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吴忠市(利通区、红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市)

厦门市(湖里区、思明区、翔安区、海沧区、集美区、同安区)

广西壮族自治区

南京市(建邺区、浦口区、玄武区、江宁区、秦淮区、栖霞区、六合区、鼓楼区、雨花台区、高淳区、溧水区)  榆林市(佳县、子洲县、靖边县、府谷县、横山区、定边县、米脂县、清涧县、绥德县、神木市、吴堡县、榆阳区)

惠州市(博罗县、惠城区、龙门县、惠阳区、惠东县)

沧州市(青县、新华区、献县、东光县、南皮县、海兴县、运河区、黄骅市、泊头市、沧县、孟村回族自治县、河间市、盐山县、吴桥县、肃宁县、任丘市)

焦作市(解放区、武陟县、沁阳市、山阳区、马村区、修武县、博爱县、中站区、孟州市、温县)黑河市(孙吴县、爱辉区、五大连池市、逊克县、北安市、嫩江市)

济南市(市中区、平阴县、历城区、历下区、长清区、济阳区、槐荫区、章丘区、钢城区、天桥区、商河县、莱芜区)  临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县)

泉州市(泉港区、晋江市、洛江区、惠安县、金门县、丰泽区、南安市、石狮市、安溪县、永春县、德化县、鲤城区)

西藏自治区

昌都市(类乌齐县、贡觉县、边坝县、左贡县、卡若区、洛隆县、江达县、芒康县、八宿县、丁青县、察雅县)

西安市(雁塔区、莲湖区、阎良区、高陵区、灞桥区、未央区、临潼区、新城区、鄠邑区、长安区、周至县、蓝田县、碑林区)

来宾市(合山市、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、忻城县)

南平市(浦城县、建阳区、邵武市、建瓯市、延平区、政和县、顺昌县、光泽县、武夷山市、松溪县)

定西市(岷县、临洮县、渭源县、安定区、陇西县、通渭县、漳县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

吉安市(吉州区、万安县、遂川县、井冈山市、永丰县、吉水县、青原区、泰和县、永新县、峡江县、吉安县、新干县、安福县)

长治市(潞城区、黎城县、长子县、平顺县、上党区、武乡县、沁源县、襄垣县、潞州区、壶关县、沁县、屯留区)

黄冈市(团风县、武穴市、蕲春县、黄州区、红安县、黄梅县、英山县、麻城市、浠水县、罗田县)

无锡市(锡山区、滨湖区、江阴市、新吴区、惠山区、宜兴市、梁溪区)

平凉市(泾川县、华亭市、庄浪县、静宁县、崆峒区、灵台县、崇信县)

牡丹江市(阳明区、宁安市、西安区、绥芬河市、东宁市、林口县、海林市、穆棱市、爱民区、东安区)

青岛市(胶州市、即墨区、平度市、市南区、莱西市、市北区、城阳区、黄岛区、李沧区、崂山区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、瓜州县、金塔县)

邢台市(临城县、襄都区、任泽区、清河县、南宫市、新河县、南和区、隆尧县、柏乡县、临西县、沙河市、广宗县、威县、内丘县、平乡县、宁晋县、信都区、巨鹿县)

重庆市(南川区、江津区、奉节县、万州区、开州区、梁平区、沙坪坝区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、渝北区、江北区、潼南区、黔江区、北碚区、丰都县、荣昌区、璧山区、巫山县、长寿区、云阳县、秀山土家族苗族自治县、垫江县、武隆区、城口县、合川区、铜梁区、涪陵区、渝中区、九龙坡区、巴南区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、永川区、忠县、石柱土家族自治县、綦江区、大足区)

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济宁市(泗水县、微山县、金乡县、曲阜市、汶上县、鱼台县、嘉祥县、任城区、梁山县、邹城市、兖州区)

潍坊市(青州市、寿光市、昌邑市、安丘市、临朐县、奎文区、高密市、昌乐县、寒亭区、潍城区、坊子区、诸城市)

邵阳市(北塔区、城步苗族自治县、武冈市、绥宁县、邵阳县、洞口县、新邵县、新宁县、隆回县、大祥区、双清区、邵东市)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、铁西区、立山区、千山区、台安县、铁东区)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

东营市(河口区、东营区、垦利区、广饶县、利津县)

佳木斯市(富锦市、向阳区、桦南县、郊区、汤原县、东风区、前进区、抚远市、桦川县、同江市)

新乡市(获嘉县、新乡县、卫辉市、延津县、凤泉区、长垣市、原阳县、封丘县、辉县市、卫滨区、红旗区、牧野区)泰州市(姜堰区、泰兴市、海陵区、高港区、靖江市、兴化市)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)  澳门特别行政区

温州市(乐清市、龙港市、瓯海区、苍南县、泰顺县、鹿城区、龙湾区、洞头区、平阳县、永嘉县、文成县、瑞安市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

渭南市(澄城县、华州区、大荔县、临渭区、富平县、白水县、蒲城县、合阳县、韩城市、潼关县、华阴市)呼和浩特市(托克托县、新城区、武川县、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、清水河县、和林格尔县、回民区)

上饶市(玉山县、德兴市、弋阳县、鄱阳县、广信区、广丰区、万年县、信州区、横峰县、余干县、铅山县、婺源县)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭东区、揭西县、榕城区)

信阳市(潢川县、商城县、光山县、平桥区、新县、浉河区、罗山县、淮滨县、固始县、息县)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

滁州市(全椒县、南谯区、来安县、明光市、凤阳县、琅琊区、天长市、定远县)

贵港市(港北区、港南区、平南县、覃塘区、桂平市)

锦州市(义县、北镇市、古塔区、黑山县、凌河区、太和区、凌海市)

宁德市(福鼎市、柘荣县、蕉城区、屏南县、福安市、周宁县、寿宁县、霞浦县、古田县)

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、威远县、资中县)

太原市(古交市、清徐县、尖草坪区、万柏林区、阳曲县、迎泽区、晋源区、杏花岭区、娄烦县、小店区)

西宁市(城西区、城东区、城中区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

嘉兴市(海盐县、海宁市、秀洲区、嘉善县、平湖市、南湖区、桐乡市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。