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西藏自治区

徐州市(泉山区、丰县、铜山区、邳州市、云龙区、新沂市、沛县、鼓楼区、贾汪区、睢宁县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、通海县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、华宁县)  莆田市(荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区)

聊城市(临清市、莘县、东昌府区、高唐县、茌平区、冠县、东阿县、阳谷县)

安康市(白河县、石泉县、汉滨区、旬阳市、平利县、汉阴县、岚皋县、紫阳县、宁陕县、镇坪县)

西安市(蓝田县、周至县、临潼区、灞桥区、长安区、碑林区、莲湖区、阎良区、鄠邑区、新城区、高陵区、雁塔区、未央区)

济南市(商河县、平阴县、莱芜区、市中区、章丘区、天桥区、历城区、长清区、钢城区、历下区、槐荫区、济阳区)  乐山市(夹江县、犍为县、沙湾区、金口河区、峨眉山市、井研县、峨边彝族自治县、市中区、沐川县、马边彝族自治县、五通桥区)

东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)

渭南市(富平县、临渭区、潼关县、华州区、韩城市、华阴市、白水县、澄城县、大荔县、合阳县、蒲城县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、新源县、奎屯市、昭苏县、伊宁县、巩留县、霍城县、尼勒克县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、东胜区、杭锦旗、准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克前旗)

黄山市(屯溪区、黄山区、黟县、徽州区、休宁县、祁门县、歙县)

昭通市(威信县、巧家县、水富市、盐津县、彝良县、永善县、绥江县、昭阳区、鲁甸县、镇雄县、大关县)

沧州市(肃宁县、献县、青县、孟村回族自治县、东光县、沧县、新华区、运河区、泊头市、吴桥县、盐山县、任丘市、南皮县、河间市、海兴县、黄骅市)

潍坊市(潍城区、奎文区、青州市、寿光市、安丘市、高密市、临朐县、寒亭区、诸城市、坊子区、昌乐县、昌邑市)

长春市(二道区、宽城区、朝阳区、南关区、公主岭市、德惠市、绿园区、榆树市、双阳区、农安县、九台区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、兴义市、安龙县、晴隆县、望谟县、册亨县、普安县)

济宁市(泗水县、微山县、曲阜市、汶上县、任城区、嘉祥县、鱼台县、兖州区、梁山县、邹城市、金乡县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

新余市(分宜县、渝水区)

连云港市(连云区、赣榆区、灌云县、灌南县、东海县、海州区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

赣州市(赣县区、兴国县、宁都县、大余县、瑞金市、石城县、南康区、崇义县、上犹县、会昌县、于都县、定南县、寻乌县、章贡区、安远县、全南县、信丰县、龙南市)

漳州市(云霄县、芗城区、华安县、龙海区、龙文区、平和县、东山县、漳浦县、诏安县、长泰区、南靖县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

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湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、保靖县、古丈县、吉首市、泸溪县、花垣县、龙山县)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、南湖区、桐乡市、海盐县、平湖市、嘉善县)

德阳市(罗江区、中江县、绵竹市、什邡市、旌阳区、广汉市)

衡水市(故城县、枣强县、深州市、桃城区、安平县、武强县、武邑县、冀州区、景县、饶阳县、阜城县)  百色市(那坡县、右江区、乐业县、平果市、凌云县、田阳区、田东县、田林县、西林县、隆林各族自治县、德保县、靖西市)

安庆市(迎江区、桐城市、太湖县、岳西县、宿松县、大观区、怀宁县、望江县、潜山市、宜秀区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、德令哈市、都兰县、格尔木市、天峻县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)阜阳市(颍州区、颍东区、太和县、界首市、颍上县、颍泉区、临泉县、阜南县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、鹤峰县、建始县、巴东县、利川市、宣恩县、咸丰县)  钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、冷水江市、涟源市)

阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)长治市(上党区、武乡县、平顺县、沁源县、屯留区、潞城区、襄垣县、长子县、壶关县、沁县、潞州区、黎城县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

驻马店市(新蔡县、上蔡县、西平县、正阳县、平舆县、遂平县、泌阳县、驿城区、汝南县、确山县)

怀化市(辰溪县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、洪江市、溆浦县、会同县、鹤城区、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、中方县)

陇南市(宕昌县、礼县、文县、康县、成县、两当县、徽县、武都区、西和县)

汉中市(洋县、留坝县、镇巴县、宁强县、勉县、佛坪县、西乡县、南郑区、汉台区、城固县、略阳县)

上海市(杨浦区、静安区、普陀区、长宁区、闵行区、奉贤区、徐汇区、崇明区、浦东新区、黄浦区、宝山区、松江区、青浦区、虹口区、嘉定区、金山区)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、西市区、盖州市、大石桥市、老边区)

滁州市(来安县、明光市、琅琊区、定远县、南谯区、天长市、全椒县、凤阳县)

成都市(郫都区、新都区、崇州市、大邑县、温江区、金堂县、邛崃市、青羊区、简阳市、成华区、蒲江县、金牛区、彭州市、锦江区、双流区、新津区、青白江区、都江堰市、武侯区、龙泉驿区)

拉萨市(达孜区、当雄县、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、城关区、尼木县、曲水县)

昌都市(芒康县、边坝县、洛隆县、八宿县、丁青县、左贡县、卡若区、贡觉县、察雅县、江达县、类乌齐县)

黄冈市(麻城市、武穴市、黄梅县、英山县、罗田县、团风县、红安县、黄州区、蕲春县、浠水县)

大理白族自治州(祥云县、永平县、巍山彝族回族自治县、洱源县、宾川县、弥渡县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、剑川县、大理市、云龙县、南涧彝族自治县)

厦门市(集美区、同安区、海沧区、思明区、翔安区、湖里区)

濮阳市(南乐县、范县、清丰县、濮阳县、华龙区、台前县)

凉山彝族自治州(美姑县、雷波县、会东县、昭觉县、普格县、喜德县、布拖县、金阳县、冕宁县、甘洛县、越西县、德昌县、西昌市、木里藏族自治县、宁南县、盐源县、会理市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。