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张家口市(怀安县、阳原县、沽源县、桥东区、涿鹿县、宣化区、康保县、张北县、怀来县、尚义县、桥西区、万全区、下花园区、蔚县、赤城县、崇礼区)

泰安市(肥城市、宁阳县、泰山区、东平县、新泰市、岱岳区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、轮台县、和静县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、博湖县)

邵阳市(绥宁县、新邵县、新宁县、武冈市、大祥区、城步苗族自治县、双清区、隆回县、北塔区、邵阳县、洞口县、邵东市)  黔东南苗族侗族自治州(从江县、锦屏县、镇远县、天柱县、台江县、三穗县、剑河县、岑巩县、丹寨县、施秉县、雷山县、黎平县、凯里市、黄平县、榕江县、麻江县)

清远市(连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、清城区、清新区)

益阳市(桃江县、沅江市、赫山区、资阳区、安化县、南县)

焦作市(沁阳市、修武县、马村区、中站区、温县、山阳区、博爱县、孟州市、解放区、武陟县)攀枝花市(仁和区、米易县、盐边县、西区、东区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)  唐山市(路北区、丰润区、迁西县、开平区、玉田县、滦州市、迁安市、丰南区、遵化市、古冶区、路南区、乐亭县、曹妃甸区、滦南县)

郴州市(汝城县、临武县、安仁县、宜章县、北湖区、嘉禾县、永兴县、资兴市、桂阳县、苏仙区、桂东县)

楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、双柏县、禄丰市、大姚县、元谋县、永仁县、武定县、南华县、楚雄市)

遂宁市(射洪市、安居区、大英县、蓬溪县、船山区)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、清河门区、海州区、太平区)

遵义市(红花岗区、凤冈县、汇川区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、湄潭县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、仁怀市、余庆县、正安县、赤水市)

洛阳市(栾川县、嵩县、汝阳县、洛宁县、偃师区、宜阳县、西工区、伊川县、瀍河回族区、新安县、孟津区、涧西区、老城区、洛龙区)

保定市(徐水区、莲池区、曲阳县、望都县、竞秀区、安新县、清苑区、雄县、高阳县、定兴县、顺平县、安国市、满城区、定州市、博野县、涞源县、阜平县、高碑店市、涿州市、蠡县、容城县、唐县、涞水县、易县)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

济宁市(兖州区、嘉祥县、金乡县、曲阜市、任城区、邹城市、鱼台县、微山县、汶上县、泗水县、梁山县)

朝阳市(北票市、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、建平县)

朔州市(平鲁区、应县、怀仁市、右玉县、山阴县、朔城区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、广河县、临夏县、永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)

无锡市(新吴区、宜兴市、江阴市、惠山区、锡山区、滨湖区、梁溪区)

蚌埠市(固镇县、怀远县、淮上区、龙子湖区、五河县、蚌山区、禹会区)

鞍山市(铁西区、台安县、千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁东区、海城市)

孝感市(孝南区、汉川市、云梦县、应城市、大悟县、安陆市、孝昌县)

宜昌市(当阳市、宜都市、猇亭区、长阳土家族自治县、远安县、夷陵区、枝江市、伍家岗区、兴山县、点军区、西陵区、五峰土家族自治县、秭归县)

兰州市(西固区、皋兰县、安宁区、红古区、城关区、榆中县、七里河区、永登县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

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厦门市(湖里区、集美区、海沧区、思明区、翔安区、同安区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、普安县、兴义市、晴隆县、册亨县、贞丰县、兴仁市)

乌鲁木齐市(米东区、达坂城区、沙依巴克区、天山区、头屯河区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县)  北京市(密云区、昌平区、怀柔区、延庆区、海淀区、朝阳区、东城区、石景山区、丰台区、平谷区、顺义区、通州区、门头沟区、西城区、房山区、大兴区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

重庆市(武隆区、石柱土家族自治县、铜梁区、綦江区、北碚区、城口县、永川区、巫溪县、巫山县、开州区、梁平区、长寿区、彭水苗族土家族自治县、丰都县、合川区、黔江区、垫江县、巴南区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、江北区、奉节县、云阳县、大足区、渝中区、南川区、南岸区、璧山区、沙坪坝区、潼南区、忠县、江津区、大渡口区、涪陵区、万州区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)泸州市(江阳区、龙马潭区、叙永县、古蔺县、合江县、纳溪区、泸县)

呼和浩特市(回民区、新城区、玉泉区、土默特左旗、和林格尔县、托克托县、清水河县、武川县、赛罕区)  金昌市(永昌县、金川区)

德阳市(旌阳区、中江县、广汉市、绵竹市、罗江区、什邡市)

伊春市(嘉荫县、友好区、南岔县、大箐山县、伊美区、丰林县、铁力市、乌翠区、金林区、汤旺县)

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、普宁市、揭西县)铜仁市(江口县、石阡县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、碧江区、德江县、沿河土家族自治县、思南县)

大同市(浑源县、新荣区、广灵县、阳高县、左云县、天镇县、云州区、云冈区、平城区、灵丘县)

固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县、原州区)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、娄星区、冷水江市)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

昆明市(宜良县、东川区、晋宁区、富民县、盘龙区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、安宁市、石林彝族自治县、官渡区、西山区、呈贡区)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市、铁西区)

宿州市(埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县、萧县)

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县)

儋州市

扬州市(宝应县、邗江区、广陵区、仪征市、高邮市、江都区)

丽水市(云和县、龙泉市、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县、庆元县、青田县、缙云县、莲都区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

聊城市(东昌府区、东阿县、高唐县、阳谷县、莘县、茌平区、临清市、冠县)

贵港市(桂平市、覃塘区、平南县、港北区、港南区)

大理白族自治州(云龙县、鹤庆县、南涧彝族自治县、洱源县、宾川县、永平县、漾濞彝族自治县、弥渡县、祥云县、剑川县、大理市、巍山彝族回族自治县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。