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徐州市(贾汪区、泉山区、新沂市、邳州市、睢宁县、丰县、云龙区、鼓楼区、沛县、铜山区)

驻马店市(正阳县、平舆县、驿城区、汝南县、遂平县、泌阳县、西平县、上蔡县、新蔡县、确山县)

宜春市(万载县、丰城市、靖安县、铜鼓县、宜丰县、上高县、奉新县、袁州区、樟树市、高安市)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)  上海市(杨浦区、嘉定区、金山区、崇明区、浦东新区、静安区、宝山区、闵行区、黄浦区、虹口区、长宁区、普陀区、青浦区、松江区、奉贤区、徐汇区)

廊坊市(永清县、固安县、香河县、安次区、大厂回族自治县、霸州市、三河市、文安县、大城县、广阳区)

澳门特别行政区

宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区)

上饶市(铅山县、婺源县、横峰县、信州区、广信区、德兴市、余干县、鄱阳县、弋阳县、万年县、广丰区、玉山县)  景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

新乡市(牧野区、卫辉市、新乡县、辉县市、封丘县、延津县、卫滨区、红旗区、获嘉县、长垣市、凤泉区、原阳县)

邢台市(临西县、宁晋县、临城县、信都区、清河县、广宗县、新河县、南宫市、平乡县、南和区、内丘县、任泽区、威县、柏乡县、襄都区、沙河市、巨鹿县、隆尧县)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、滕州市、市中区、山亭区、薛城区)

阳泉市(郊区、平定县、城区、盂县、矿区)

铜仁市(江口县、石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、松桃苗族自治县、思南县、碧江区、德江县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

太原市(尖草坪区、古交市、万柏林区、清徐县、阳曲县、晋源区、小店区、娄烦县、杏花岭区、迎泽区)

大同市(左云县、灵丘县、云州区、平城区、浑源县、广灵县、云冈区、天镇县、阳高县、新荣区)

十堰市(郧阳区、茅箭区、丹江口市、竹山县、张湾区、竹溪县、郧西县、房县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

白银市(平川区、白银区、景泰县、靖远县、会宁县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、贞丰县、普安县、册亨县、望谟县、兴仁市、安龙县)

江门市(恩平市、台山市、鹤山市、新会区、蓬江区、开平市、江海区)

信阳市(息县、固始县、浉河区、新县、平桥区、光山县、淮滨县、潢川县、罗山县、商城县)

九江市(永修县、庐山市、都昌县、濂溪区、德安县、武宁县、湖口县、瑞昌市、修水县、彭泽县、柴桑区、浔阳区、共青城市)

马鞍山市(和县、含山县、博望区、当涂县、花山区、雨山区)

嘉兴市(秀洲区、平湖市、海盐县、桐乡市、南湖区、海宁市、嘉善县)

广州市(海珠区、荔湾区、天河区、越秀区、番禺区、白云区、增城区、从化区、南沙区、黄埔区、花都区)

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凉山彝族自治州(甘洛县、金阳县、冕宁县、西昌市、布拖县、会东县、昭觉县、德昌县、喜德县、普格县、美姑县、盐源县、雷波县、越西县、木里藏族自治县、会理市、宁南县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

喀什地区(麦盖提县、疏勒县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、泽普县、叶城县、喀什市、英吉沙县、岳普湖县、莎车县、巴楚县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)  漳州市(诏安县、南靖县、龙文区、漳浦县、华安县、东山县、云霄县、芗城区、平和县、长泰区、龙海区)

温州市(瓯海区、龙港市、文成县、泰顺县、平阳县、洞头区、瑞安市、苍南县、乐清市、永嘉县、龙湾区、鹿城区)

黑河市(爱辉区、逊克县、五大连池市、孙吴县、嫩江市、北安市)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼前旗、化德县、丰镇市、卓资县、凉城县、兴和县)

昆明市(东川区、晋宁区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、嵩明县、官渡区、石林彝族自治县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、西山区、富民县、安宁市)  濮阳市(台前县、华龙区、清丰县、范县、濮阳县、南乐县)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、青河县、福海县、阿勒泰市)

洛阳市(宜阳县、老城区、西工区、伊川县、栾川县、孟津区、汝阳县、偃师区、嵩县、涧西区、洛宁县、新安县、瀍河回族区、洛龙区)

焦作市(解放区、温县、中站区、孟州市、沁阳市、博爱县、修武县、山阳区、马村区、武陟县)阜阳市(颍州区、阜南县、颍泉区、颍上县、太和县、界首市、临泉县、颍东区)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

荆州市(监利市、江陵县、石首市、松滋市、荆州区、洪湖市、沙市区、公安县)

海东市(互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、柯桥区、越城区、新昌县、上虞区)

齐齐哈尔市(依安县、讷河市、昂昂溪区、泰来县、龙江县、碾子山区、克山县、建华区、拜泉县、龙沙区、富裕县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、富拉尔基区、克东县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、泾源县、彭阳县)

陇南市(宕昌县、武都区、徽县、两当县、西和县、文县、成县、礼县、康县)

宁德市(寿宁县、周宁县、蕉城区、福安市、柘荣县、古田县、福鼎市、屏南县、霞浦县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

阿里地区(噶尔县、革吉县、普兰县、日土县、札达县、措勤县、改则县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

泉州市(金门县、石狮市、晋江市、南安市、鲤城区、泉港区、洛江区、德化县、惠安县、丰泽区、安溪县、永春县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、泸溪县、凤凰县、保靖县、永顺县、古丈县、龙山县、吉首市)

黄山市(黟县、休宁县、徽州区、歙县、黄山区、屯溪区、祁门县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。