)

太原市(清徐县、万柏林区、小店区、杏花岭区、阳曲县、晋源区、迎泽区、娄烦县、古交市、尖草坪区)

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三明市(明溪县、永安市、沙县区、建宁县、三元区、清流县、大田县、泰宁县、尤溪县、将乐县、宁化县)

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大理白族自治州(剑川县、洱源县、大理市、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、宾川县、云龙县、永平县、祥云县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、弥渡县)

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遵义市(绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、汇川区、余庆县、桐梓县、正安县、湄潭县、红花岗区、仁怀市、凤冈县、习水县、赤水市)

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黔南布依族苗族自治州(福泉市、瓮安县、都匀市、惠水县、贵定县、长顺县、荔波县、平塘县、三都水族自治县、罗甸县、独山县、龙里县)

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来宾市(象州县、兴宾区、合山市、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。