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五指山市(琼海市、昌江黎族自治县、定安县、文昌市、屯昌县、万宁市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、临高县、东方市)

河池市(环江毛南族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、凤山县、东兰县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、天峨县、南丹县、巴马瑶族自治县)

滁州市(明光市、天长市、凤阳县、来安县、南谯区、琅琊区、全椒县、定远县)

哈尔滨市(双城区、平房区、通河县、阿城区、香坊区、五常市、道里区、依兰县、呼兰区、延寿县、松北区、宾县、巴彦县、木兰县、道外区、方正县、南岗区、尚志市)  绵阳市(江油市、涪城区、盐亭县、三台县、安州区、北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、平武县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

南京市(鼓楼区、秦淮区、玄武区、建邺区、江宁区、溧水区、六合区、高淳区、雨花台区、浦口区、栖霞区)

南宁市(隆安县、青秀区、良庆区、上林县、宾阳县、兴宁区、江南区、马山县、武鸣区、横州市、邕宁区、西乡塘区)郑州市(上街区、新密市、惠济区、中牟县、二七区、登封市、金水区、荥阳市、巩义市、新郑市、管城回族区、中原区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市)  黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、兴义市、安龙县、贞丰县、望谟县、兴仁市、普安县)

平顶山市(石龙区、湛河区、新华区、汝州市、鲁山县、宝丰县、卫东区、舞钢市、叶县、郏县)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、连山区、绥中县、龙港区、南票区)

阜新市(彰武县、细河区、新邱区、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区)

开封市(禹王台区、兰考县、鼓楼区、尉氏县、杞县、顺河回族区、龙亭区、祥符区、通许县)

十堰市(竹山县、郧阳区、竹溪县、张湾区、丹江口市、郧西县、房县、茅箭区)

铁岭市(西丰县、开原市、银州区、昌图县、调兵山市、清河区、铁岭县)

徐州市(沛县、新沂市、丰县、泉山区、贾汪区、铜山区、邳州市、鼓楼区、云龙区、睢宁县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

韶关市(乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、翁源县、新丰县、始兴县、曲江区、浈江区)

吉林市(船营区、蛟河市、磐石市、舒兰市、永吉县、丰满区、桦甸市、昌邑区、龙潭区)

保定市(容城县、涞水县、莲池区、望都县、顺平县、安国市、清苑区、唐县、定州市、阜平县、高碑店市、涿州市、雄县、高阳县、蠡县、安新县、涞源县、满城区、易县、曲阳县、定兴县、博野县、徐水区、竞秀区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、卓资县、集宁区、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、凉城县、化德县、四子王旗、商都县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、元阳县、河口瑶族自治县、弥勒市、红河县、泸西县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、开远市、蒙自市、绿春县、石屏县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

无锡市(新吴区、江阴市、锡山区、梁溪区、宜兴市、滨湖区、惠山区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县)

济源市

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眉山市(丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县、彭山区、东坡区)

龙岩市(长汀县、永定区、上杭县、漳平市、连城县、新罗区、武平县)

常德市(桃源县、汉寿县、安乡县、鼎城区、武陵区、临澧县、石门县、津市市、澧县)

喀什地区(喀什市、巴楚县、叶城县、泽普县、疏勒县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏附县、岳普湖县、麦盖提县、伽师县)  贵阳市(清镇市、云岩区、白云区、息烽县、花溪区、开阳县、修文县、乌当区、南明区、观山湖区)

本溪市(明山区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区、桓仁满族自治县)

乐山市(夹江县、市中区、沙湾区、马边彝族自治县、沐川县、犍为县、井研县、金口河区、峨眉山市、五通桥区、峨边彝族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)新疆维吾尔自治区

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、象州县、忻城县、武宣县)  长沙市(长沙县、天心区、芙蓉区、浏阳市、宁乡市、开福区、望城区、岳麓区、雨花区)

林芝市(墨脱县、工布江达县、察隅县、巴宜区、波密县、朗县、米林市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)平凉市(华亭市、泾川县、崆峒区、崇信县、庄浪县、静宁县、灵台县)

安顺市(平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县、海港区、山海关区)

芜湖市(无为市、南陵县、繁昌区、湾沚区、镜湖区、鸠江区、弋江区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵南县、贵德县)

凉山彝族自治州(西昌市、昭觉县、宁南县、冕宁县、布拖县、木里藏族自治县、金阳县、甘洛县、德昌县、越西县、盐源县、会东县、喜德县、会理市、雷波县、普格县、美姑县)

渭南市(富平县、华州区、韩城市、华阴市、临渭区、蒲城县、澄城县、白水县、潼关县、大荔县、合阳县)

安康市(汉阴县、镇坪县、岚皋县、宁陕县、平利县、紫阳县、旬阳市、白河县、汉滨区、石泉县)

攀枝花市(米易县、盐边县、仁和区、东区、西区)

宝鸡市(千阳县、扶风县、眉县、金台区、凤翔区、渭滨区、岐山县、陈仓区、陇县、凤县、麟游县、太白县)

衡阳市(耒阳市、衡阳县、衡南县、衡东县、蒸湘区、珠晖区、衡山县、常宁市、石鼓区、南岳区、祁东县、雁峰区)

唐山市(迁安市、乐亭县、丰润区、遵化市、玉田县、开平区、古冶区、迁西县、滦州市、路北区、曹妃甸区、路南区、滦南县、丰南区)

肇庆市(德庆县、广宁县、高要区、鼎湖区、怀集县、四会市、封开县、端州区)

南平市(延平区、邵武市、松溪县、武夷山市、政和县、建瓯市、顺昌县、建阳区、光泽县、浦城县)

日喀则市(桑珠孜区、江孜县、聂拉木县、萨嘎县、定结县、白朗县、吉隆县、昂仁县、仲巴县、南木林县、康马县、拉孜县、萨迦县、谢通门县、岗巴县、仁布县、亚东县、定日县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金