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西藏自治区

永州市(江永县、新田县、冷水滩区、零陵区、双牌县、东安县、宁远县、江华瑶族自治县、道县、祁阳市、蓝山县)

忻州市(静乐县、岢岚县、定襄县、五台县、偏关县、神池县、河曲县、繁峙县、原平市、保德县、代县、忻府区、五寨县、宁武县)

衡水市(景县、冀州区、枣强县、武邑县、阜城县、桃城区、安平县、故城县、深州市、武强县、饶阳县)  红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、泸西县、个旧市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、红河县、元阳县、建水县、蒙自市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、绿春县)

定西市(渭源县、岷县、通渭县、安定区、漳县、陇西县、临洮县)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

阳泉市(郊区、矿区、平定县、城区、盂县)

阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、新和县、阿瓦提县、沙雅县、库车市、温宿县、乌什县、柯坪县)  果洛藏族自治州(久治县、达日县、班玛县、甘德县、玛沁县、玛多县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、珲春市、龙井市、安图县、图们市、敦化市、和龙市、汪清县)

邢台市(内丘县、沙河市、隆尧县、新河县、南宫市、襄都区、清河县、广宗县、信都区、临城县、宁晋县、威县、任泽区、巨鹿县、南和区、柏乡县、平乡县、临西县)

四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区)

安庆市(宿松县、潜山市、太湖县、桐城市、大观区、宜秀区、迎江区、怀宁县、岳西县、望江县)

临沂市(河东区、沂南县、蒙阴县、费县、莒南县、兰山区、郯城县、平邑县、罗庄区、沂水县、兰陵县、临沭县)

镇江市(丹徒区、扬中市、丹阳市、润州区、京口区、句容市)

辽阳市(文圣区、宏伟区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、白塔区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

广州市(白云区、海珠区、增城区、荔湾区、黄埔区、南沙区、番禺区、花都区、越秀区、从化区、天河区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

凉山彝族自治州(布拖县、宁南县、盐源县、越西县、普格县、冕宁县、雷波县、喜德县、德昌县、甘洛县、金阳县、会东县、木里藏族自治县、美姑县、昭觉县、会理市、西昌市)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、库尔勒市、且末县、轮台县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、博湖县、若羌县)

拉萨市(堆龙德庆区、城关区、林周县、尼木县、达孜区、曲水县、墨竹工卡县、当雄县)

惠州市(惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县)

宜春市(靖安县、樟树市、奉新县、高安市、宜丰县、铜鼓县、丰城市、上高县、袁州区、万载县)

潍坊市(奎文区、昌乐县、高密市、昌邑市、寒亭区、青州市、临朐县、安丘市、潍城区、诸城市、寿光市、坊子区)

宿州市(泗县、萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

遂宁市(船山区、射洪市、安居区、蓬溪县、大英县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

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景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、绥中县、南票区、连山区、兴城市)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、崇阳县、咸安区、通城县、赤壁市)

榆林市(定边县、靖边县、米脂县、绥德县、清涧县、府谷县、榆阳区、神木市、子洲县、吴堡县、佳县、横山区)  玉林市(北流市、福绵区、博白县、兴业县、玉州区、容县、陆川县)

赣州市(全南县、宁都县、章贡区、崇义县、南康区、安远县、大余县、会昌县、赣县区、兴国县、定南县、龙南市、上犹县、于都县、信丰县、石城县、寻乌县、瑞金市)

武汉市(东西湖区、江岸区、江汉区、汉阳区、洪山区、新洲区、黄陂区、蔡甸区、武昌区、硚口区、江夏区、汉南区、青山区)

新乡市(卫辉市、凤泉区、卫滨区、辉县市、原阳县、牧野区、延津县、新乡县、封丘县、获嘉县、红旗区、长垣市)江门市(蓬江区、台山市、新会区、鹤山市、开平市、恩平市、江海区)

郑州市(登封市、上街区、管城回族区、荥阳市、新密市、金水区、中牟县、巩义市、中原区、二七区、惠济区、新郑市)  南昌市(西湖区、红谷滩区、新建区、安义县、青云谱区、东湖区、青山湖区、南昌县、进贤县)

泰安市(岱岳区、肥城市、宁阳县、泰山区、新泰市、东平县)

自贡市(贡井区、富顺县、沿滩区、大安区、荣县、自流井区)

株洲市(天元区、炎陵县、渌口区、醴陵市、石峰区、芦淞区、攸县、茶陵县、荷塘区)渭南市(澄城县、白水县、合阳县、富平县、大荔县、蒲城县、临渭区、华阴市、潼关县、华州区、韩城市)

许昌市(魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县、长葛市、建安区)

晋城市(城区、高平市、泽州县、阳城县、陵川县、沁水县)

大理白族自治州(剑川县、祥云县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、洱源县、宾川县、永平县、云龙县、大理市、鹤庆县、南涧彝族自治县)

牡丹江市(宁安市、穆棱市、林口县、爱民区、海林市、东安区、西安区、东宁市、绥芬河市、阳明区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、独山县、福泉市、龙里县、瓮安县、贵定县、三都水族自治县、都匀市、罗甸县、荔波县、长顺县、平塘县)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、白银区、会宁县)

鸡西市(梨树区、城子河区、鸡东县、麻山区、虎林市、恒山区、鸡冠区、滴道区、密山市)

滁州市(定远县、凤阳县、南谯区、来安县、明光市、天长市、琅琊区、全椒县)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

东莞市

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

德阳市(罗江区、广汉市、什邡市、绵竹市、旌阳区、中江县)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市、新化县)

林芝市(察隅县、朗县、墨脱县、工布江达县、米林市、巴宜区、波密县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。