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报告摘要
事件:
公司发布2024年年报。2024年公司实现营业总收入119亿元(同比+38%);归母净利润/扣非归母净利润20/16亿元,同比-4%/-11%;其中24Q4实现营收49亿元(同比+67%),归母净利润/扣非归母净利润5/4亿元,同比-27%/-24%。公司2024年度利润分配方案为每股派现1.07元(含税),全年合计现金分红2亿元,年度现金分红比例达10.0%。
点评:
国内外维持高增,海外亮点较多
分区域看,2024年公司国内/海外收入分别为55/64亿元(同比+25%/+51%)。1)国内方面:内销增长主要受益于公司扫地机拓宽产品矩阵+“以旧换新”政策驱动消费,根据奥维云网,2024年国内线上零售额/量同比+51%/+56%、均价3577元(YoY-3%),线下零售额/量同比+185%/+178%、均价4519元(YoY+2%);2)海外方面:增长较快得益于公司积极调整销售结构(欧洲地区线上渠道经销改直营)、拓展销售渠道(积极布局美国线下渠道)和销售领域(亚洲地区如日本、韩国)。分渠道看,1)直营:2024年公司直营收入同比+45%,占收入比重提升至43.9%(同比+2.0pct),直营收入大幅增加主要系国内外直营线上渠道收入占比提升+海外亚马逊直营占比提升;2)经销:2024年公司经销同比+33%,占比上仍为公司主要渠道。
毛利率有所下滑,消费费用率同比提升
2024年公司毛利率为50.1%(同比-5.0pct),其中24Q4毛利率为44.9%(同比-11.8pct),公司整体毛利率下降一是会计准则调整(部分销售费用调整至营业成本)、二是中低端产品矩阵拓展及老品打折、三是24Q4关税有部分影响。2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为24.8%/2.9%/8.1%/-1.4%(同比+3.8/+0.5/+1.0/+0.2pct),销售费用率提升主要系广告及品牌推广费用增加+国内外销售人员增多。2024年/24Q4归母净利率为16.6%/10.2%,分别同比-7.2/-13.1pct。资产负债方面,2024年末公司货币资金+交易性金融资产65亿元,占总资产比达37%,经营安全垫充分;应收票据及应收账款同比增加278%、应付票据及应付账款同比增加88%。现金流方面,2024年末公司经营性活动现金流量净额17亿元,同比-21%。
风险提示:原材料明显涨价,市场竞争加剧,海运通路不畅。
发布日期:2025-04-14
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