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六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市、同心县)

荆门市(东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市)

绥化市(肇东市、兰西县、安达市、北林区、青冈县、明水县、绥棱县、海伦市、望奎县、庆安县)  淮安市(涟水县、盱眙县、洪泽区、淮阴区、清江浦区、淮安区、金湖县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

攀枝花市(米易县、西区、东区、仁和区、盐边县)

金昌市(永昌县、金川区)呼和浩特市(武川县、赛罕区、托克托县、和林格尔县、新城区、回民区、清水河县、玉泉区、土默特左旗)

来宾市(象州县、合山市、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)  常德市(临澧县、津市市、澧县、鼎城区、石门县、桃源县、武陵区、汉寿县、安乡县)

长沙市(长沙县、望城区、岳麓区、宁乡市、浏阳市、开福区、芙蓉区、雨花区、天心区)

平凉市(灵台县、崆峒区、静宁县、华亭市、庄浪县、崇信县、泾川县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、越城区、新昌县、诸暨市、嵊州市)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、淇滨区、浚县)

泰安市(肥城市、岱岳区、东平县、宁阳县、泰山区、新泰市)

乐山市(沙湾区、沐川县、五通桥区、井研县、峨边彝族自治县、夹江县、金口河区、犍为县、市中区、马边彝族自治县、峨眉山市)

山南市(贡嘎县、洛扎县、桑日县、措美县、隆子县、浪卡子县、乃东区、加查县、曲松县、扎囊县、错那市、琼结县)

三门峡市(陕州区、义马市、灵宝市、渑池县、湖滨区、卢氏县)

忻州市(偏关县、岢岚县、代县、原平市、繁峙县、五寨县、神池县、宁武县、忻府区、保德县、五台县、静乐县、河曲县、定襄县)

包头市(青山区、土默特右旗、固阳县、石拐区、东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、白云鄂博矿区)

济源市

柳州市(柳城县、城中区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区、融安县、鱼峰区、鹿寨县、柳南区、柳北区)

衢州市(龙游县、柯城区、常山县、开化县、江山市、衢江区)

重庆市(潼南区、云阳县、奉节县、江北区、南川区、开州区、巫山县、长寿区、梁平区、南岸区、渝北区、忠县、渝中区、北碚区、万州区、石柱土家族自治县、丰都县、垫江县、巴南区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、沙坪坝区、城口县、璧山区、永川区、武隆区、合川区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、涪陵区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、巫溪县、铜梁区、江津区、大足区、荣昌区)

洛阳市(宜阳县、涧西区、嵩县、伊川县、瀍河回族区、洛龙区、汝阳县、偃师区、洛宁县、老城区、西工区、栾川县、孟津区、新安县)

澳门特别行政区

十堰市(茅箭区、竹山县、郧阳区、张湾区、郧西县、房县、竹溪县、丹江口市)

上饶市(万年县、鄱阳县、横峰县、余干县、信州区、德兴市、玉山县、广信区、铅山县、弋阳县、广丰区、婺源县)

宜春市(高安市、宜丰县、丰城市、靖安县、万载县、铜鼓县、袁州区、奉新县、樟树市、上高县)

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遵义市(务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、红花岗区、正安县、播州区、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、余庆县、湄潭县、凤冈县、桐梓县、仁怀市、习水县)

佳木斯市(向阳区、郊区、前进区、富锦市、同江市、抚远市、汤原县、桦川县、桦南县、东风区)

渭南市(大荔县、富平县、临渭区、澄城县、华阴市、韩城市、潼关县、蒲城县、华州区、白水县、合阳县)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)  阳泉市(平定县、盂县、矿区、城区、郊区)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云安区、云城区)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、榕城区、普宁市)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、都兰县、格尔木市、天峻县、茫崖市)湖州市(安吉县、南浔区、德清县、吴兴区、长兴县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)  金华市(兰溪市、金东区、磐安县、永康市、浦江县、义乌市、武义县、东阳市、婺城区)

沧州市(沧县、青县、河间市、孟村回族自治县、新华区、盐山县、黄骅市、吴桥县、肃宁县、海兴县、南皮县、运河区、任丘市、泊头市、东光县、献县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

南京市(雨花台区、秦淮区、玄武区、江宁区、高淳区、鼓楼区、建邺区、溧水区、六合区、浦口区、栖霞区)淄博市(高青县、临淄区、博山区、桓台县、周村区、淄川区、沂源县、张店区)

昌都市(八宿县、卡若区、类乌齐县、江达县、察雅县、丁青县、洛隆县、贡觉县、左贡县、边坝县、芒康县)

天水市(清水县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、武山县、秦安县、甘谷县)

承德市(滦平县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、隆化县、双滦区、宽城满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、承德县)

朔州市(朔城区、怀仁市、山阴县、右玉县、平鲁区、应县)

开封市(禹王台区、杞县、兰考县、尉氏县、祥符区、通许县、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区)

内江市(东兴区、隆昌市、资中县、威远县、市中区)

抚顺市(抚顺县、望花区、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、东洲区、顺城区)

徐州市(睢宁县、云龙区、鼓楼区、丰县、邳州市、新沂市、贾汪区、铜山区、泉山区、沛县)

曲靖市(罗平县、陆良县、宣威市、富源县、麒麟区、沾益区、会泽县、马龙区、师宗县)

黄山市(徽州区、休宁县、祁门县、黄山区、黟县、歙县、屯溪区)

大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、鹤庆县、宾川县、祥云县、剑川县、弥渡县、云龙县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、永平县、大理市)

白城市(大安市、镇赉县、洮南市、洮北区、通榆县)

延安市(黄龙县、吴起县、洛川县、富县、宝塔区、宜川县、志丹县、延川县、甘泉县、黄陵县、安塞区、子长市、延长县)

牡丹江市(宁安市、东安区、海林市、阳明区、穆棱市、爱民区、林口县、东宁市、西安区、绥芬河市)

广安市(邻水县、华蓥市、前锋区、广安区、武胜县、岳池县)

东营市(东营区、河口区、利津县、垦利区、广饶县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。