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定西市(漳县、岷县、陇西县、临洮县、通渭县、安定区、渭源县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

唐山市(丰润区、古冶区、遵化市、乐亭县、迁西县、丰南区、路南区、滦南县、玉田县、开平区、曹妃甸区、滦州市、迁安市、路北区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)  德州市(禹城市、乐陵市、宁津县、德城区、陵城区、齐河县、夏津县、武城县、平原县、庆云县、临邑县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

益阳市(资阳区、桃江县、沅江市、南县、安化县、赫山区)

内蒙古自治区

宝鸡市(太白县、眉县、麟游县、凤县、陈仓区、千阳县、岐山县、扶风县、渭滨区、陇县、凤翔区、金台区)  宁波市(余姚市、象山县、江北区、宁海县、鄞州区、镇海区、海曙区、北仑区、奉化区、慈溪市)

莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、荔城区、秀屿区)

邵阳市(大祥区、隆回县、邵阳县、新邵县、双清区、邵东市、绥宁县、武冈市、城步苗族自治县、洞口县、北塔区、新宁县)

廊坊市(大厂回族自治县、固安县、安次区、香河县、大城县、文安县、三河市、广阳区、霸州市、永清县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

南通市(海门区、崇川区、如东县、通州区、启东市、如皋市、海安市)

黄冈市(黄州区、罗田县、浠水县、团风县、英山县、红安县、蕲春县、武穴市、黄梅县、麻城市)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、仁和区、米易县)

石家庄市(正定县、鹿泉区、新华区、井陉县、灵寿县、井陉矿区、行唐县、藁城区、高邑县、平山县、晋州市、新乐市、赵县、赞皇县、长安区、裕华区、元氏县、无极县、辛集市、栾城区、桥西区、深泽县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

遵义市(汇川区、红花岗区、绥阳县、仁怀市、凤冈县、余庆县、习水县、桐梓县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、正安县、湄潭县)

白银市(白银区、靖远县、会宁县、平川区、景泰县)

新疆维吾尔自治区

湖州市(安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区、德清县)

哈尔滨市(延寿县、木兰县、方正县、通河县、松北区、依兰县、巴彦县、道外区、阿城区、呼兰区、五常市、双城区、平房区、南岗区、尚志市、香坊区、道里区、宾县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、阜康市)

沧州市(肃宁县、南皮县、新华区、青县、海兴县、河间市、孟村回族自治县、沧县、吴桥县、盐山县、泊头市、东光县、运河区、黄骅市、任丘市、献县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、新市区、达坂城区)

晋城市(泽州县、高平市、陵川县、城区、沁水县、阳城县)

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池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、江阳区、泸县、叙永县、纳溪区、合江县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、甘德县、久治县、班玛县、达日县)

岳阳市(平江县、岳阳县、岳阳楼区、云溪区、临湘市、君山区、汨罗市、湘阴县、华容县)  酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、玉门市)

济宁市(任城区、嘉祥县、曲阜市、泗水县、邹城市、微山县、汶上县、金乡县、梁山县、兖州区、鱼台县)

六安市(叶集区、霍山县、金安区、裕安区、舒城县、霍邱县、金寨县)

澳门特别行政区拉萨市(林周县、曲水县、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、城关区)

南京市(栖霞区、江宁区、鼓楼区、浦口区、六合区、秦淮区、雨花台区、高淳区、建邺区、玄武区、溧水区)  阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县)

天津市(宁河区、静海区、和平区、河西区、东丽区、河北区、武清区、西青区、北辰区、河东区、宝坻区、南开区、红桥区、滨海新区、蓟州区、津南区)

鞍山市(立山区、铁东区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁西区、千山区)

大庆市(让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、龙凤区、红岗区、萨尔图区、林甸县、肇源县)四平市(铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁西区)

保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县)

大连市(普兰店区、甘井子区、金州区、旅顺口区、瓦房店市、沙河口区、西岗区、庄河市、长海县、中山区)

广西壮族自治区

贺州市(平桂区、昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县)

宁德市(古田县、柘荣县、霞浦县、福安市、福鼎市、寿宁县、周宁县、屏南县、蕉城区)

和田地区(于田县、策勒县、民丰县、墨玉县、洛浦县、和田市、和田县、皮山县)

抚州市(南丰县、临川区、南城县、崇仁县、黎川县、东乡区、乐安县、宜黄县、广昌县、金溪县、资溪县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县、利通区)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

马鞍山市(花山区、和县、含山县、博望区、雨山区、当涂县)

三沙市(南沙区、西沙区)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、太子河区、灯塔市、辽阳县、文圣区、宏伟区)

三门峡市(陕州区、渑池县、卢氏县、湖滨区、灵宝市、义马市)

娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县、新化县)

桂林市(临桂区、阳朔县、永福县、灌阳县、平乐县、龙胜各族自治县、全州县、兴安县、资源县、象山区、叠彩区、荔浦市、秀峰区、七星区、灵川县、恭城瑶族自治县、雁山区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎