琥珀森林番外:揭开她的神秘面纱，体验前所未有的刺激与快感！

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宿迁市(泗洪县、宿城区、沭阳县、泗阳县、宿豫区)

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梧州市(蒙山县、长洲区、龙圩区、岑溪市、苍梧县、万秀区、藤县)  雅安市(天全县、汉源县、石棉县、荥经县、名山区、宝兴县、雨城区、芦山县)

五指山市(琼海市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、万宁市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、屯昌县、东方市、澄迈县)

绵阳市(三台县、江油市、游仙区、北川羌族自治县、梓潼县、平武县、安州区、涪城区、盐亭县)

西藏自治区武汉市(蔡甸区、武昌区、东西湖区、黄陂区、青山区、汉南区、汉阳区、硚口区、江夏区、江岸区、洪山区、新洲区、江汉区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)  乌兰察布市(化德县、卓资县、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、集宁区、凉城县、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市)

嘉峪关市

榆林市(清涧县、子洲县、神木市、绥德县、米脂县、佳县、府谷县、横山区、榆阳区、靖边县、吴堡县、定边县)

平凉市(崇信县、静宁县、泾川县、灵台县、庄浪县、崆峒区、华亭市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

邢台市(平乡县、隆尧县、信都区、巨鹿县、临城县、广宗县、清河县、宁晋县、襄都区、新河县、柏乡县、内丘县、沙河市、南宫市、南和区、威县、临西县、任泽区)

朔州市(右玉县、朔城区、怀仁市、应县、山阴县、平鲁区)

贺州市(八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区)

崇左市(宁明县、天等县、江州区、扶绥县、凭祥市、龙州县、大新县)

宜昌市(宜都市、秭归县、当阳市、点军区、夷陵区、长阳土家族自治县、枝江市、伍家岗区、远安县、兴山县、西陵区、猇亭区、五峰土家族自治县)

安阳市(龙安区、北关区、汤阴县、内黄县、林州市、文峰区、安阳县、滑县、殷都区)

阜新市(清河门区、新邱区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区)

来宾市(合山市、兴宾区、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县)

清远市(阳山县、连州市、清新区、佛冈县、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县)

陇南市(文县、武都区、两当县、礼县、成县、徽县、康县、西和县、宕昌县)

葫芦岛市(南票区、兴城市、绥中县、建昌县、连山区、龙港区)

吉安市(吉安县、永新县、峡江县、吉水县、青原区、万安县、吉州区、安福县、泰和县、永丰县、井冈山市、新干县、遂川县)

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聊城市(东阿县、莘县、阳谷县、高唐县、东昌府区、临清市、冠县、茌平区)

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秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、海港区、山海关区、抚宁区、北戴河区)

南宁市(隆安县、江南区、兴宁区、武鸣区、青秀区、马山县、宾阳县、西乡塘区、上林县、邕宁区、良庆区、横州市)

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揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、惠来县、揭东区)  丹东市(元宝区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振兴区)

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荆州市(公安县、沙市区、洪湖市、荆州区、石首市、江陵县、监利市、松滋市)

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　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。