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嘉兴市(秀洲区、南湖区、平湖市、桐乡市、海盐县、嘉善县、海宁市)

淮南市(田家庵区、潘集区、凤台县、谢家集区、大通区、寿县、八公山区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

通辽市(霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区)  长春市(九台区、德惠市、农安县、宽城区、绿园区、榆树市、双阳区、朝阳区、二道区、公主岭市、南关区)

曲靖市(富源县、宣威市、马龙区、罗平县、师宗县、陆良县、会泽县、沾益区、麒麟区)

自贡市(荣县、沿滩区、富顺县、大安区、贡井区、自流井区)

东营市(河口区、垦利区、利津县、东营区、广饶县)

商丘市(民权县、永城市、睢阳区、夏邑县、虞城县、梁园区、宁陵县、睢县、柘城县)  新乡市(卫滨区、牧野区、获嘉县、延津县、红旗区、辉县市、凤泉区、原阳县、新乡县、长垣市、卫辉市、封丘县)

眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、东坡区、丹棱县、仁寿县)

固原市(彭阳县、隆德县、西吉县、泾源县、原州区)

杭州市(桐庐县、滨江区、临安区、富阳区、萧山区、西湖区、拱墅区、淳安县、钱塘区、余杭区、建德市、上城区、临平区)

和田地区(洛浦县、墨玉县、策勒县、民丰县、和田县、皮山县、和田市、于田县)

肇庆市(端州区、封开县、高要区、德庆县、广宁县、怀集县、鼎湖区、四会市)

马鞍山市(和县、博望区、当涂县、含山县、雨山区、花山区)

郴州市(永兴县、嘉禾县、苏仙区、临武县、北湖区、汝城县、桂东县、桂阳县、安仁县、宜章县、资兴市)

三沙市(南沙区、西沙区)

赣州市(南康区、崇义县、石城县、安远县、兴国县、龙南市、定南县、寻乌县、全南县、宁都县、上犹县、信丰县、章贡区、赣县区、于都县、瑞金市、会昌县、大余县)

包头市(白云鄂博矿区、东河区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗、固阳县、昆都仑区、九原区)

晋中市(祁县、左权县、榆社县、灵石县、和顺县、太谷区、寿阳县、介休市、平遥县、榆次区、昔阳县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、治多县、囊谦县、称多县、杂多县)

阜阳市(界首市、临泉县、颍泉区、颍上县、颍东区、太和县、阜南县、颍州区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

毕节市(金沙县、七星关区、大方县、织金县、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、建平县、双塔区、朝阳县、北票市)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

大理白族自治州(祥云县、南涧彝族自治县、宾川县、云龙县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、剑川县、大理市、巍山彝族回族自治县、洱源县、弥渡县、永平县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

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邢台市(巨鹿县、任泽区、襄都区、临城县、宁晋县、清河县、临西县、柏乡县、南宫市、广宗县、隆尧县、南和区、威县、内丘县、新河县、平乡县、沙河市、信都区)

阜新市(细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、清河门区、彰武县)

驻马店市(遂平县、正阳县、驿城区、西平县、平舆县、上蔡县、确山县、泌阳县、汝南县、新蔡县)

枣庄市(峄城区、滕州市、山亭区、台儿庄区、薛城区、市中区)  张家口市(张北县、崇礼区、怀安县、蔚县、桥东区、怀来县、万全区、涿鹿县、尚义县、下花园区、宣化区、康保县、沽源县、赤城县、桥西区、阳原县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

鸡西市(麻山区、密山市、梨树区、虎林市、鸡冠区、城子河区、鸡东县、滴道区、恒山区)嘉峪关市

成都市(邛崃市、大邑县、简阳市、新津区、彭州市、青白江区、蒲江县、双流区、金牛区、新都区、金堂县、青羊区、武侯区、龙泉驿区、郫都区、成华区、温江区、都江堰市、锦江区、崇州市)  佛山市(南海区、高明区、顺德区、三水区、禅城区)

新疆维吾尔自治区

福州市(晋安区、鼓楼区、长乐区、永泰县、福清市、台江区、闽侯县、连江县、平潭县、闽清县、罗源县、仓山区、马尾区)

甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、夏河县、舟曲县、迭部县、碌曲县、合作市、临潭县)乌鲁木齐市(米东区、新市区、头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、沙依巴克区、天山区)

黄山市(歙县、黟县、祁门县、徽州区、屯溪区、黄山区、休宁县)

通化市(集安市、柳河县、辉南县、通化县、东昌区、二道江区、梅河口市)

张掖市(民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、山丹县)

昆明市(东川区、富民县、嵩明县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、五华区、呈贡区、盘龙区、晋宁区、安宁市、宜良县、石林彝族自治县、西山区)

巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、通江县、南江县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)

临汾市(安泽县、汾西县、蒲县、洪洞县、大宁县、尧都区、侯马市、永和县、吉县、霍州市、曲沃县、古县、浮山县、乡宁县、襄汾县、翼城县、隰县)

商洛市(洛南县、镇安县、丹凤县、柞水县、商南县、山阳县、商州区)

抚州市(宜黄县、黎川县、南城县、崇仁县、乐安县、广昌县、资溪县、临川区、南丰县、金溪县、东乡区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县)

绥化市(望奎县、安达市、肇东市、明水县、北林区、兰西县、庆安县、海伦市、绥棱县、青冈县)

遵义市(正安县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、凤冈县、赤水市、仁怀市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、红花岗区、汇川区、桐梓县、湄潭县、播州区)

重庆市(渝北区、渝中区、开州区、九龙坡区、大渡口区、巫山县、长寿区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、永川区、南川区、合川区、江北区、万州区、忠县、丰都县、荣昌区、涪陵区、垫江县、潼南区、秀山土家族苗族自治县、大足区、梁平区、铜梁区、黔江区、巫溪县、巴南区、云阳县、江津区、綦江区、璧山区、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、城口县、石柱土家族自治县、武隆区、南岸区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

日喀则市(桑珠孜区、南木林县、江孜县、吉隆县、白朗县、萨嘎县、仲巴县、聂拉木县、亚东县、定结县、仁布县、定日县、谢通门县、萨迦县、昂仁县、康马县、岗巴县、拉孜县)

漳州市(诏安县、云霄县、南靖县、龙海区、东山县、平和县、长泰区、华安县、龙文区、芗城区、漳浦县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。