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邢台市(临城县、巨鹿县、柏乡县、隆尧县、威县、新河县、平乡县、襄都区、信都区、临西县、任泽区、南宫市、宁晋县、清河县、沙河市、内丘县、广宗县、南和区)

桂林市(七星区、全州县、临桂区、恭城瑶族自治县、永福县、灌阳县、灵川县、荔浦市、叠彩区、阳朔县、雁山区、资源县、兴安县、秀峰区、象山区、平乐县、龙胜各族自治县)

乐山市(沙湾区、金口河区、犍为县、峨边彝族自治县、夹江县、五通桥区、沐川县、马边彝族自治县、市中区、井研县、峨眉山市)

新疆维吾尔自治区  福州市(连江县、永泰县、仓山区、台江区、鼓楼区、罗源县、马尾区、长乐区、闽侯县、福清市、闽清县、晋安区、平潭县)

昆明市(安宁市、禄劝彝族苗族自治县、五华区、盘龙区、东川区、富民县、石林彝族自治县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、西山区、嵩明县、宜良县、晋宁区)

澳门特别行政区

绵阳市(梓潼县、游仙区、三台县、北川羌族自治县、平武县、江油市、盐亭县、涪城区、安州区)

鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、鹤山区、山城区)  茂名市(电白区、茂南区、信宜市、化州市、高州市)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、义马市、陕州区、灵宝市、渑池县)

鸡西市(麻山区、虎林市、恒山区、鸡冠区、滴道区、城子河区、鸡东县、密山市、梨树区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

常德市(汉寿县、鼎城区、桃源县、安乡县、石门县、武陵区、澧县、临澧县、津市市)

宝鸡市(扶风县、太白县、陈仓区、千阳县、渭滨区、岐山县、凤翔区、麟游县、金台区、凤县、陇县、眉县)

固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县、原州区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、共和县、贵南县)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

临沂市(费县、平邑县、临沭县、河东区、兰陵县、沂南县、莒南县、沂水县、罗庄区、兰山区、郯城县、蒙阴县)

洛阳市(西工区、涧西区、偃师区、宜阳县、汝阳县、嵩县、瀍河回族区、新安县、栾川县、洛宁县、孟津区、伊川县、洛龙区、老城区)

济源市

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县)

贵港市(覃塘区、港北区、平南县、港南区、桂平市)

东营市(河口区、垦利区、东营区、广饶县、利津县)

南阳市(镇平县、新野县、西峡县、方城县、内乡县、社旗县、邓州市、桐柏县、唐河县、淅川县、南召县、宛城区、卧龙区)

河源市(源城区、紫金县、东源县、连平县、和平县、龙川县)

商洛市(洛南县、柞水县、商州区、山阳县、丹凤县、商南县、镇安县)

常州市(溧阳市、新北区、金坛区、天宁区、武进区、钟楼区)

那曲市(索县、双湖县、色尼区、申扎县、巴青县、班戈县、安多县、聂荣县、嘉黎县、尼玛县、比如县)

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黑河市(嫩江市、五大连池市、爱辉区、孙吴县、北安市、逊克县)

汉中市(洋县、勉县、宁强县、佛坪县、留坝县、南郑区、城固县、略阳县、镇巴县、西乡县、汉台区)

湖州市(德清县、长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县)

十堰市(丹江口市、茅箭区、房县、竹溪县、郧阳区、郧西县、张湾区、竹山县)  六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

葫芦岛市(建昌县、连山区、绥中县、龙港区、南票区、兴城市)

大理白族自治州(祥云县、剑川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、大理市、漾濞彝族自治县、永平县、南涧彝族自治县、宾川县、云龙县、洱源县、鹤庆县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市)宁夏回族自治区

汕头市(濠江区、澄海区、南澳县、潮南区、金平区、潮阳区、龙湖区)  和田地区(洛浦县、和田市、墨玉县、于田县、皮山县、和田县、民丰县、策勒县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、荔波县、瓮安县、龙里县、独山县、惠水县、长顺县、福泉市、都匀市、平塘县、三都水族自治县)

西藏自治区

重庆市(江津区、渝中区、璧山区、九龙坡区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、大足区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、永川区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、铜梁区、江北区、万州区、奉节县、沙坪坝区、开州区、潼南区、黔江区、忠县、石柱土家族自治县、武隆区、云阳县、綦江区、梁平区、垫江县、北碚区、涪陵区、荣昌区、城口县、丰都县、长寿区、大渡口区、巫山县、巴南区、合川区、南川区)新余市(渝水区、分宜县)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、武山县、秦安县、麦积区、清水县、甘谷县)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

宜昌市(当阳市、伍家岗区、秭归县、五峰土家族自治县、宜都市、西陵区、远安县、长阳土家族自治县、猇亭区、兴山县、枝江市、点军区、夷陵区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、射洪市、安居区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

佳木斯市(富锦市、桦南县、东风区、抚远市、同江市、桦川县、向阳区、前进区、汤原县、郊区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、磴口县)

赣州市(上犹县、石城县、崇义县、于都县、章贡区、定南县、龙南市、安远县、宁都县、寻乌县、南康区、全南县、兴国县、瑞金市、信丰县、会昌县、大余县、赣县区)

云浮市(云安区、新兴县、罗定市、云城区、郁南县)

扬州市(宝应县、邗江区、高邮市、江都区、广陵区、仪征市)

南通市(如皋市、崇川区、海安市、海门区、如东县、通州区、启东市)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、弥勒市、元阳县、个旧市、石屏县、开远市、蒙自市、泸西县、红河县、屏边苗族自治县)

郑州市(上街区、新密市、登封市、二七区、新郑市、管城回族区、中原区、荥阳市、中牟县、巩义市、金水区、惠济区)

滨州市(滨城区、惠民县、无棣县、邹平市、博兴县、阳信县、沾化区)

荆州市(荆州区、松滋市、石首市、洪湖市、监利市、公安县、江陵县、沙市区)

枣庄市(薛城区、山亭区、市中区、峄城区、台儿庄区、滕州市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。