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衢州市(龙游县、柯城区、衢江区、江山市、开化县、常山县)
汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)
阿里地区(日土县、革吉县、普兰县、改则县、噶尔县、札达县、措勤县)
阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、布尔津县、青河县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市)
日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)
朔州市(应县、山阴县、右玉县、怀仁市、平鲁区、朔城区)
乐山市(夹江县、沐川县、沙湾区、马边彝族自治县、市中区、金口河区、井研县、峨边彝族自治县、五通桥区、犍为县、峨眉山市)
潍坊市(奎文区、寒亭区、诸城市、昌乐县、昌邑市、坊子区、青州市、潍城区、高密市、安丘市、寿光市、临朐县)
阿克苏地区(沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、新和县、柯坪县、乌什县、拜城县、温宿县)
沈阳市(皇姑区、和平区、沈北新区、沈河区、大东区、苏家屯区、辽中区、于洪区、新民市、康平县、铁西区、法库县、浑南区)
蚌埠市(淮上区、怀远县、禹会区、固镇县、五河县、龙子湖区、蚌山区)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
宁波市(江北区、慈溪市、镇海区、海曙区、鄞州区、象山县、宁海县、余姚市、奉化区、北仑区)
安康市(白河县、汉滨区、汉阴县、紫阳县、平利县、旬阳市、宁陕县、石泉县、镇坪县、岚皋县)
晋城市(城区、陵川县、阳城县、泽州县、高平市、沁水县)
楚雄彝族自治州(武定县、姚安县、牟定县、南华县、大姚县、元谋县、楚雄市、双柏县、永仁县、禄丰市)
肇庆市(德庆县、鼎湖区、端州区、封开县、怀集县、高要区、四会市、广宁县)
濮阳市(范县、台前县、濮阳县、华龙区、清丰县、南乐县)
铁岭市(调兵山市、昌图县、开原市、银州区、铁岭县、西丰县、清河区)
无锡市(新吴区、宜兴市、江阴市、滨湖区、梁溪区、锡山区、惠山区)
百色市(田林县、靖西市、凌云县、乐业县、西林县、田东县、那坡县、右江区、田阳区、隆林各族自治县、德保县、平果市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)
晋中市(介休市、昔阳县、榆社县、和顺县、左权县、灵石县、太谷区、平遥县、祁县、寿阳县、榆次区)
绥化市(肇东市、兰西县、明水县、北林区、庆安县、安达市、绥棱县、望奎县、青冈县、海伦市)
阳泉市(城区、盂县、平定县、郊区、矿区)
唐山市(乐亭县、路北区、开平区、迁西县、路南区、曹妃甸区、迁安市、玉田县、滦南县、遵化市、古冶区、滦州市、丰润区、丰南区)
白银市(平川区、景泰县、靖远县、会宁县、白银区)
温州市(平阳县、瓯海区、瑞安市、鹿城区、洞头区、泰顺县、苍南县、龙湾区、龙港市、永嘉县、乐清市、文成县)
沧州市(吴桥县、肃宁县、东光县、盐山县、孟村回族自治县、南皮县、青县、献县、海兴县、任丘市、沧县、泊头市、黄骅市、运河区、新华区、河间市)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
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平顶山市(叶县、舞钢市、湛河区、汝州市、石龙区、卫东区、宝丰县、郏县、鲁山县、新华区)
郑州市(金水区、巩义市、管城回族区、荥阳市、二七区、中牟县、新郑市、中原区、新密市、上街区、惠济区、登封市)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
大庆市(红岗区、大同区、龙凤区、萨尔图区、林甸县、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)
舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)
金昌市(永昌县、金川区)
贺州市(昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)
湘潭市(湘潭县、岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)
海南藏族自治州(贵南县、贵德县、共和县、兴海县、同德县)
张家口市(怀安县、涿鹿县、张北县、沽源县、崇礼区、桥西区、怀来县、赤城县、桥东区、万全区、阳原县、康保县、尚义县、下花园区、蔚县、宣化区)
淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)
芜湖市(南陵县、镜湖区、无为市、弋江区、鸠江区、湾沚区、繁昌区)
黄石市(西塞山区、铁山区、大冶市、黄石港区、下陆区、阳新县)
佛山市(顺德区、南海区、禅城区、高明区、三水区)
定西市(安定区、渭源县、通渭县、陇西县、漳县、岷县、临洮县)
青岛市(市南区、黄岛区、胶州市、莱西市、崂山区、城阳区、平度市、市北区、李沧区、即墨区)
伊春市(大箐山县、嘉荫县、南岔县、铁力市、金林区、乌翠区、汤旺县、丰林县、伊美区、友好区)
安庆市(怀宁县、大观区、岳西县、桐城市、宜秀区、潜山市、宿松县、太湖县、迎江区、望江县)
呼伦贝尔市(牙克石市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗)
那曲市(双湖县、班戈县、索县、嘉黎县、尼玛县、聂荣县、比如县、巴青县、安多县、申扎县、色尼区)
西安市(未央区、莲湖区、周至县、碑林区、新城区、临潼区、高陵区、长安区、雁塔区、阎良区、鄠邑区、灞桥区、蓝田县)
丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)
黔东南苗族侗族自治州(黄平县、凯里市、从江县、榕江县、剑河县、台江县、施秉县、麻江县、黎平县、雷山县、锦屏县、丹寨县、三穗县、天柱县、岑巩县、镇远县)
上海市(崇明区、金山区、宝山区、徐汇区、青浦区、虹口区、浦东新区、普陀区、松江区、静安区、长宁区、杨浦区、嘉定区、闵行区、黄浦区、奉贤区)
宝鸡市(眉县、陈仓区、岐山县、凤翔区、扶风县、麟游县、金台区、渭滨区、凤县、陇县、太白县、千阳县)
云浮市(新兴县、郁南县、云安区、云城区、罗定市)
荆门市(京山市、掇刀区、沙洋县、东宝区、钟祥市)
淮安市(洪泽区、淮阴区、金湖县、淮安区、涟水县、清江浦区、盱眙县)
宜昌市(夷陵区、远安县、枝江市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、宜都市、伍家岗区、兴山县、当阳市、西陵区、猇亭区、点军区、秭归县)
甘孜藏族自治州(石渠县、康定市、得荣县、理塘县、乡城县、炉霍县、雅江县、新龙县、色达县、德格县、巴塘县、甘孜县、稻城县、道孚县、九龙县、白玉县、丹巴县、泸定县)
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汉中市(西乡县、洋县、城固县、镇巴县、勉县、南郑区、汉台区、宁强县、佛坪县、留坝县、略阳县)
朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、北票市、凌源市、建平县、龙城区)
汕头市(濠江区、澄海区、潮南区、龙湖区、南澳县、金平区、潮阳区)
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兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县)
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哈尔滨市(五常市、木兰县、尚志市、延寿县、依兰县、方正县、南岗区、道里区、通河县、巴彦县、道外区、阿城区、宾县、双城区、香坊区、松北区、呼兰区、平房区)
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盐城市(滨海县、东台市、阜宁县、盐都区、射阳县、大丰区、响水县、亭湖区、建湖县)
吉安市(吉水县、永新县、吉州区、遂川县、万安县、吉安县、井冈山市、青原区、安福县、峡江县、永丰县、泰和县、新干县)
许昌市(鄢陵县、魏都区、禹州市、建安区、襄城县、长葛市)
广元市(剑阁县、昭化区、利州区、青川县、苍溪县、旺苍县、朝天区)
来源：环球老虎财经app
新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。
千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。
按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。
据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。
交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。
值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。
4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。
溢价私有化背后的
“三重考量”
3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。
在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。
首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。
具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。
其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。
细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。
按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。
同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。
值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。
新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。
根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。
最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。
公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。
交易“粮草”
准备充裕
透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。
考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。
目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。
新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。
与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。
境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。
自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。
根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。
根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。
新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。
另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。
“解锁”发展
新动能
根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。
资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。
具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。
此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。
在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。
而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。
当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。
值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。
新闻结尾
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