书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！

400电话：123456（点击咨询）

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！各观看免费《今日汇总》

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！各区点热线观看免费《今日发布》

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！电话

7天观看免费人工电话为您、书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！电话区域：

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

聊城市(临清市、冠县、东昌府区、莘县、高唐县、阳谷县、茌平区、东阿县)

新疆维吾尔自治区

五指山市(临高县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、屯昌县、文昌市、东方市、澄迈县、定安县、琼海市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县)  毕节市(金沙县、大方县、黔西市、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区)

陇南市(徽县、西和县、礼县、文县、康县、武都区、两当县、宕昌县、成县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

崇左市(宁明县、江州区、大新县、天等县、凭祥市、扶绥县、龙州县)铁岭市(调兵山市、铁岭县、清河区、银州区、西丰县、昌图县、开原市)

泰安市(泰山区、新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市)  泉州市(惠安县、金门县、洛江区、鲤城区、南安市、泉港区、晋江市、丰泽区、石狮市、德化县、安溪县、永春县)

忻州市(忻府区、定襄县、偏关县、静乐县、五寨县、保德县、原平市、代县、神池县、河曲县、繁峙县、岢岚县、五台县、宁武县)

遵义市(习水县、赤水市、汇川区、播州区、务川仡佬族苗族自治县、正安县、凤冈县、桐梓县、红花岗区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、仁怀市、绥阳县)

衡水市(武强县、冀州区、饶阳县、深州市、枣强县、安平县、武邑县、阜城县、桃城区、景县、故城县)

西安市(长安区、碑林区、莲湖区、灞桥区、未央区、雁塔区、临潼区、阎良区、周至县、蓝田县、高陵区、新城区、鄠邑区)

白银市(景泰县、平川区、会宁县、靖远县、白银区)

内江市(东兴区、隆昌市、资中县、威远县、市中区)

赣州市(会昌县、崇义县、石城县、大余县、宁都县、南康区、龙南市、章贡区、上犹县、定南县、全南县、瑞金市、赣县区、寻乌县、信丰县、安远县、于都县、兴国县)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

阜新市(细河区、海州区、新邱区、清河门区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

衡阳市(衡阳县、衡山县、耒阳市、蒸湘区、南岳区、祁东县、衡东县、石鼓区、雁峰区、衡南县、珠晖区、常宁市)

郑州市(上街区、新密市、登封市、管城回族区、中牟县、二七区、荥阳市、中原区、惠济区、金水区、巩义市、新郑市)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

南昌市(西湖区、青山湖区、南昌县、青云谱区、东湖区、红谷滩区、进贤县、安义县、新建区)

香港特别行政区

凉山彝族自治州(昭觉县、宁南县、会东县、布拖县、木里藏族自治县、雷波县、甘洛县、冕宁县、会理市、喜德县、越西县、西昌市、盐源县、普格县、美姑县、德昌县、金阳县)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

濮阳市(台前县、范县、华龙区、清丰县、南乐县、濮阳县)

400电话：123456（点击咨询）

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！电话

7天观看免费人工电话为您、书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！中心2025已更新(今日/推荐)

书包网h体力太好，揭秘最受欢迎的恋爱节目，快来参与吧！电话区域：

锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、正镶白旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、太仆寺旗、多伦县、东乌珠穆沁旗)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

吉林市(蛟河市、磐石市、昌邑区、永吉县、龙潭区、丰满区、桦甸市、船营区、舒兰市)

驻马店市(平舆县、汝南县、遂平县、西平县、正阳县、确山县、新蔡县、上蔡县、泌阳县、驿城区)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

济宁市(邹城市、任城区、泗水县、嘉祥县、微山县、梁山县、金乡县、汶上县、兖州区、曲阜市、鱼台县)安庆市(望江县、宜秀区、宿松县、桐城市、潜山市、怀宁县、大观区、岳西县、太湖县、迎江区)

马鞍山市(花山区、博望区、当涂县、含山县、雨山区、和县)  汕头市(澄海区、濠江区、潮南区、金平区、潮阳区、龙湖区、南澳县)

昆明市(呈贡区、五华区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、嵩明县、安宁市、东川区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、官渡区、盘龙区、石林彝族自治县、西山区)

三门峡市(义马市、渑池县、陕州区、灵宝市、卢氏县、湖滨区)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、江源区、浑江区)黄山市(歙县、黟县、休宁县、徽州区、黄山区、屯溪区、祁门县)

揭阳市(榕城区、揭东区、普宁市、揭西县、惠来县)

南平市(建阳区、顺昌县、延平区、光泽县、武夷山市、建瓯市、政和县、邵武市、浦城县、松溪县)

梧州市(长洲区、藤县、龙圩区、万秀区、蒙山县、苍梧县、岑溪市)

遂宁市(安居区、大英县、射洪市、船山区、蓬溪县)

德阳市(旌阳区、什邡市、绵竹市、中江县、罗江区、广汉市)

安阳市(滑县、汤阴县、龙安区、北关区、内黄县、文峰区、安阳县、殷都区、林州市)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、红塔区、易门县、江川区、通海县)

漳州市(龙海区、云霄县、南靖县、漳浦县、芗城区、龙文区、华安县、诏安县、东山县、平和县、长泰区)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、新市区)

林芝市(波密县、朗县、察隅县、墨脱县、米林市、工布江达县、巴宜区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

长治市(壶关县、武乡县、平顺县、襄垣县、潞城区、沁源县、潞州区、长子县、沁县、屯留区、上党区、黎城县)

苏州市(姑苏区、相城区、吴江区、常熟市、张家港市、吴中区、虎丘区、昆山市、太仓市)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、牙克石市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、满洲里市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、根河市、扎赉诺尔区)

厦门市(集美区、翔安区、同安区、海沧区、思明区、湖里区)

未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。

成一虫/文

4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。

按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。

笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。

短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。

先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。

截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。

展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。

再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？

中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。

中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。

新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。

金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。

如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。

（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）

本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》