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曲靖市(麒麟区、陆良县、师宗县、宣威市、罗平县、沾益区、马龙区、会泽县、富源县)

荆州市(松滋市、荆州区、沙市区、江陵县、监利市、石首市、洪湖市、公安县)

伊春市(铁力市、金林区、乌翠区、南岔县、丰林县、伊美区、友好区、汤旺县、嘉荫县、大箐山县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)  烟台市(招远市、海阳市、栖霞市、蓬莱区、莱阳市、莱山区、芝罘区、莱州市、龙口市、牟平区、福山区)

定西市(安定区、临洮县、漳县、陇西县、渭源县、通渭县、岷县)

临沂市(莒南县、郯城县、蒙阴县、沂水县、临沭县、平邑县、河东区、罗庄区、兰山区、沂南县、费县、兰陵县)

拉萨市(达孜区、曲水县、城关区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、林周县)

六安市(霍邱县、金寨县、金安区、裕安区、霍山县、叶集区、舒城县)  石河子市(可克达拉市、新星市、胡杨河市、双河市、北屯市、昆玉市、五家渠市、白杨市、阿拉尔市、铁门关市、图木舒克市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

济南市(历城区、济阳区、长清区、商河县、市中区、天桥区、章丘区、莱芜区、钢城区、平阴县、历下区、槐荫区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

吉安市(吉水县、峡江县、青原区、遂川县、永丰县、泰和县、新干县、吉州区、万安县、井冈山市、永新县、吉安县、安福县)

阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、福海县、阿勒泰市)

常州市(武进区、新北区、钟楼区、金坛区、溧阳市、天宁区)

毕节市(赫章县、织金县、黔西市、金沙县、大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

湛江市(遂溪县、廉江市、吴川市、坡头区、赤坎区、雷州市、徐闻县、霞山区、麻章区)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

新乡市(长垣市、红旗区、新乡县、卫滨区、延津县、原阳县、牧野区、卫辉市、封丘县、凤泉区、辉县市、获嘉县)

林芝市(朗县、波密县、巴宜区、察隅县、工布江达县、墨脱县、米林市)

衡阳市(南岳区、衡南县、石鼓区、常宁市、衡阳县、衡东县、雁峰区、衡山县、耒阳市、蒸湘区、珠晖区、祁东县)

安康市(石泉县、镇坪县、岚皋县、汉阴县、平利县、旬阳市、汉滨区、宁陕县、白河县、紫阳县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

大庆市(红岗区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、大同区、肇州县、让胡路区、龙凤区)

和田地区(皮山县、墨玉县、民丰县、洛浦县、策勒县、和田市、和田县、于田县)

澳门特别行政区

莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县)

聊城市(茌平区、临清市、东阿县、冠县、莘县、东昌府区、高唐县、阳谷县)

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商洛市(山阳县、洛南县、商州区、商南县、镇安县、柞水县、丹凤县)

周口市(扶沟县、太康县、商水县、鹿邑县、淮阳区、西华县、郸城县、沈丘县、川汇区、项城市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县、都兰县、茫崖市)

嘉峪关市  香港特别行政区

丽水市(松阳县、青田县、遂昌县、龙泉市、缙云县、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、永胜县)

乐山市(马边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、夹江县、井研县、峨边彝族自治县、市中区、峨眉山市、沐川县、金口河区、犍为县)汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

韶关市(翁源县、新丰县、南雄市、乳源瑶族自治县、武江区、浈江区、乐昌市、仁化县、曲江区、始兴县)  合肥市(瑶海区、肥东县、蜀山区、肥西县、包河区、长丰县、庐阳区、庐江县、巢湖市)

十堰市(郧西县、茅箭区、丹江口市、竹溪县、房县、竹山县、郧阳区、张湾区)

桂林市(龙胜各族自治县、全州县、灵川县、灌阳县、永福县、阳朔县、雁山区、七星区、平乐县、恭城瑶族自治县、秀峰区、临桂区、叠彩区、兴安县、资源县、象山区、荔浦市)

沧州市(运河区、泊头市、吴桥县、河间市、献县、新华区、南皮县、任丘市、青县、东光县、黄骅市、盐山县、沧县、孟村回族自治县、海兴县、肃宁县)三门峡市(灵宝市、渑池县、义马市、湖滨区、卢氏县、陕州区)

洛阳市(老城区、洛龙区、孟津区、瀍河回族区、西工区、汝阳县、新安县、栾川县、涧西区、偃师区、嵩县、洛宁县、伊川县、宜阳县)

揭阳市(普宁市、揭东区、榕城区、惠来县、揭西县)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、临江市、抚松县、江源区)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、五河县、固镇县、蚌山区、禹会区、淮上区)

太原市(尖草坪区、清徐县、万柏林区、杏花岭区、阳曲县、晋源区、迎泽区、古交市、娄烦县、小店区)

惠州市(龙门县、惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县)

汕头市(龙湖区、濠江区、潮阳区、金平区、南澳县、澄海区、潮南区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、天山区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

内蒙古自治区

阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、彰武县、太平区、细河区)

湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、黑水县、茂县、红原县、阿坝县、九寨沟县、金川县、汶川县、壤塘县、小金县、松潘县、若尔盖县、理县)

广州市(从化区、增城区、南沙区、白云区、天河区、越秀区、番禺区、黄埔区、海珠区、荔湾区、花都区)

延安市(黄龙县、吴起县、延长县、志丹县、宜川县、甘泉县、富县、黄陵县、安塞区、延川县、子长市、宝塔区、洛川县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。