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宝鸡市(岐山县、麟游县、太白县、凤翔区、陇县、眉县、陈仓区、渭滨区、扶风县、千阳县、凤县、金台区)

宁德市(蕉城区、周宁县、寿宁县、福安市、古田县、霞浦县、柘荣县、屏南县、福鼎市)

梅州市(五华县、大埔县、平远县、兴宁市、梅江区、丰顺县、蕉岭县、梅县区)  绵阳市(江油市、梓潼县、三台县、盐亭县、涪城区、北川羌族自治县、安州区、平武县、游仙区)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区、本溪满族自治县、明山区)

昆明市(宜良县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、东川区、西山区、盘龙区、安宁市、晋宁区、官渡区、五华区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、呈贡区)

来宾市(忻城县、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区)

铜仁市(沿河土家族自治县、石阡县、江口县、思南县、松桃苗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区)  贵阳市(清镇市、白云区、息烽县、南明区、花溪区、开阳县、修文县、观山湖区、乌当区、云岩区)

广安市(武胜县、前锋区、华蓥市、岳池县、邻水县、广安区)

德阳市(罗江区、中江县、什邡市、绵竹市、广汉市、旌阳区)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、贞丰县、册亨县、望谟县、晴隆县、兴仁市、普安县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市)

延边朝鲜族自治州(汪清县、敦化市、珲春市、和龙市、安图县、龙井市、延吉市、图们市)

三明市(沙县区、清流县、永安市、尤溪县、宁化县、将乐县、三元区、明溪县、泰宁县、建宁县、大田县)

凉山彝族自治州(会理市、雷波县、昭觉县、喜德县、越西县、美姑县、冕宁县、金阳县、木里藏族自治县、甘洛县、会东县、德昌县、盐源县、宁南县、布拖县、西昌市、普格县)

马鞍山市(花山区、博望区、当涂县、雨山区、含山县、和县)

江门市(新会区、恩平市、台山市、鹤山市、开平市、江海区、蓬江区)

庆阳市(宁县、环县、华池县、庆城县、镇原县、合水县、西峰区、正宁县)

上饶市(婺源县、鄱阳县、弋阳县、玉山县、广信区、横峰县、信州区、铅山县、万年县、德兴市、广丰区、余干县)

厦门市(同安区、海沧区、翔安区、集美区、湖里区、思明区)

儋州市

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、原州区、隆德县)

抚州市(黎川县、金溪县、广昌县、宜黄县、南城县、东乡区、乐安县、资溪县、临川区、崇仁县、南丰县)

达州市(达川区、渠县、万源市、宣汉县、开江县、大竹县、通川区)

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攀枝花市(西区、仁和区、米易县、盐边县、东区)

承德市(隆化县、双桥区、滦平县、双滦区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县、承德县、宽城满族自治县、平泉市)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县)

濮阳市(濮阳县、台前县、清丰县、华龙区、范县、南乐县)  桂林市(雁山区、平乐县、秀峰区、阳朔县、灌阳县、恭城瑶族自治县、七星区、灵川县、荔浦市、叠彩区、象山区、临桂区、龙胜各族自治县、资源县、全州县、永福县、兴安县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

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湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、南浔区、长兴县)昭通市(大关县、盐津县、昭阳区、鲁甸县、巧家县、彝良县、威信县、永善县、镇雄县、绥江县、水富市)

阿里地区(革吉县、改则县、噶尔县、普兰县、日土县、措勤县、札达县)  红河哈尼族彝族自治州(泸西县、红河县、元阳县、屏边苗族自治县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、开远市、石屏县、建水县、个旧市、弥勒市、河口瑶族自治县)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！