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上饶市(横峰县、广信区、婺源县、德兴市、广丰区、信州区、万年县、玉山县、余干县、铅山县、鄱阳县、弋阳县)

宁夏回族自治区

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)

乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、新市区、沙依巴克区、天山区、达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区)  兰州市(西固区、七里河区、皋兰县、红古区、永登县、安宁区、城关区、榆中县)

西藏自治区

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

北京市(门头沟区、房山区、怀柔区、通州区、西城区、顺义区、昌平区、朝阳区、丰台区、大兴区、延庆区、石景山区、海淀区、密云区、东城区、平谷区)

张家口市(崇礼区、下花园区、怀安县、张北县、宣化区、涿鹿县、赤城县、尚义县、康保县、怀来县、蔚县、沽源县、桥西区、阳原县、万全区、桥东区)  安顺市(西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

怀化市(溆浦县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、会同县、中方县、新晃侗族自治县、鹤城区、洪江市)

咸宁市(咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通山县、崇阳县、通城县)

平顶山市(鲁山县、湛河区、汝州市、石龙区、宝丰县、舞钢市、卫东区、郏县、叶县、新华区)

南通市(如皋市、海安市、启东市、海门区、通州区、崇川区、如东县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、都兰县)

达州市(宣汉县、达川区、大竹县、渠县、开江县、通川区、万源市)

葫芦岛市(兴城市、南票区、连山区、绥中县、建昌县、龙港区)

泰安市(岱岳区、宁阳县、东平县、肥城市、新泰市、泰山区)

沧州市(新华区、东光县、孟村回族自治县、沧县、肃宁县、任丘市、吴桥县、献县、盐山县、海兴县、黄骅市、运河区、河间市、南皮县、泊头市、青县)

岳阳市(岳阳县、汨罗市、华容县、岳阳楼区、君山区、平江县、云溪区、临湘市、湘阴县)

丽水市(莲都区、缙云县、庆元县、云和县、龙泉市、青田县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县)

大连市(庄河市、甘井子区、瓦房店市、长海县、旅顺口区、中山区、普兰店区、西岗区、沙河口区、金州区)

白城市(镇赉县、大安市、洮南市、通榆县、洮北区)

台州市(温岭市、天台县、椒江区、三门县、临海市、玉环市、黄岩区、仙居县、路桥区)

呼伦贝尔市(牙克石市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、根河市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市)

衡阳市(蒸湘区、南岳区、耒阳市、祁东县、常宁市、石鼓区、珠晖区、衡阳县、雁峰区、衡南县、衡东县、衡山县)

吉安市(井冈山市、永新县、青原区、新干县、吉安县、吉州区、峡江县、万安县、永丰县、吉水县、遂川县、安福县、泰和县)

潍坊市(昌邑市、潍城区、奎文区、青州市、昌乐县、安丘市、寒亭区、高密市、诸城市、临朐县、坊子区、寿光市)

大庆市(红岗区、林甸县、大同区、肇州县、肇源县、龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)

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阿克苏地区(新和县、阿克苏市、温宿县、拜城县、沙雅县、库车市、柯坪县、乌什县、阿瓦提县)

阜新市(清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县、细河区、海州区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)  固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、原州区、西吉县)

那曲市(聂荣县、班戈县、安多县、双湖县、索县、色尼区、巴青县、尼玛县、比如县、申扎县、嘉黎县)

自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、荣县、富顺县、自流井区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、巴楚县、岳普湖县、莎车县、喀什市、麦盖提县、叶城县、泽普县、伽师县、英吉沙县、疏勒县)南充市(仪陇县、蓬安县、南部县、西充县、嘉陵区、顺庆区、高坪区、营山县、阆中市)

杭州市(余杭区、临安区、上城区、钱塘区、富阳区、建德市、临平区、萧山区、滨江区、西湖区、拱墅区、桐庐县、淳安县)  内江市(威远县、隆昌市、资中县、东兴区、市中区)

绥化市(海伦市、绥棱县、北林区、肇东市、庆安县、明水县、兰西县、望奎县、安达市、青冈县)

延安市(吴起县、甘泉县、志丹县、子长市、延川县、黄陵县、黄龙县、洛川县、富县、宜川县、宝塔区、安塞区、延长县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、平桂区、钟山县)宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区、泗阳县)

朔州市(怀仁市、山阴县、应县、朔城区、平鲁区、右玉县)

枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、峄城区、台儿庄区、市中区)

伊春市(南岔县、伊美区、金林区、乌翠区、友好区、嘉荫县、汤旺县、大箐山县、丰林县、铁力市)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、平塘县、长顺县、三都水族自治县、瓮安县、罗甸县、独山县、惠水县、龙里县、贵定县、荔波县、都匀市)

齐齐哈尔市(龙沙区、泰来县、龙江县、甘南县、铁锋区、依安县、昂昂溪区、讷河市、克山县、碾子山区、克东县、建华区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、富拉尔基区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

马鞍山市(博望区、当涂县、花山区、含山县、和县、雨山区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、共和县、贵南县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

河源市(东源县、源城区、龙川县、连平县、紫金县、和平县)

龙岩市(上杭县、连城县、长汀县、永定区、武平县、新罗区、漳平市)

凉山彝族自治州(盐源县、雷波县、昭觉县、会理市、金阳县、美姑县、冕宁县、会东县、布拖县、越西县、西昌市、德昌县、喜德县、甘洛县、木里藏族自治县、普格县、宁南县)

塔城地区(乌苏市、额敏县、塔城市、沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

保定市(蠡县、雄县、容城县、莲池区、阜平县、顺平县、安新县、望都县、曲阳县、徐水区、定兴县、高碑店市、博野县、满城区、涞源县、易县、唐县、安国市、高阳县、定州市、竞秀区、涞水县、涿州市、清苑区)

汕头市(潮阳区、南澳县、龙湖区、潮南区、澄海区、金平区、濠江区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎