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肇庆市(端州区、四会市、怀集县、封开县、广宁县、德庆县、高要区、鼎湖区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县、宁江区)

佛山市(禅城区、高明区、三水区、顺德区、南海区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)  常德市(汉寿县、临澧县、鼎城区、澧县、安乡县、津市市、武陵区、石门县、桃源县)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

新余市(分宜县、渝水区)

白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、大安市、通榆县)

德州市(庆云县、乐陵市、夏津县、齐河县、武城县、陵城区、禹城市、德城区、临邑县、平原县、宁津县)  湖州市(安吉县、南浔区、德清县、长兴县、吴兴区)

牡丹江市(绥芬河市、宁安市、穆棱市、阳明区、爱民区、西安区、东宁市、林口县、东安区、海林市)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

荆州市(沙市区、公安县、江陵县、监利市、松滋市、洪湖市、石首市、荆州区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、花垣县、古丈县、龙山县、永顺县、保靖县、凤凰县、泸溪县)

新乡市(卫辉市、辉县市、卫滨区、长垣市、获嘉县、原阳县、红旗区、凤泉区、延津县、牧野区、新乡县、封丘县)

周口市(商水县、川汇区、郸城县、太康县、沈丘县、项城市、淮阳区、扶沟县、西华县、鹿邑县)

东莞市

佳木斯市(汤原县、同江市、抚远市、向阳区、郊区、东风区、前进区、桦南县、富锦市、桦川县)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

澳门特别行政区

黔南布依族苗族自治州(都匀市、贵定县、罗甸县、龙里县、荔波县、长顺县、惠水县、三都水族自治县、瓮安县、福泉市、平塘县、独山县)

廊坊市(安次区、固安县、霸州市、三河市、永清县、香河县、广阳区、大城县、大厂回族自治县、文安县)

上饶市(铅山县、横峰县、玉山县、万年县、广丰区、婺源县、德兴市、广信区、信州区、余干县、鄱阳县、弋阳县)

四平市(双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县)

大同市(浑源县、阳高县、天镇县、灵丘县、云冈区、广灵县、平城区、左云县、云州区、新荣区)

宿州市(泗县、萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

连云港市(连云区、海州区、灌云县、赣榆区、东海县、灌南县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

达州市(达川区、通川区、宣汉县、开江县、大竹县、万源市、渠县)

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昭通市(昭阳区、镇雄县、威信县、大关县、盐津县、水富市、绥江县、彝良县、巧家县、鲁甸县、永善县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

白银市(靖远县、景泰县、白银区、会宁县、平川区)

乌兰察布市(商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗、集宁区、凉城县、察哈尔右翼中旗、卓资县、兴和县)  咸宁市(崇阳县、咸安区、赤壁市、通城县、通山县、嘉鱼县)

保定市(安国市、安新县、涞源县、易县、阜平县、竞秀区、清苑区、蠡县、定兴县、涞水县、莲池区、容城县、顺平县、定州市、徐水区、雄县、曲阳县、涿州市、博野县、高阳县、高碑店市、唐县、望都县、满城区)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

辽阳市(辽阳县、弓长岭区、太子河区、文圣区、宏伟区、白塔区、灯塔市)唐山市(丰润区、路南区、路北区、丰南区、迁西县、滦州市、开平区、曹妃甸区、乐亭县、古冶区、玉田县、滦南县、遵化市、迁安市)

惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区)  张家口市(桥东区、下花园区、张北县、怀安县、涿鹿县、宣化区、阳原县、万全区、桥西区、沽源县、赤城县、崇礼区、尚义县、蔚县、康保县、怀来县)

怀化市(麻阳苗族自治县、鹤城区、沅陵县、中方县、通道侗族自治县、洪江市、溆浦县、芷江侗族自治县、会同县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县)

太原市(迎泽区、娄烦县、清徐县、杏花岭区、古交市、阳曲县、晋源区、尖草坪区、万柏林区、小店区)

宜春市(高安市、宜丰县、上高县、丰城市、铜鼓县、万载县、袁州区、樟树市、奉新县、靖安县)毕节市(纳雍县、织金县、大方县、金沙县、赫章县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)

延安市(富县、黄陵县、洛川县、安塞区、延川县、志丹县、宜川县、宝塔区、黄龙县、子长市、甘泉县、吴起县、延长县)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗)

青岛市(莱西市、黄岛区、李沧区、市南区、平度市、城阳区、胶州市、崂山区、即墨区、市北区)

阿勒泰地区(青河县、富蕴县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县、布尔津县)

韶关市(乳源瑶族自治县、曲江区、仁化县、浈江区、翁源县、新丰县、武江区、乐昌市、南雄市、始兴县)

济南市(历下区、市中区、平阴县、天桥区、钢城区、莱芜区、长清区、商河县、章丘区、槐荫区、历城区、济阳区)

南京市(六合区、秦淮区、建邺区、玄武区、江宁区、栖霞区、雨花台区、鼓楼区、浦口区、高淳区、溧水区)

拉萨市(林周县、堆龙德庆区、当雄县、曲水县、达孜区、城关区、尼木县、墨竹工卡县)

昌都市(八宿县、江达县、边坝县、芒康县、丁青县、左贡县、类乌齐县、察雅县、贡觉县、洛隆县、卡若区)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县、细河区、海州区、清河门区)

宝鸡市(凤县、岐山县、眉县、千阳县、金台区、太白县、扶风县、陈仓区、凤翔区、麟游县、渭滨区、陇县)

河源市(和平县、龙川县、源城区、紫金县、连平县、东源县)

晋城市(陵川县、泽州县、高平市、阳城县、沁水县、城区)

石家庄市(栾城区、井陉县、平山县、赵县、行唐县、无极县、赞皇县、灵寿县、井陉矿区、元氏县、辛集市、裕华区、长安区、正定县、新华区、深泽县、高邑县、鹿泉区、新乐市、藁城区、桥西区、晋州市)

杭州市(临平区、萧山区、富阳区、西湖区、钱塘区、余杭区、上城区、临安区、建德市、桐庐县、淳安县、滨江区、拱墅区)

衡水市(武强县、深州市、武邑县、冀州区、桃城区、阜城县、故城县、饶阳县、枣强县、景县、安平县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。