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和田地区(洛浦县、和田市、皮山县、于田县、民丰县、策勒县、墨玉县、和田县)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、顺德区、三水区)

宜宾市(江安县、珙县、叙州区、高县、南溪区、屏山县、长宁县、兴文县、翠屏区、筠连县)

阜新市(太平区、清河门区、海州区、彰武县、新邱区、细河区、阜新蒙古族自治县)  南宁市(西乡塘区、隆安县、青秀区、横州市、兴宁区、上林县、武鸣区、宾阳县、良庆区、邕宁区、马山县、江南区)

毕节市(织金县、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区、赫章县、金沙县)

铁岭市(银州区、昌图县、清河区、铁岭县、调兵山市、开原市、西丰县)

许昌市(魏都区、襄城县、禹州市、建安区、长葛市、鄢陵县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、黄平县、麻江县、岑巩县、雷山县、凯里市、黎平县、从江县、三穗县、榕江县、丹寨县、施秉县、锦屏县、镇远县、台江县、剑河县)  那曲市(尼玛县、索县、巴青县、申扎县、色尼区、安多县、班戈县、双湖县、聂荣县、嘉黎县、比如县)

黄冈市(红安县、浠水县、黄梅县、罗田县、武穴市、黄州区、麻城市、蕲春县、团风县、英山县)

江门市(新会区、恩平市、台山市、蓬江区、开平市、江海区、鹤山市)

拉萨市(曲水县、林周县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、当雄县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

汕头市(潮南区、澄海区、潮阳区、濠江区、金平区、龙湖区、南澳县)

淮安市(洪泽区、淮安区、淮阴区、涟水县、金湖县、清江浦区、盱眙县)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

龙岩市(长汀县、上杭县、武平县、漳平市、新罗区、连城县、永定区)

香港特别行政区

昆明市(富民县、西山区、嵩明县、官渡区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、东川区、晋宁区、安宁市、呈贡区、五华区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

蚌埠市(固镇县、五河县、怀远县、龙子湖区、蚌山区、淮上区、禹会区)

金华市(兰溪市、武义县、东阳市、浦江县、婺城区、金东区、磐安县、永康市、义乌市)

常德市(澧县、桃源县、安乡县、鼎城区、武陵区、临澧县、汉寿县、津市市、石门县)

淄博市(沂源县、临淄区、周村区、张店区、桓台县、淄川区、博山区、高青县)

承德市(隆化县、承德县、双滦区、丰宁满族自治县、双桥区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、平泉市、兴隆县)

通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市)

运城市(夏县、万荣县、绛县、临猗县、永济市、平陆县、新绛县、垣曲县、芮城县、盐湖区、闻喜县、河津市、稷山县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

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中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

南平市(浦城县、武夷山市、松溪县、光泽县、顺昌县、邵武市、建阳区、建瓯市、政和县、延平区)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

石河子市(五家渠市、可克达拉市、胡杨河市、铁门关市、北屯市、新星市、白杨市、昆玉市、阿拉尔市、图木舒克市、双河市)  晋城市(陵川县、城区、高平市、阳城县、沁水县、泽州县)

黄山市(黄山区、徽州区、黟县、歙县、休宁县、祁门县、屯溪区)

芜湖市(南陵县、镜湖区、弋江区、无为市、繁昌区、鸠江区、湾沚区)

广元市(利州区、苍溪县、昭化区、朝天区、旺苍县、青川县、剑阁县)崇左市(江州区、扶绥县、天等县、龙州县、大新县、凭祥市、宁明县)

河源市(龙川县、紫金县、东源县、源城区、和平县、连平县)  漳州市(长泰区、华安县、诏安县、龙海区、漳浦县、芗城区、平和县、东山县、南靖县、龙文区、云霄县)

凉山彝族自治州(甘洛县、越西县、喜德县、布拖县、冕宁县、德昌县、西昌市、盐源县、金阳县、宁南县、会理市、雷波县、昭觉县、美姑县、会东县、木里藏族自治县、普格县)

安阳市(汤阴县、文峰区、安阳县、龙安区、林州市、殷都区、内黄县、滑县、北关区)

宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区)文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、麻栗坡县、文山市、广南县、丘北县、富宁县、西畴县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县)

重庆市(丰都县、大渡口区、江北区、巫溪县、武隆区、开州区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、万州区、永川区、巴南区、北碚区、渝中区、渝北区、荣昌区、大足区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、黔江区、云阳县、沙坪坝区、巫山县、合川区、九龙坡区、潼南区、石柱土家族自治县、忠县、綦江区、江津区、城口县、梁平区、垫江县、璧山区、长寿区、铜梁区、南岸区)

合肥市(长丰县、庐江县、蜀山区、庐阳区、巢湖市、包河区、肥东县、肥西县、瑶海区)

南京市(高淳区、玄武区、秦淮区、栖霞区、六合区、溧水区、江宁区、建邺区、雨花台区、鼓楼区、浦口区)

南通市(启东市、通州区、海门区、海安市、如皋市、如东县、崇川区)

达州市(通川区、达川区、开江县、渠县、宣汉县、大竹县、万源市)

苏州市(常熟市、吴江区、吴中区、昆山市、张家港市、虎丘区、相城区、姑苏区、太仓市)

通化市(二道江区、东昌区、柳河县、辉南县、集安市、通化县、梅河口市)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、海拉尔区、鄂温克族自治旗、牙克石市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、根河市、满洲里市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、咸安区、通山县)

绥化市(望奎县、兰西县、海伦市、安达市、绥棱县、明水县、肇东市、庆安县、北林区、青冈县)

沈阳市(沈北新区、浑南区、大东区、于洪区、和平区、苏家屯区、皇姑区、辽中区、铁西区、康平县、沈河区、新民市、法库县)

包头市(青山区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、固阳县、石拐区、东河区、昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区)

咸阳市(秦都区、礼泉县、三原县、乾县、泾阳县、长武县、武功县、杨陵区、兴平市、淳化县、旬邑县、彬州市、永寿县、渭城区)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市)

哈尔滨市(南岗区、延寿县、呼兰区、双城区、通河县、平房区、方正县、木兰县、松北区、巴彦县、依兰县、宾县、尚志市、五常市、阿城区、香坊区、道外区、道里区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。