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甘南藏族自治州(合作市、夏河县、玛曲县、临潭县、碌曲县、舟曲县、迭部县、卓尼县)

衡水市(安平县、饶阳县、景县、深州市、枣强县、武邑县、武强县、冀州区、阜城县、桃城区、故城县)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、丘北县、广南县、文山市、马关县、西畴县、富宁县)  汕头市(潮南区、澄海区、龙湖区、南澳县、潮阳区、金平区、濠江区)

台州市(黄岩区、天台县、玉环市、临海市、温岭市、三门县、路桥区、椒江区、仙居县)

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县)

北京市(朝阳区、延庆区、石景山区、怀柔区、房山区、昌平区、通州区、丰台区、东城区、西城区、平谷区、海淀区、大兴区、顺义区、密云区、门头沟区)

深圳市(罗湖区、龙岗区、福田区、宝安区、盐田区、南山区、光明区、坪山区、龙华区)  天津市(滨海新区、河东区、东丽区、西青区、河北区、南开区、静海区、和平区、红桥区、津南区、蓟州区、宁河区、河西区、武清区、宝坻区、北辰区)

菏泽市(鄄城县、成武县、东明县、曹县、牡丹区、单县、定陶区、郓城县、巨野县)

晋中市(灵石县、榆次区、祁县、介休市、寿阳县、太谷区、平遥县、榆社县、昔阳县、左权县、和顺县)

长沙市(浏阳市、雨花区、芙蓉区、宁乡市、开福区、天心区、长沙县、望城区、岳麓区)

株洲市(天元区、荷塘区、攸县、炎陵县、渌口区、石峰区、茶陵县、醴陵市、芦淞区)

保定市(定州市、雄县、满城区、涞水县、蠡县、定兴县、易县、高碑店市、曲阳县、竞秀区、高阳县、唐县、安新县、徐水区、顺平县、望都县、涞源县、阜平县、博野县、容城县、安国市、清苑区、莲池区、涿州市)

河源市(紫金县、和平县、龙川县、东源县、源城区、连平县)

益阳市(沅江市、赫山区、南县、桃江县、安化县、资阳区)

林芝市(巴宜区、米林市、朗县、波密县、工布江达县、墨脱县、察隅县)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)

五指山市(澄迈县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、临高县、屯昌县、琼海市、文昌市)

贵阳市(白云区、花溪区、息烽县、乌当区、观山湖区、修文县、清镇市、开阳县、云岩区、南明区)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、雷山县、天柱县、施秉县、三穗县、黄平县、台江县、从江县、丹寨县、黎平县、岑巩县、剑河县、凯里市、镇远县、锦屏县、榕江县)

运城市(闻喜县、稷山县、永济市、新绛县、临猗县、盐湖区、垣曲县、平陆县、万荣县、芮城县、绛县、河津市、夏县)

铜仁市(思南县、石阡县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、万山区、碧江区)

铁岭市(西丰县、开原市、清河区、银州区、调兵山市、铁岭县、昌图县)

廊坊市(香河县、永清县、固安县、广阳区、大厂回族自治县、三河市、安次区、霸州市、大城县、文安县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

滁州市(来安县、琅琊区、全椒县、天长市、明光市、南谯区、凤阳县、定远县)

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梅州市(兴宁市、丰顺县、梅县区、蕉岭县、五华县、平远县、大埔县、梅江区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

雅安市(石棉县、名山区、天全县、芦山县、雨城区、荥经县、宝兴县、汉源县)

大理白族自治州(鹤庆县、巍山彝族回族自治县、永平县、云龙县、弥渡县、漾濞彝族自治县、宾川县、大理市、祥云县、洱源县、南涧彝族自治县、剑川县)  温州市(瑞安市、泰顺县、洞头区、瓯海区、文成县、永嘉县、鹿城区、苍南县、平阳县、乐清市、龙港市、龙湾区)

福州市(仓山区、台江区、永泰县、罗源县、福清市、闽侯县、长乐区、平潭县、晋安区、马尾区、鼓楼区、连江县、闽清县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

随州市(曾都区、广水市、随县)阿克苏地区(阿克苏市、新和县、乌什县、柯坪县、温宿县、拜城县、阿瓦提县、库车市、沙雅县)

茂名市(高州市、茂南区、信宜市、电白区、化州市)  百色市(凌云县、靖西市、田东县、田林县、乐业县、那坡县、平果市、西林县、隆林各族自治县、德保县、田阳区、右江区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)

临沂市(沂南县、临沭县、费县、郯城县、沂水县、平邑县、蒙阴县、兰山区、兰陵县、莒南县、罗庄区、河东区)

淮安市(涟水县、盱眙县、淮阴区、清江浦区、洪泽区、金湖县、淮安区)三沙市(西沙区、南沙区)

兰州市(榆中县、七里河区、安宁区、皋兰县、红古区、永登县、西固区、城关区)

岳阳市(临湘市、君山区、云溪区、岳阳县、平江县、湘阴县、汨罗市、华容县、岳阳楼区)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

商洛市(山阳县、丹凤县、商南县、洛南县、镇安县、商州区、柞水县)

太原市(杏花岭区、阳曲县、小店区、尖草坪区、迎泽区、晋源区、清徐县、万柏林区、古交市、娄烦县)

黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、西塞山区、下陆区、阳新县)

吉林市(舒兰市、磐石市、船营区、蛟河市、昌邑区、龙潭区、丰满区、永吉县、桦甸市)

南昌市(安义县、南昌县、新建区、红谷滩区、青云谱区、青山湖区、进贤县、西湖区、东湖区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

襄阳市(襄城区、老河口市、枣阳市、樊城区、宜城市、南漳县、保康县、襄州区、谷城县)

眉山市(洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、仁寿县、东坡区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

武汉市(蔡甸区、江汉区、汉阳区、江夏区、东西湖区、新洲区、武昌区、青山区、江岸区、洪山区、汉南区、硚口区、黄陂区)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。