2022中国企业500强,爸爸会努力工作,给你更好的未来和更多的

更新时间：2025-04-24 04:45:31　浏览次数： 680

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昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

天津市(南开区、河北区、河西区、宝坻区、武清区、东丽区、西青区、北辰区、蓟州区、河东区、和平区、宁河区、静海区、红桥区、滨海新区、津南区)

济源市

哈尔滨市(香坊区、宾县、阿城区、道外区、南岗区、方正县、道里区、松北区、呼兰区、通河县、巴彦县、延寿县、依兰县、平房区、五常市、尚志市、木兰县、双城区) 永州市(东安县、江华瑶族自治县、新田县、祁阳市、零陵区、宁远县、冷水滩区、双牌县、道县、蓝山县、江永县)

上饶市(万年县、广信区、广丰区、德兴市、横峰县、弋阳县、铅山县、玉山县、信州区、鄱阳县、婺源县、余干县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、额敏县、沙湾市、乌苏市、托里县)

铜仁市(沿河土家族自治县、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、万山区、玉屏侗族自治县、德江县、思南县)安阳市(北关区、殷都区、龙安区、汤阴县、滑县、文峰区、林州市、内黄县、安阳县)

杭州市(富阳区、建德市、西湖区、临平区、桐庐县、上城区、余杭区、滨江区、淳安县、拱墅区、临安区、萧山区、钱塘区) 枣庄市(台儿庄区、滕州市、市中区、峄城区、山亭区、薛城区)

重庆市(江津区、丰都县、长寿区、黔江区、巴南区、城口县、云阳县、璧山区、石柱土家族自治县、合川区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、涪陵区、大足区、渝北区、开州区、南川区、綦江区、永川区、北碚区、巫山县、渝中区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、万州区、潼南区、九龙坡区、沙坪坝区、武隆区、巫溪县、梁平区、大渡口区、江北区、南岸区、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、荣昌区)

雅安市(荥经县、汉源县、宝兴县、天全县、芦山县、名山区、石棉县、雨城区)

临沂市(罗庄区、费县、临沭县、河东区、沂南县、莒南县、平邑县、郯城县、兰山区、兰陵县、蒙阴县、沂水县)烟台市(龙口市、莱阳市、栖霞市、莱州市、莱山区、牟平区、蓬莱区、海阳市、福山区、招远市、芝罘区)

营口市(大石桥市、西市区、盖州市、站前区、老边区、鲅鱼圈区)

贵阳市(南明区、花溪区、白云区、云岩区、息烽县、乌当区、清镇市、开阳县、观山湖区、修文县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、建始县、咸丰县、来凤县、利川市、恩施市、巴东县)

鹤岗市(南山区、向阳区、兴安区、工农区、东山区、兴山区、绥滨县、萝北县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

常德市(桃源县、汉寿县、石门县、澧县、鼎城区、津市市、临澧县、安乡县、武陵区)

　　来源：华尔街见闻

　　大摩在报告中称，“多方”更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。

　　从2024年6月IPO以来，老铺黄金股价已暴涨超过20倍，成为市场关注焦点。在当前高度不确定的宏观环境下，多空双方的争论日益激烈。

　　4月16日，摩根士丹利研报称，作为中国珠宝市场的新贵，老铺黄金已成为投资界最具争议的股票之一，并在报告中详细列出了多空双方的关键论点，但并未明确站队。

　　报告称，目前的老铺黄金的股价走势主要由“多方”推动，他们更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。

　　大摩还在报告中特别提了需要关注的两个关键时间点：6月底的禁售期结束和8月底的中期业绩公布。

　　“多方”看好的短期驱动力

　　1、黄金价格代理者

　　报告称，多方认为，在全球经济不确定性增加的环境下，黄金作为传统避险资产的价值凸显。老铺黄金的需求和股价表现与金价呈现高度相关性。

　　据摩根士丹利数据，自2024年6月IPO以来，公司股价与上海黄金价格走势几乎同步。

　　在当前资本市场波动和经济前景不明朗的情况下，黄金作为传统的防御性资产，使得老铺黄金受益，成为投资者眼中的“金价代理”。

　　2、产业升级而非一时风潮

　　多方认为，老铺黄金代表的高品质、高工艺、高情感价值的金饰并非短暂流行，而是整个行业的升级。

　　摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，消费者购买金饰主要用于自我奖励（46%）和日常佩戴（32%），而非礼品和投资。

　　报告称，产品质量（工艺）、设计和产品多样性是选择珠宝品牌的三大主要因素，而老铺黄金在产品质量方面领先于主要国内外珠宝品牌。

　　3、高增长、高效率、高回报率

　　老铺黄金的一家店铺平均投资回收期仅为4个月。根据公司招股书，其2024年回报率达54%，2025年预计将达到75%，远高于行业对手。

　　杜邦分析显示，这一高回报率源自高利润率和高资产周转率，这得益于公司纯自营模式、高端固定价格金饰产品定位以及精简的店铺网络。

　　4、旺盛需求遇上有限供应

　　最新AlphaWise调查显示，相对中高收入人群（月入3万以上）比低收入群体更具韧性。

　　报告指出，多方认为，作为高端金饰品牌，老铺黄金更多接触这类消费者，在宏观不确定性下保持较强需求前景。

　　短期内，老铺金的收入增长主要由供应驱动，新店开业/空间扩张将直接转化为额外收入贡献，几乎不会出现蚕食效应。

　　“空方”担忧的中长期风险

　　1、估值过高与预期过热

　　摩根士丹利指出，“空方”认为，仅仅一个月时间内，市场对老铺黄金2025年利润预期已从30-40亿元上升至50-70亿元。

　　如此高的预期意味着，即便业绩有轻微偏离，也可能导致股价大幅波动。

　　2、门店销售目标实现难度

　　“空方”认为，创始人设定的每家商场门店10亿元销售目标令人鼓舞，但如何以及何时实现这一目标尚未可知。

　　老铺黄金的单店销售额已经超过其他品牌，包括国际奢侈品牌，因此很难假设能达到更高的生产力水平。

　　报告指出，历史上还未见过任何品牌能在所有门店实现如此高的产出水平。即使老铺黄金能够达到这一水平，考虑到时尚周期性，其可持续性也令人担忧。

　　3、时尚周期风险

　　空方认为，时尚本质上是周期性的，而中国的时尚周期通常较短。当前风格流行时一切看似容易，但当时尚下行周期到来时，老铺黄金能否保持品牌核心元素和设计语言还有待观察。

　　4、产品设计缺乏差异化

　　摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，在消费者眼中，老铺黄金与其他中国金饰品牌的设计差异有限。没有高度可识别/独特的产品，可能难以证明品牌溢价的合理性。

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