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杭州市(临平区、临安区、西湖区、余杭区、建德市、上城区、萧山区、淳安县、滨江区、富阳区、钱塘区、拱墅区、桐庐县)

沧州市(肃宁县、青县、南皮县、新华区、海兴县、东光县、黄骅市、泊头市、沧县、运河区、孟村回族自治县、任丘市、河间市、吴桥县、献县、盐山县)

成都市(彭州市、金堂县、蒲江县、温江区、武侯区、新都区、龙泉驿区、崇州市、新津区、邛崃市、简阳市、郫都区、青白江区、大邑县、金牛区、青羊区、锦江区、成华区、都江堰市、双流区)

宜昌市(夷陵区、宜都市、点军区、五峰土家族自治县、兴山县、猇亭区、枝江市、西陵区、秭归县、长阳土家族自治县、远安县、伍家岗区、当阳市)  深圳市(龙岗区、宝安区、坪山区、龙华区、光明区、南山区、盐田区、罗湖区、福田区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、卓尼县、合作市、碌曲县、舟曲县、临潭县、玛曲县)

泰州市(高港区、姜堰区、海陵区、兴化市、靖江市、泰兴市)郑州市(惠济区、管城回族区、金水区、登封市、荥阳市、新郑市、巩义市、二七区、中牟县、新密市、中原区、上街区)

固原市(泾源县、西吉县、彭阳县、原州区、隆德县)  池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

咸阳市(长武县、杨陵区、旬邑县、礼泉县、三原县、泾阳县、乾县、兴平市、永寿县、武功县、渭城区、淳化县、秦都区、彬州市)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、治多县、玉树市、曲麻莱县、称多县)

漳州市(漳浦县、长泰区、诏安县、南靖县、芗城区、龙海区、华安县、东山县、平和县、云霄县、龙文区)

台州市(三门县、路桥区、天台县、温岭市、椒江区、临海市、仙居县、玉环市、黄岩区)

邢台市(柏乡县、宁晋县、沙河市、清河县、襄都区、信都区、巨鹿县、临西县、广宗县、南宫市、内丘县、威县、南和区、新河县、临城县、平乡县、任泽区、隆尧县)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、城区、郊区)

阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、拜城县、阿克苏市、库车市、乌什县、沙雅县)

江门市(新会区、恩平市、江海区、蓬江区、鹤山市、开平市、台山市)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、石屏县、泸西县、屏边苗族自治县、蒙自市、建水县、弥勒市、河口瑶族自治县、个旧市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、元阳县)

肇庆市(高要区、四会市、德庆县、怀集县、广宁县、鼎湖区、端州区、封开县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

三沙市(南沙区、西沙区)

济南市(市中区、章丘区、历下区、槐荫区、天桥区、长清区、济阳区、商河县、莱芜区、平阴县、钢城区、历城区)

丽水市(云和县、遂昌县、松阳县、青田县、莲都区、庆元县、缙云县、龙泉市、景宁畲族自治县)

桂林市(七星区、兴安县、资源县、临桂区、恭城瑶族自治县、灵川县、灌阳县、龙胜各族自治县、秀峰区、荔浦市、叠彩区、象山区、全州县、平乐县、雁山区、阳朔县、永福县)

沈阳市(沈河区、苏家屯区、沈北新区、皇姑区、大东区、和平区、新民市、辽中区、浑南区、铁西区、康平县、法库县、于洪区)

临沧市(临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

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阿坝藏族羌族自治州(黑水县、理县、金川县、阿坝县、若尔盖县、茂县、红原县、壤塘县、马尔康市、九寨沟县、汶川县、松潘县、小金县)

菏泽市(东明县、鄄城县、单县、巨野县、成武县、牡丹区、曹县、定陶区、郓城县)

承德市(丰宁满族自治县、承德县、宽城满族自治县、兴隆县、滦平县、鹰手营子矿区、双桥区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、隆化县)

衡阳市(蒸湘区、衡南县、衡山县、常宁市、衡东县、南岳区、石鼓区、雁峰区、衡阳县、珠晖区、祁东县、耒阳市)  淮南市(谢家集区、大通区、寿县、潘集区、八公山区、凤台县、田家庵区)

商丘市(柘城县、睢阳区、梁园区、永城市、虞城县、夏邑县、民权县、宁陵县、睢县)

焦作市(马村区、沁阳市、修武县、解放区、博爱县、中站区、孟州市、武陟县、山阳区、温县)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、合江县、纳溪区、泸县、叙永县、江阳区)通化市(通化县、辉南县、梅河口市、东昌区、二道江区、集安市、柳河县)

儋州市  北京市(顺义区、延庆区、丰台区、西城区、怀柔区、石景山区、房山区、海淀区、东城区、朝阳区、通州区、平谷区、昌平区、大兴区、门头沟区、密云区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、册亨县、望谟县、兴仁市、安龙县、贞丰县、晴隆县)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、咸安区、崇阳县、通山县、赤壁市)

辽阳市(文圣区、太子河区、灯塔市、宏伟区、辽阳县、白塔区、弓长岭区)崇左市(大新县、龙州县、扶绥县、江州区、天等县、凭祥市、宁明县)

岳阳市(汨罗市、华容县、岳阳楼区、岳阳县、临湘市、君山区、平江县、云溪区、湘阴县)

南昌市(青云谱区、红谷滩区、青山湖区、安义县、新建区、西湖区、进贤县、东湖区、南昌县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、阿荣旗、根河市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、海拉尔区、牙克石市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

吉安市(安福县、吉州区、永新县、泰和县、井冈山市、吉水县、永丰县、遂川县、峡江县、吉安县、青原区、万安县、新干县)

南充市(南部县、嘉陵区、阆中市、高坪区、营山县、仪陇县、蓬安县、顺庆区、西充县)

贵港市(港北区、覃塘区、桂平市、港南区、平南县)

邯郸市(临漳县、涉县、邱县、魏县、馆陶县、鸡泽县、武安市、成安县、广平县、峰峰矿区、丛台区、永年区、大名县、肥乡区、曲周县、复兴区、邯山区、磁县)

丽江市(华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)

扬州市(仪征市、邗江区、广陵区、宝应县、高邮市、江都区)

宁夏回族自治区

西藏自治区

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、福海县、哈巴河县、青河县)

黄石市(大冶市、西塞山区、铁山区、黄石港区、下陆区、阳新县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。