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铜仁市(江口县、沿河土家族自治县、德江县、思南县、印江土家族苗族自治县、万山区、碧江区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县)

绍兴市(新昌县、柯桥区、嵊州市、诸暨市、越城区、上虞区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

内蒙古自治区  金昌市(永昌县、金川区)

白银市(靖远县、会宁县、景泰县、平川区、白银区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、屯昌县、东方市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、定安县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、临高县、万宁市、琼海市、澄迈县)

运城市(绛县、新绛县、万荣县、临猗县、稷山县、芮城县、河津市、盐湖区、平陆县、永济市、垣曲县、闻喜县、夏县)

长春市(九台区、公主岭市、榆树市、双阳区、朝阳区、南关区、绿园区、农安县、德惠市、宽城区、二道区)  毕节市(织金县、赫章县、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、大方县)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、海宁市、秀洲区、嘉善县、南湖区、海盐县)

娄底市(新化县、双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、同心县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

阜阳市(颍州区、临泉县、颍东区、阜南县、颍泉区、太和县、颍上县、界首市)

随州市(曾都区、广水市、随县)

承德市(宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、隆化县、鹰手营子矿区、兴隆县、承德县、滦平县)

汉中市(镇巴县、勉县、宁强县、西乡县、佛坪县、略阳县、城固县、南郑区、汉台区、留坝县、洋县)

天水市(麦积区、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、清水县、武山县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

福州市(连江县、仓山区、闽侯县、闽清县、平潭县、台江区、罗源县、长乐区、晋安区、鼓楼区、马尾区、永泰县、福清市)

内江市(资中县、隆昌市、威远县、市中区、东兴区)

贵阳市(修文县、云岩区、花溪区、观山湖区、南明区、清镇市、白云区、乌当区、开阳县、息烽县)

攀枝花市(仁和区、米易县、盐边县、东区、西区)

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三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

黑河市(逊克县、爱辉区、孙吴县、北安市、嫩江市、五大连池市)

文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、文山市、麻栗坡县、马关县、富宁县、西畴县、砚山县)

德阳市(广汉市、中江县、什邡市、罗江区、绵竹市、旌阳区)  达州市(渠县、万源市、通川区、达川区、宣汉县、大竹县、开江县)

宜昌市(当阳市、五峰土家族自治县、伍家岗区、秭归县、枝江市、西陵区、点军区、猇亭区、宜都市、远安县、兴山县、夷陵区、长阳土家族自治县)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)平凉市(静宁县、泾川县、庄浪县、崇信县、灵台县、崆峒区、华亭市)

乐山市(井研县、市中区、夹江县、五通桥区、金口河区、犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、峨边彝族自治县、沙湾区、沐川县)  汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

吉安市(遂川县、永新县、安福县、峡江县、青原区、吉州区、井冈山市、吉安县、万安县、吉水县、新干县、泰和县、永丰县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

昭通市(昭阳区、永善县、彝良县、盐津县、水富市、绥江县、大关县、威信县、巧家县、鲁甸县、镇雄县)阿克苏地区(拜城县、柯坪县、阿克苏市、温宿县、库车市、新和县、沙雅县、阿瓦提县、乌什县)

三明市(永安市、尤溪县、将乐县、明溪县、三元区、沙县区、宁化县、建宁县、清流县、大田县、泰宁县)

三门峡市(义马市、渑池县、卢氏县、湖滨区、灵宝市、陕州区)

新疆维吾尔自治区

渭南市(华阴市、蒲城县、华州区、临渭区、澄城县、韩城市、潼关县、白水县、大荔县、富平县、合阳县)

香港特别行政区

牡丹江市(绥芬河市、东宁市、宁安市、海林市、穆棱市、东安区、西安区、阳明区、爱民区、林口县)

自贡市(自流井区、沿滩区、富顺县、荣县、大安区、贡井区)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、安居区、射洪市)

定西市(渭源县、岷县、安定区、陇西县、通渭县、临洮县、漳县)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、贵定县、荔波县、龙里县、福泉市、罗甸县、长顺县、三都水族自治县、惠水县、独山县、平塘县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、宣恩县、建始县、利川市、巴东县、鹤峰县、来凤县)

梅州市(丰顺县、兴宁市、蕉岭县、五华县、平远县、大埔县、梅江区、梅县区)

南京市(栖霞区、鼓楼区、玄武区、溧水区、江宁区、六合区、建邺区、雨花台区、高淳区、秦淮区、浦口区)

郑州市(二七区、惠济区、登封市、中原区、巩义市、金水区、新郑市、中牟县、新密市、荥阳市、管城回族区、上街区)

张掖市(民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、山丹县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。