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吕梁市(石楼县、交城县、汾阳市、柳林县、方山县、岚县、交口县、兴县、孝义市、临县、离石区、中阳县、文水县)

贵港市(覃塘区、港北区、港南区、平南县、桂平市)

固原市(隆德县、彭阳县、西吉县、原州区、泾源县)

玉溪市(澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县、江川区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、华宁县)  吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、盐池县、红寺堡区)

澳门特别行政区

锦州市(黑山县、古塔区、凌河区、义县、太和区、凌海市、北镇市)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)张掖市(甘州区、民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县)

那曲市(嘉黎县、尼玛县、双湖县、色尼区、安多县、索县、聂荣县、比如县、班戈县、申扎县、巴青县)  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

伊春市(铁力市、金林区、友好区、汤旺县、乌翠区、伊美区、大箐山县、南岔县、丰林县、嘉荫县)

宣城市(绩溪县、泾县、旌德县、宁国市、广德市、宣州区、郎溪县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、吉首市、永顺县、凤凰县、古丈县、龙山县、花垣县)

滨州市(滨城区、博兴县、无棣县、惠民县、沾化区、邹平市、阳信县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

衢州市(衢江区、开化县、柯城区、龙游县、常山县、江山市)

宿州市(泗县、灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区)

白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮北区、洮南市)

和田地区(墨玉县、洛浦县、民丰县、于田县、和田县、皮山县、和田市、策勒县)

抚州市(东乡区、黎川县、金溪县、临川区、宜黄县、南城县、乐安县、广昌县、资溪县、崇仁县、南丰县)

茂名市(化州市、信宜市、茂南区、电白区、高州市)

自贡市(荣县、贡井区、大安区、富顺县、自流井区、沿滩区)

遵义市(汇川区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、习水县、余庆县、正安县、湄潭县、仁怀市、桐梓县、播州区、绥阳县)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、阿勒泰市、青河县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县)

泸州市(江阳区、古蔺县、龙马潭区、叙永县、泸县、合江县、纳溪区)

儋州市

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、会宁县、白银区)

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长治市(黎城县、沁县、沁源县、平顺县、长子县、壶关县、潞城区、襄垣县、屯留区、武乡县、上党区、潞州区)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、大英县、船山区)

郑州市(巩义市、上街区、管城回族区、中牟县、新密市、荥阳市、惠济区、二七区、登封市、金水区、中原区、新郑市)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、和静县、轮台县、和硕县、库尔勒市、尉犁县、若羌县、且末县)  天津市(河东区、西青区、北辰区、武清区、蓟州区、滨海新区、津南区、东丽区、宁河区、河北区、红桥区、河西区、静海区、宝坻区、南开区、和平区)

九江市(濂溪区、湖口县、修水县、都昌县、浔阳区、德安县、柴桑区、武宁县、瑞昌市、彭泽县、庐山市、共青城市、永修县)

淮南市(潘集区、八公山区、谢家集区、大通区、凤台县、田家庵区、寿县)

巴中市(平昌县、巴州区、南江县、恩阳区、通江县)重庆市(黔江区、铜梁区、忠县、綦江区、江津区、荣昌区、奉节县、开州区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、北碚区、永川区、大足区、南川区、大渡口区、云阳县、九龙坡区、南岸区、巴南区、潼南区、渝中区、渝北区、武隆区、璧山区、垫江县、石柱土家族自治县、城口县、沙坪坝区、江北区、梁平区、巫山县、涪陵区、长寿区、万州区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、合川区)

金昌市(永昌县、金川区)  镇江市(丹阳市、京口区、丹徒区、润州区、句容市、扬中市)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、宜良县、盘龙区、富民县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、呈贡区、石林彝族自治县、安宁市、西山区、嵩明县、东川区、五华区)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

阿里地区(措勤县、噶尔县、革吉县、日土县、札达县、普兰县、改则县)肇庆市(广宁县、封开县、四会市、怀集县、高要区、鼎湖区、端州区、德庆县)

南充市(南部县、阆中市、高坪区、顺庆区、营山县、西充县、仪陇县、嘉陵区、蓬安县)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

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永州市(宁远县、零陵区、蓝山县、道县、东安县、冷水滩区、祁阳市、新田县、江华瑶族自治县、江永县、双牌县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

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宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区)

丽水市(缙云县、云和县、遂昌县、庆元县、莲都区、松阳县、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、北票市、朝阳县、建平县、双塔区、龙城区)

蚌埠市(五河县、禹会区、蚌山区、淮上区、固镇县、龙子湖区、怀远县)

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临沂市(罗庄区、费县、沂水县、临沭县、平邑县、河东区、莒南县、兰山区、蒙阴县、兰陵县、沂南县、郯城县)

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上饶市(铅山县、万年县、余干县、玉山县、婺源县、鄱阳县、广信区、德兴市、弋阳县、横峰县、广丰区、信州区)

德州市(禹城市、平原县、德城区、临邑县、齐河县、宁津县、乐陵市、武城县、陵城区、夏津县、庆云县)

淄博市(周村区、淄川区、沂源县、桓台县、张店区、高青县、临淄区、博山区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）