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保山市(龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县、昌宁县)

南宁市(马山县、青秀区、横州市、西乡塘区、隆安县、宾阳县、良庆区、邕宁区、武鸣区、江南区、兴宁区、上林县)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

北京市(朝阳区、大兴区、石景山区、海淀区、房山区、顺义区、东城区、平谷区、延庆区、密云区、通州区、丰台区、门头沟区、怀柔区、昌平区、西城区)  四平市(铁西区、铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

甘南藏族自治州(卓尼县、玛曲县、合作市、临潭县、夏河县、舟曲县、碌曲县、迭部县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、丘北县、西畴县、砚山县、文山市、麻栗坡县、广南县)张掖市(临泽县、高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区)

汕头市(潮阳区、龙湖区、澄海区、金平区、潮南区、南澳县、濠江区)  德阳市(绵竹市、罗江区、中江县、广汉市、什邡市、旌阳区)

镇江市(京口区、丹徒区、丹阳市、句容市、润州区、扬中市)

泉州市(惠安县、鲤城区、丰泽区、南安市、永春县、安溪县、金门县、石狮市、泉港区、洛江区、德化县、晋江市)

宣城市(宣州区、绩溪县、旌德县、广德市、泾县、宁国市、郎溪县)

广西壮族自治区

湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市)

宜宾市(长宁县、高县、屏山县、筠连县、翠屏区、南溪区、兴文县、江安县、叙州区、珙县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

忻州市(忻府区、河曲县、原平市、保德县、定襄县、繁峙县、代县、岢岚县、五寨县、偏关县、静乐县、宁武县、神池县、五台县)

内江市(威远县、市中区、东兴区、隆昌市、资中县)

合肥市(蜀山区、肥西县、庐阳区、包河区、肥东县、瑶海区、长丰县、庐江县、巢湖市)

昌都市(江达县、类乌齐县、察雅县、贡觉县、八宿县、洛隆县、芒康县、左贡县、丁青县、卡若区、边坝县)

曲靖市(沾益区、麒麟区、富源县、会泽县、罗平县、马龙区、宣威市、陆良县、师宗县)

抚顺市(清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、新抚区、东洲区、抚顺县、顺城区)

广元市(昭化区、利州区、苍溪县、旺苍县、朝天区、青川县、剑阁县)

赤峰市(喀喇沁旗、翁牛特旗、红山区、巴林左旗、林西县、巴林右旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、松山区、克什克腾旗、宁城县)

德州市(齐河县、武城县、夏津县、乐陵市、禹城市、陵城区、德城区、宁津县、平原县、临邑县、庆云县)

南充市(阆中市、营山县、仪陇县、西充县、顺庆区、南部县、嘉陵区、蓬安县、高坪区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、吉首市、花垣县、龙山县、永顺县、泸溪县、保靖县)

佳木斯市(桦南县、抚远市、前进区、向阳区、郊区、同江市、汤原县、富锦市、东风区、桦川县)

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内蒙古自治区

阿克苏地区(阿瓦提县、温宿县、阿克苏市、乌什县、沙雅县、拜城县、新和县、柯坪县、库车市)

沧州市(任丘市、肃宁县、海兴县、孟村回族自治县、沧县、泊头市、南皮县、河间市、东光县、青县、吴桥县、黄骅市、运河区、献县、新华区、盐山县)

葫芦岛市(连山区、兴城市、南票区、龙港区、绥中县、建昌县)  廊坊市(安次区、固安县、永清县、三河市、香河县、大厂回族自治县、霸州市、文安县、广阳区、大城县)

江门市(鹤山市、开平市、蓬江区、恩平市、江海区、台山市、新会区)

长治市(壶关县、上党区、屯留区、潞州区、沁源县、潞城区、襄垣县、长子县、平顺县、黎城县、武乡县、沁县)

东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、安图县、图们市、和龙市、龙井市、敦化市、延吉市)

临汾市(霍州市、隰县、洪洞县、曲沃县、永和县、安泽县、尧都区、襄汾县、蒲县、吉县、浮山县、汾西县、大宁县、翼城县、侯马市、乡宁县、古县)  昆明市(晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、石林彝族自治县、东川区、呈贡区、官渡区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、西山区、安宁市、五华区、宜良县)

株洲市(炎陵县、茶陵县、攸县、醴陵市、芦淞区、石峰区、天元区、渌口区、荷塘区)

深圳市(宝安区、福田区、光明区、南山区、龙华区、坪山区、盐田区、龙岗区、罗湖区)

辽阳市(太子河区、文圣区、辽阳县、宏伟区、白塔区、灯塔市、弓长岭区)遵义市(仁怀市、汇川区、凤冈县、桐梓县、习水县、正安县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、播州区、绥阳县、赤水市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县)

新乡市(延津县、红旗区、凤泉区、新乡县、原阳县、卫辉市、长垣市、获嘉县、辉县市、牧野区、卫滨区、封丘县)

大连市(旅顺口区、甘井子区、沙河口区、普兰店区、庄河市、中山区、瓦房店市、金州区、西岗区、长海县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

那曲市(色尼区、班戈县、比如县、聂荣县、尼玛县、申扎县、索县、安多县、双湖县、巴青县、嘉黎县)

漳州市(长泰区、漳浦县、云霄县、华安县、芗城区、龙海区、平和县、南靖县、诏安县、龙文区、东山县)

临沂市(蒙阴县、河东区、罗庄区、莒南县、沂水县、平邑县、兰山区、费县、郯城县、临沭县、沂南县、兰陵县)

呼和浩特市(新城区、土默特左旗、回民区、清水河县、赛罕区、和林格尔县、托克托县、武川县、玉泉区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、九寨沟县、茂县、马尔康市、小金县、红原县、汶川县、壤塘县、黑水县、阿坝县、理县、若尔盖县、松潘县)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

清远市(阳山县、佛冈县、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、连南瑶族自治县)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)

白山市(靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、抚松县)

滨州市(阳信县、邹平市、沾化区、滨城区、惠民县、无棣县、博兴县)

常州市(武进区、金坛区、钟楼区、溧阳市、新北区、天宁区)

三门峡市(湖滨区、义马市、渑池县、陕州区、灵宝市、卢氏县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、石阡县、万山区、碧江区、印江土家族苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、德江县、江口县、松桃苗族自治县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。