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南通市(通州区、如皋市、崇川区、海安市、启东市、如东县、海门区)

驻马店市(汝南县、驿城区、正阳县、确山县、泌阳县、上蔡县、新蔡县、遂平县、平舆县、西平县)

百色市(田林县、右江区、平果市、田东县、隆林各族自治县、田阳区、乐业县、凌云县、靖西市、西林县、德保县、那坡县)

塔城地区(裕民县、塔城市、沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县)  东莞市

阳泉市(矿区、郊区、城区、平定县、盂县)

滨州市(博兴县、阳信县、惠民县、沾化区、无棣县、邹平市、滨城区)

达州市(达川区、开江县、大竹县、通川区、万源市、宣汉县、渠县)

龙岩市(上杭县、新罗区、永定区、连城县、长汀县、漳平市、武平县)  保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县)

丹东市(凤城市、振安区、振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、东港市)

湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市、雨湖区)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、西市区、大石桥市、老边区、盖州市)

宜宾市(翠屏区、高县、筠连县、珙县、屏山县、长宁县、江安县、兴文县、南溪区、叙州区)

德阳市(广汉市、罗江区、中江县、旌阳区、什邡市、绵竹市)

南充市(仪陇县、南部县、蓬安县、高坪区、西充县、顺庆区、阆中市、营山县、嘉陵区)

温州市(龙湾区、泰顺县、瑞安市、龙港市、文成县、乐清市、鹿城区、永嘉县、平阳县、洞头区、瓯海区、苍南县)

香港特别行政区

喀什地区(英吉沙县、叶城县、麦盖提县、巴楚县、莎车县、疏勒县、泽普县、喀什市、岳普湖县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

天水市(清水县、武山县、甘谷县、秦安县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县)

阿克苏地区(新和县、库车市、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、柯坪县、乌什县、温宿县、沙雅县)

张掖市(山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、民乐县)

那曲市(聂荣县、索县、尼玛县、安多县、色尼区、双湖县、巴青县、班戈县、嘉黎县、申扎县、比如县)

昆明市(西山区、呈贡区、富民县、石林彝族自治县、官渡区、安宁市、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、嵩明县、晋宁区、宜良县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

通化市(辉南县、梅河口市、集安市、东昌区、通化县、二道江区、柳河县)

深圳市(坪山区、龙华区、盐田区、光明区、罗湖区、福田区、南山区、宝安区、龙岗区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、岑巩县、施秉县、三穗县、黎平县、丹寨县、天柱县、从江县、剑河县、凯里市、锦屏县、镇远县、黄平县、雷山县、台江县、麻江县)

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克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

保定市(徐水区、雄县、定兴县、定州市、易县、蠡县、博野县、顺平县、高碑店市、望都县、涿州市、阜平县、涞水县、涞源县、安新县、竞秀区、高阳县、莲池区、清苑区、唐县、安国市、曲阳县、容城县、满城区)

宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区、泗县)

曲靖市(马龙区、沾益区、师宗县、陆良县、会泽县、麒麟区、宣威市、富源县、罗平县)  西安市(雁塔区、长安区、鄠邑区、周至县、未央区、新城区、临潼区、灞桥区、莲湖区、蓝田县、碑林区、阎良区、高陵区)

德州市(乐陵市、庆云县、陵城区、德城区、禹城市、夏津县、武城县、平原县、齐河县、宁津县、临邑县)

金昌市(金川区、永昌县)

长治市(黎城县、上党区、武乡县、潞城区、平顺县、襄垣县、壶关县、屯留区、长子县、潞州区、沁县、沁源县)兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市)

延安市(洛川县、宝塔区、富县、延长县、宜川县、志丹县、黄龙县、吴起县、安塞区、黄陵县、甘泉县、子长市、延川县)  眉山市(仁寿县、青神县、彭山区、东坡区、丹棱县、洪雅县)

甘南藏族自治州(卓尼县、玛曲县、舟曲县、临潭县、迭部县、碌曲县、夏河县、合作市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

吉林市(磐石市、龙潭区、昌邑区、永吉县、舒兰市、桦甸市、丰满区、蛟河市、船营区)邯郸市(涉县、峰峰矿区、肥乡区、广平县、临漳县、魏县、复兴区、邱县、馆陶县、曲周县、武安市、成安县、邯山区、鸡泽县、丛台区、永年区、大名县、磁县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

呼和浩特市(回民区、新城区、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、清水河县、托克托县、武川县、赛罕区)

佛山市(南海区、禅城区、高明区、三水区、顺德区)

兰州市(皋兰县、七里河区、安宁区、榆中县、永登县、城关区、红古区、西固区)

南平市(武夷山市、松溪县、顺昌县、建瓯市、浦城县、建阳区、延平区、邵武市、政和县、光泽县)

蚌埠市(固镇县、淮上区、蚌山区、禹会区、五河县、怀远县、龙子湖区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

平顶山市(宝丰县、石龙区、汝州市、叶县、新华区、郏县、卫东区、湛河区、舞钢市、鲁山县)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县、昭平县)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

信阳市(新县、光山县、息县、淮滨县、商城县、平桥区、潢川县、固始县、罗山县、浉河区)

濮阳市(南乐县、台前县、清丰县、华龙区、范县、濮阳县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。