张筱雨魅惑前105张：探讨中的伦理道德问题

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三门峡市(湖滨区、渑池县、陕州区、义马市、灵宝市、卢氏县)

遵义市(汇川区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、习水县、播州区、红花岗区、赤水市、正安县、桐梓县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、凤冈县)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)

河源市(源城区、和平县、连平县、龙川县、东源县、紫金县)  玉林市(兴业县、容县、陆川县、玉州区、博白县、北流市、福绵区)

合肥市(肥西县、长丰县、巢湖市、瑶海区、蜀山区、庐江县、包河区、肥东县、庐阳区)

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

嘉峪关市湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、花垣县、保靖县、泸溪县、古丈县、吉首市、凤凰县)

雅安市(荥经县、石棉县、宝兴县、汉源县、芦山县、雨城区、天全县、名山区)  孝感市(应城市、汉川市、云梦县、孝南区、孝昌县、大悟县、安陆市)

咸阳市(长武县、武功县、永寿县、泾阳县、旬邑县、礼泉县、乾县、三原县、彬州市、渭城区、淳化县、兴平市、秦都区、杨陵区)

安康市(紫阳县、镇坪县、岚皋县、白河县、石泉县、宁陕县、汉滨区、旬阳市、汉阴县、平利县)

喀什地区(莎车县、疏附县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、岳普湖县、英吉沙县、喀什市、巴楚县、伽师县、叶城县、疏勒县)

固原市(彭阳县、原州区、隆德县、西吉县、泾源县)

泉州市(丰泽区、晋江市、德化县、石狮市、鲤城区、惠安县、安溪县、金门县、南安市、洛江区、永春县、泉港区)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、乐昌市、曲江区、新丰县、武江区、翁源县、浈江区、南雄市、仁化县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

无锡市(滨湖区、新吴区、梁溪区、宜兴市、惠山区、江阴市、锡山区)

丽江市(华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

赣州市(定南县、南康区、全南县、崇义县、瑞金市、赣县区、章贡区、上犹县、安远县、于都县、石城县、大余县、会昌县、信丰县、寻乌县、龙南市、宁都县、兴国县)

银川市(兴庆区、西夏区、灵武市、永宁县、贺兰县、金凤区)

黄冈市(黄州区、英山县、蕲春县、黄梅县、麻城市、罗田县、浠水县、武穴市、红安县、团风县)

楚雄彝族自治州(南华县、武定县、姚安县、永仁县、双柏县、楚雄市、元谋县、大姚县、牟定县、禄丰市)

崇左市(扶绥县、宁明县、江州区、大新县、龙州县、天等县、凭祥市)

衡水市(深州市、故城县、武强县、桃城区、阜城县、安平县、武邑县、枣强县、景县、饶阳县、冀州区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

温州市(瑞安市、鹿城区、龙港市、泰顺县、乐清市、文成县、瓯海区、洞头区、平阳县、苍南县、龙湾区、永嘉县)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、民乐县、山丹县)

包头市(东河区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、青山区、九原区)

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南昌市(南昌县、进贤县、新建区、东湖区、青山湖区、安义县、红谷滩区、青云谱区、西湖区)

连云港市(灌云县、赣榆区、海州区、灌南县、连云区、东海县)

淮安市(盱眙县、涟水县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、淮安区、金湖县)

杭州市(上城区、萧山区、西湖区、淳安县、桐庐县、建德市、余杭区、临平区、钱塘区、滨江区、拱墅区、临安区、富阳区)  南阳市(淅川县、镇平县、桐柏县、邓州市、内乡县、社旗县、唐河县、南召县、方城县、宛城区、新野县、卧龙区、西峡县)

苏州市(虎丘区、相城区、姑苏区、吴江区、吴中区、太仓市、张家港市、昆山市、常熟市)

济宁市(泗水县、鱼台县、汶上县、邹城市、曲阜市、嘉祥县、微山县、兖州区、梁山县、任城区、金乡县)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)宣城市(旌德县、绩溪县、郎溪县、广德市、宣州区、宁国市、泾县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)  恩施土家族苗族自治州(咸丰县、利川市、宣恩县、建始县、恩施市、来凤县、鹤峰县、巴东县)

萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、芦溪县、上栗县)

东莞市

那曲市(尼玛县、巴青县、双湖县、比如县、安多县、嘉黎县、班戈县、聂荣县、索县、申扎县、色尼区)常德市(津市市、武陵区、临澧县、澧县、汉寿县、鼎城区、石门县、安乡县、桃源县)

哈尔滨市(香坊区、呼兰区、五常市、松北区、平房区、道外区、双城区、道里区、尚志市、延寿县、阿城区、南岗区、巴彦县、方正县、木兰县、依兰县、宾县、通河县)

肇庆市(鼎湖区、广宁县、怀集县、德庆县、端州区、四会市、高要区、封开县)

德州市(齐河县、庆云县、平原县、临邑县、禹城市、夏津县、德城区、宁津县、乐陵市、武城县、陵城区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

南平市(武夷山市、政和县、松溪县、建阳区、光泽县、延平区、邵武市、建瓯市、浦城县、顺昌县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、南票区、连山区、建昌县、绥中县)

运城市(稷山县、永济市、芮城县、平陆县、夏县、盐湖区、河津市、闻喜县、万荣县、绛县、新绛县、临猗县、垣曲县)

深圳市(宝安区、龙岗区、盐田区、光明区、坪山区、罗湖区、福田区、龙华区、南山区)

新乡市(长垣市、延津县、凤泉区、红旗区、卫辉市、卫滨区、新乡县、封丘县、获嘉县、原阳县、牧野区、辉县市)

临沂市(河东区、罗庄区、临沭县、沂南县、莒南县、郯城县、平邑县、兰陵县、兰山区、费县、沂水县、蒙阴县)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市)

通辽市(霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗)

九江市(柴桑区、湖口县、修水县、武宁县、共青城市、庐山市、德安县、永修县、瑞昌市、浔阳区、都昌县、濂溪区、彭泽县)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)

东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)

延边朝鲜族自治州(图们市、敦化市、和龙市、延吉市、安图县、龙井市、汪清县、珲春市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。