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巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、磴口县、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗)
钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)
吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市)
马鞍山市(雨山区、和县、当涂县、博望区、花山区、含山县)
淮安市(淮安区、涟水县、清江浦区、盱眙县、淮阴区、洪泽区、金湖县)
甘南藏族自治州(夏河县、临潭县、合作市、迭部县、碌曲县、玛曲县、卓尼县、舟曲县)
甘孜藏族自治州(泸定县、丹巴县、得荣县、雅江县、道孚县、甘孜县、巴塘县、白玉县、康定市、乡城县、稻城县、新龙县、理塘县、色达县、石渠县、九龙县、德格县、炉霍县)
合肥市(蜀山区、巢湖市、瑶海区、肥东县、长丰县、庐江县、包河区、肥西县、庐阳区)
河源市(龙川县、东源县、和平县、连平县、紫金县、源城区)
三明市(宁化县、清流县、将乐县、大田县、泰宁县、建宁县、尤溪县、永安市、沙县区、三元区、明溪县)
铜仁市(玉屏侗族自治县、德江县、江口县、万山区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、石阡县、思南县)
洛阳市(栾川县、嵩县、偃师区、宜阳县、洛宁县、瀍河回族区、涧西区、新安县、伊川县、汝阳县、孟津区、洛龙区、西工区、老城区)
北京市(昌平区、平谷区、大兴区、海淀区、房山区、顺义区、延庆区、密云区、西城区、东城区、门头沟区、朝阳区、怀柔区、通州区、石景山区、丰台区)
揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、榕城区、揭东区)
香港特别行政区
成都市(新都区、新津区、双流区、简阳市、都江堰市、青白江区、大邑县、邛崃市、蒲江县、锦江区、郫都区、成华区、金堂县、龙泉驿区、彭州市、金牛区、武侯区、崇州市、温江区、青羊区)
海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、贵德县、同德县)
湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、德清县、安吉县)
防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)
重庆市(大渡口区、巫溪县、綦江区、奉节县、云阳县、荣昌区、石柱土家族自治县、梁平区、北碚区、江津区、江北区、南岸区、铜梁区、巫山县、武隆区、万州区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、大足区、丰都县、涪陵区、忠县、九龙坡区、长寿区、开州区、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、渝中区、永川区、合川区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、黔江区、沙坪坝区、潼南区、城口县、渝北区)
武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)
玉林市(陆川县、玉州区、兴业县、容县、北流市、博白县、福绵区)
眉山市(彭山区、洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县、青神县)
庆阳市(庆城县、西峰区、正宁县、环县、宁县、华池县、合水县、镇原县)
毕节市(大方县、黔西市、七星关区、赫章县、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)
肇庆市(端州区、怀集县、广宁县、四会市、德庆县、鼎湖区、高要区、封开县)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
赣州市(南康区、信丰县、会昌县、石城县、大余县、定南县、上犹县、兴国县、安远县、全南县、龙南市、章贡区、瑞金市、于都县、崇义县、寻乌县、宁都县、赣县区)
运城市(闻喜县、永济市、平陆县、夏县、万荣县、垣曲县、稷山县、盐湖区、芮城县、绛县、河津市、临猗县、新绛县)
南通市(海门区、启东市、崇川区、如皋市、通州区、海安市、如东县)
来宾市(忻城县、象州县、兴宾区、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县)
汉中市(西乡县、佛坪县、汉台区、宁强县、略阳县、城固县、留坝县、南郑区、勉县、洋县、镇巴县)
双鸭山市(尖山区、集贤县、四方台区、宝山区、宝清县、友谊县、饶河县、岭东区)
常州市(新北区、钟楼区、金坛区、溧阳市、武进区、天宁区)
乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、兴和县、商都县、集宁区、四子王旗、丰镇市)
芜湖市(无为市、鸠江区、湾沚区、南陵县、弋江区、镜湖区、繁昌区)
阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、安龙县、晴隆县、望谟县、贞丰县、册亨县、兴仁市)
昆明市(西山区、五华区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、呈贡区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、安宁市、宜良县、东川区、石林彝族自治县、盘龙区、富民县)
济南市(槐荫区、平阴县、市中区、历城区、长清区、天桥区、钢城区、莱芜区、章丘区、商河县、历下区、济阳区)
张家口市(宣化区、张北县、康保县、尚义县、涿鹿县、桥西区、怀安县、怀来县、赤城县、阳原县、桥东区、万全区、下花园区、蔚县、沽源县、崇礼区)
雅安市(芦山县、荥经县、雨城区、名山区、石棉县、汉源县、宝兴县、天全县)
日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)
晋中市(太谷区、榆次区、和顺县、介休市、平遥县、昔阳县、灵石县、左权县、祁县、榆社县、寿阳县)
鸡西市(恒山区、城子河区、鸡冠区、虎林市、梨树区、密山市、麻山区、滴道区、鸡东县)
吉林市(丰满区、磐石市、龙潭区、蛟河市、桦甸市、船营区、昌邑区、永吉县、舒兰市)
呼和浩特市(赛罕区、土默特左旗、清水河县、玉泉区、回民区、新城区、托克托县、和林格尔县、武川县)
中山市
南京市(秦淮区、建邺区、溧水区、玄武区、雨花台区、江宁区、六合区、浦口区、鼓楼区、高淳区、栖霞区)
东莞市
哈尔滨市(延寿县、巴彦县、五常市、宾县、南岗区、香坊区、依兰县、呼兰区、平房区、通河县、松北区、木兰县、道里区、方正县、道外区、双城区、阿城区、尚志市)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
南平市(政和县、建阳区、建瓯市、顺昌县、延平区、光泽县、松溪县、邵武市、浦城县、武夷山市)
邯郸市(成安县、肥乡区、磁县、鸡泽县、临漳县、永年区、魏县、邯山区、武安市、广平县、涉县、大名县、复兴区、邱县、峰峰矿区、馆陶县、丛台区、曲周县)
绥化市(安达市、明水县、海伦市、望奎县、兰西县、北林区、肇东市、青冈县、绥棱县、庆安县)
滨州市(惠民县、滨城区、博兴县、阳信县、沾化区、无棣县、邹平市)
通化市(通化县、柳河县、梅河口市、辉南县、集安市、东昌区、二道江区)
内江市(威远县、资中县、东兴区、市中区、隆昌市)
张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)
亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)
滁州市(琅琊区、天长市、凤阳县、定远县、全椒县、明光市、南谯区、来安县)
扬州市(邗江区、宝应县、广陵区、江都区、高邮市、仪征市)
阜阳市(临泉县、颍东区、颍上县、颍泉区、颍州区、太和县、界首市、阜南县)
辽阳市(白塔区、宏伟区、太子河区、弓长岭区、辽阳县、灯塔市、文圣区)
张掖市(高台县、民乐县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县)
杭州市(桐庐县、临安区、富阳区、钱塘区、滨江区、西湖区、萧山区、淳安县、上城区、余杭区、建德市、拱墅区、临平区)
黄石市(西塞山区、下陆区、铁山区、黄石港区、阳新县、大冶市)
那曲市(色尼区、嘉黎县、比如县、申扎县、索县、聂荣县、巴青县、尼玛县、班戈县、安多县、双湖县)
衢州市(龙游县、开化县、常山县、衢江区、江山市、柯城区)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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