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徐州市(铜山区、丰县、邳州市、泉山区、新沂市、睢宁县、云龙区、沛县、贾汪区、鼓楼区)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

葫芦岛市(绥中县、连山区、龙港区、兴城市、南票区、建昌县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

桂林市(阳朔县、灵川县、灌阳县、雁山区、秀峰区、七星区、兴安县、龙胜各族自治县、临桂区、象山区、平乐县、全州县、荔浦市、永福县、叠彩区、恭城瑶族自治县、资源县)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通山县、通城县)

泰安市(新泰市、泰山区、岱岳区、肥城市、东平县、宁阳县)拉萨市(曲水县、达孜区、当雄县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、林周县)

运城市(夏县、垣曲县、芮城县、河津市、盐湖区、永济市、稷山县、新绛县、闻喜县、绛县、临猗县、平陆县、万荣县)  石家庄市(平山县、晋州市、鹿泉区、桥西区、栾城区、无极县、井陉县、裕华区、赞皇县、深泽县、灵寿县、赵县、藁城区、新乐市、井陉矿区、高邑县、元氏县、长安区、辛集市、正定县、新华区、行唐县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

昭通市(大关县、彝良县、巧家县、鲁甸县、绥江县、威信县、镇雄县、昭阳区、永善县、水富市、盐津县)

河源市(和平县、连平县、龙川县、东源县、源城区、紫金县)

香港特别行政区

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、镶黄旗、正镶白旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、船山区、射洪市)

黑河市(北安市、爱辉区、孙吴县、嫩江市、五大连池市、逊克县)

澳门特别行政区

儋州市

中山市

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

蚌埠市(淮上区、固镇县、五河县、蚌山区、怀远县、禹会区、龙子湖区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、都兰县)

朔州市(应县、朔城区、右玉县、平鲁区、怀仁市、山阴县)

林芝市(察隅县、米林市、波密县、墨脱县、巴宜区、工布江达县、朗县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

南平市(松溪县、光泽县、顺昌县、政和县、延平区、建瓯市、浦城县、邵武市、武夷山市、建阳区)

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凉山彝族自治州(美姑县、昭觉县、冕宁县、木里藏族自治县、西昌市、普格县、盐源县、金阳县、会东县、喜德县、宁南县、德昌县、甘洛县、雷波县、越西县、布拖县、会理市)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、松潘县、红原县、若尔盖县、黑水县、汶川县、壤塘县、阿坝县、理县、茂县、马尔康市、小金县、金川县)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市)

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、海港区、北戴河区、山海关区、青龙满族自治县、昌黎县)

临沂市(沂南县、费县、临沭县、蒙阴县、河东区、兰陵县、郯城县、兰山区、罗庄区、莒南县、平邑县、沂水县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、泸西县、蒙自市、开远市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、建水县、绿春县、红河县)东莞市

佳木斯市(东风区、前进区、汤原县、向阳区、富锦市、抚远市、郊区、桦南县、桦川县、同江市)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

南宁市(邕宁区、武鸣区、马山县、良庆区、上林县、青秀区、兴宁区、隆安县、宾阳县、横州市、江南区、西乡塘区)

成都市(金牛区、大邑县、新津区、都江堰市、锦江区、温江区、龙泉驿区、青白江区、双流区、崇州市、金堂县、邛崃市、新都区、彭州市、武侯区、青羊区、成华区、简阳市、郫都区、蒲江县)

十堰市(茅箭区、郧西县、竹山县、房县、郧阳区、张湾区、竹溪县、丹江口市)潍坊市(青州市、坊子区、临朐县、寒亭区、安丘市、奎文区、昌邑市、高密市、寿光市、昌乐县、潍城区、诸城市)

兰州市(西固区、七里河区、安宁区、榆中县、永登县、城关区、红古区、皋兰县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、龙山县、保靖县、凤凰县、泸溪县、古丈县、花垣县)

伊春市(金林区、大箐山县、乌翠区、南岔县、铁力市、伊美区、友好区、嘉荫县、丰林县、汤旺县)

晋中市(左权县、平遥县、祁县、灵石县、昔阳县、榆社县、太谷区、介休市、和顺县、寿阳县、榆次区)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、瓮安县、都匀市、龙里县、罗甸县、三都水族自治县、平塘县、福泉市、贵定县、独山县、惠水县、荔波县)

本溪市(平山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、明山区)

临夏回族自治州(康乐县、广河县、永靖县、临夏市、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

保定市(高碑店市、望都县、易县、清苑区、涞水县、竞秀区、安新县、莲池区、涿州市、蠡县、曲阳县、徐水区、定州市、定兴县、唐县、容城县、安国市、涞源县、满城区、阜平县、博野县、雄县、高阳县、顺平县)

甘孜藏族自治州(得荣县、道孚县、德格县、石渠县、九龙县、稻城县、雅江县、新龙县、色达县、巴塘县、康定市、炉霍县、甘孜县、乡城县、丹巴县、泸定县、白玉县、理塘县)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

安庆市(桐城市、宜秀区、大观区、望江县、怀宁县、潜山市、太湖县、宿松县、迎江区、岳西县)

芜湖市(繁昌区、无为市、镜湖区、南陵县、弋江区、鸠江区、湾沚区)

承德市(鹰手营子矿区、兴隆县、宽城满族自治县、双滦区、滦平县、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、隆化县、承德县、围场满族蒙古族自治县)

赣州市(宁都县、安远县、大余县、寻乌县、定南县、石城县、瑞金市、章贡区、于都县、会昌县、龙南市、信丰县、上犹县、南康区、兴国县、崇义县、赣县区、全南县)

洛阳市(西工区、宜阳县、老城区、洛龙区、洛宁县、栾川县、伊川县、瀍河回族区、新安县、偃师区、涧西区、嵩县、孟津区、汝阳县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。