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延边朝鲜族自治州(图们市、延吉市、珲春市、汪清县、敦化市、安图县、龙井市、和龙市)

保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县)

大同市(阳高县、天镇县、左云县、新荣区、云州区、灵丘县、平城区、广灵县、浑源县、云冈区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)  渭南市(蒲城县、临渭区、大荔县、白水县、潼关县、华州区、韩城市、富平县、华阴市、澄城县、合阳县)

株洲市(天元区、炎陵县、茶陵县、芦淞区、醴陵市、荷塘区、攸县、石峰区、渌口区)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、广河县、东乡族自治县、和政县、永靖县)

临沂市(蒙阴县、沂水县、罗庄区、平邑县、费县、郯城县、兰陵县、莒南县、临沭县、兰山区、河东区、沂南县)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、东洲区、望花区、清原满族自治县、顺城区、新抚区)  贵港市(平南县、桂平市、港南区、覃塘区、港北区)

南京市(鼓楼区、栖霞区、秦淮区、浦口区、建邺区、溧水区、玄武区、六合区、雨花台区、江宁区、高淳区)

葫芦岛市(建昌县、连山区、绥中县、龙港区、兴城市、南票区)

张掖市(民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、高台县)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、北戴河区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

驻马店市(上蔡县、新蔡县、驿城区、确山县、汝南县、平舆县、泌阳县、西平县、正阳县、遂平县)

西藏自治区

澳门特别行政区

北京市(昌平区、大兴区、门头沟区、怀柔区、通州区、石景山区、顺义区、延庆区、西城区、海淀区、房山区、平谷区、密云区、朝阳区、丰台区、东城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

鸡西市(虎林市、滴道区、城子河区、恒山区、鸡东县、鸡冠区、梨树区、密山市、麻山区)

阿里地区(普兰县、改则县、札达县、噶尔县、革吉县、措勤县、日土县)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、合山市、武宣县、兴宾区)

龙岩市(漳平市、永定区、武平县、上杭县、新罗区、长汀县、连城县)

宝鸡市(千阳县、扶风县、麟游县、渭滨区、凤县、太白县、金台区、凤翔区、陇县、岐山县、陈仓区、眉县)

临汾市(襄汾县、古县、安泽县、永和县、霍州市、汾西县、翼城县、曲沃县、洪洞县、蒲县、吉县、尧都区、乡宁县、侯马市、隰县、大宁县、浮山县)

濮阳市(台前县、南乐县、范县、濮阳县、清丰县、华龙区)

玉溪市(华宁县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、红塔区、通海县、澄江市)

百色市(右江区、乐业县、凌云县、靖西市、田林县、田阳区、隆林各族自治县、西林县、田东县、那坡县、德保县、平果市)

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庆阳市(镇原县、西峰区、宁县、合水县、环县、华池县、正宁县、庆城县)

潍坊市(寿光市、奎文区、安丘市、寒亭区、青州市、临朐县、诸城市、昌乐县、坊子区、昌邑市、潍城区、高密市)

宜昌市(宜都市、枝江市、远安县、猇亭区、夷陵区、当阳市、秭归县、伍家岗区、兴山县、西陵区、点军区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)  天水市(麦积区、秦州区、甘谷县、秦安县、武山县、张家川回族自治县、清水县)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

荆州市(洪湖市、沙市区、公安县、监利市、江陵县、石首市、荆州区、松滋市)

济源市运城市(平陆县、绛县、临猗县、垣曲县、万荣县、闻喜县、芮城县、河津市、新绛县、稷山县、盐湖区、永济市、夏县)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)  日喀则市(谢通门县、江孜县、拉孜县、昂仁县、聂拉木县、仁布县、吉隆县、仲巴县、萨迦县、定日县、萨嘎县、岗巴县、亚东县、南木林县、白朗县、康马县、桑珠孜区、定结县)

泉州市(永春县、南安市、金门县、泉港区、丰泽区、洛江区、石狮市、德化县、安溪县、晋江市、鲤城区、惠安县)

常德市(鼎城区、澧县、武陵区、临澧县、石门县、汉寿县、安乡县、津市市、桃源县)

枣庄市(市中区、滕州市、山亭区、薛城区、峄城区、台儿庄区)茂名市(高州市、信宜市、电白区、化州市、茂南区)

玉林市(玉州区、福绵区、北流市、博白县、陆川县、容县、兴业县)

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阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、茂县、若尔盖县、黑水县、九寨沟县、理县、马尔康市、松潘县、小金县、金川县、红原县、汶川县、壤塘县)

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郑州市(上街区、中牟县、中原区、金水区、二七区、新郑市、惠济区、新密市、登封市、巩义市、荥阳市、管城回族区)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市)

朝阳市(龙城区、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、双塔区)

通化市(柳河县、辉南县、通化县、梅河口市、东昌区、二道江区、集安市)

马鞍山市(当涂县、博望区、和县、花山区、含山县、雨山区)

白山市(浑江区、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。