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宝鸡市(凤翔区、金台区、太白县、眉县、凤县、陇县、麟游县、岐山县、扶风县、渭滨区、陈仓区、千阳县)

承德市(宽城满族自治县、兴隆县、隆化县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、双桥区、平泉市、承德县、丰宁满族自治县)

郴州市(桂阳县、安仁县、北湖区、临武县、资兴市、嘉禾县、苏仙区、汝城县、宜章县、永兴县、桂东县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)  阜阳市(颍东区、阜南县、颍上县、临泉县、颍州区、颍泉区、界首市、太和县)

绍兴市(上虞区、越城区、新昌县、诸暨市、柯桥区、嵊州市)

青岛市(城阳区、市南区、胶州市、崂山区、市北区、莱西市、即墨区、李沧区、平度市、黄岛区)

泸州市(纳溪区、合江县、龙马潭区、叙永县、古蔺县、泸县、江阳区)

江门市(鹤山市、新会区、江海区、蓬江区、台山市、恩平市、开平市)  临沧市(耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、永德县)

济源市

三明市(建宁县、宁化县、将乐县、大田县、尤溪县、永安市、沙县区、三元区、清流县、明溪县、泰宁县)

信阳市(光山县、浉河区、平桥区、息县、潢川县、固始县、商城县、罗山县、新县、淮滨县)

朔州市(朔城区、应县、平鲁区、怀仁市、山阴县、右玉县)

长治市(上党区、壶关县、黎城县、长子县、襄垣县、潞州区、潞城区、屯留区、平顺县、沁源县、沁县、武乡县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

北京市(朝阳区、昌平区、丰台区、西城区、海淀区、平谷区、东城区、石景山区、延庆区、门头沟区、通州区、密云区、怀柔区、房山区、顺义区、大兴区)

朝阳市(北票市、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、朝阳县)

大理白族自治州(云龙县、南涧彝族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、祥云县、弥渡县、永平县、巍山彝族回族自治县、宾川县、鹤庆县、大理市、剑川县)

淄博市(桓台县、周村区、临淄区、高青县、淄川区、张店区、沂源县、博山区)

定西市(陇西县、安定区、通渭县、临洮县、漳县、渭源县、岷县)

洛阳市(老城区、孟津区、洛龙区、瀍河回族区、涧西区、西工区、新安县、嵩县、宜阳县、偃师区、栾川县、洛宁县、汝阳县、伊川县)

三沙市(西沙区、南沙区)

徐州市(云龙区、鼓楼区、新沂市、贾汪区、铜山区、邳州市、丰县、沛县、睢宁县、泉山区)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、普宁市、惠来县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区)

丽水市(青田县、云和县、龙泉市、缙云县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、莲都区、松阳县)

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鸡西市(虎林市、梨树区、鸡东县、城子河区、密山市、麻山区、恒山区、鸡冠区、滴道区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、理县、黑水县、红原县、金川县、小金县、若尔盖县、茂县、马尔康市、阿坝县、壤塘县、九寨沟县、汶川县)

铜仁市(思南县、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、万山区、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、古丈县、保靖县、泸溪县、花垣县、永顺县、吉首市)  荆州市(公安县、石首市、松滋市、监利市、江陵县、荆州区、洪湖市、沙市区)

陇南市(礼县、徽县、文县、成县、宕昌县、康县、武都区、两当县、西和县)

雅安市(石棉县、芦山县、汉源县、雨城区、荥经县、宝兴县、天全县、名山区)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、凤城市、东港市)菏泽市(牡丹区、单县、成武县、曹县、定陶区、鄄城县、东明县、巨野县、郓城县)

张家口市(崇礼区、桥东区、涿鹿县、怀来县、阳原县、万全区、尚义县、张北县、下花园区、桥西区、沽源县、怀安县、康保县、宣化区、蔚县、赤城县)  大同市(云冈区、平城区、浑源县、天镇县、灵丘县、阳高县、广灵县、左云县、云州区、新荣区)

甘孜藏族自治州(稻城县、丹巴县、雅江县、得荣县、九龙县、巴塘县、石渠县、理塘县、白玉县、康定市、炉霍县、新龙县、色达县、德格县、甘孜县、道孚县、乡城县、泸定县)

上饶市(广丰区、玉山县、信州区、弋阳县、广信区、婺源县、德兴市、万年县、横峰县、鄱阳县、铅山县、余干县)

漳州市(漳浦县、芗城区、南靖县、诏安县、东山县、长泰区、龙海区、华安县、平和县、云霄县、龙文区)巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区、五原县、乌拉特前旗)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

运城市(芮城县、闻喜县、绛县、夏县、垣曲县、盐湖区、稷山县、平陆县、河津市、永济市、临猗县、万荣县、新绛县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、西畴县、麻栗坡县、砚山县、广南县、马关县、文山市)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、二连浩特市、镶黄旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗)

黄石市(西塞山区、黄石港区、铁山区、大冶市、下陆区、阳新县)

忻州市(河曲县、忻府区、代县、神池县、保德县、定襄县、宁武县、五寨县、五台县、静乐县、繁峙县、原平市、岢岚县、偏关县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、临高县、东方市、万宁市、屯昌县、定安县、昌江黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、文昌市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、玛沁县、达日县、班玛县、甘德县)

莆田市(荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区)

平凉市(灵台县、崇信县、崆峒区、华亭市、泾川县、庄浪县、静宁县)

萍乡市(安源区、湘东区、莲花县、芦溪县、上栗县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

福州市(闽侯县、马尾区、仓山区、晋安区、连江县、台江区、鼓楼区、平潭县、福清市、长乐区、罗源县、永泰县、闽清县)

咸阳市(武功县、三原县、兴平市、渭城区、乾县、淳化县、彬州市、旬邑县、秦都区、永寿县、泾阳县、长武县、杨陵区、礼泉县)

石家庄市(藁城区、正定县、辛集市、行唐县、裕华区、无极县、长安区、平山县、晋州市、赵县、井陉矿区、新华区、灵寿县、鹿泉区、新乐市、赞皇县、栾城区、桥西区、高邑县、深泽县、井陉县、元氏县)

喀什地区(疏勒县、英吉沙县、伽师县、喀什市、疏附县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、巴楚县、岳普湖县、叶城县、莎车县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。