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新乡市(延津县、红旗区、牧野区、获嘉县、卫滨区、辉县市、凤泉区、新乡县、长垣市、卫辉市、原阳县、封丘县)

丽水市(缙云县、龙泉市、青田县、松阳县、莲都区、庆元县、云和县、景宁畲族自治县、遂昌县)

玉溪市(峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、红塔区、易门县、新平彝族傣族自治县、江川区)

那曲市(双湖县、班戈县、色尼区、申扎县、嘉黎县、尼玛县、安多县、索县、比如县、聂荣县、巴青县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、青河县、哈巴河县、布尔津县)

天水市(甘谷县、秦州区、武山县、清水县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区)

茂名市(化州市、茂南区、信宜市、高州市、电白区)  阜阳市(临泉县、颍东区、颍上县、颍州区、太和县、颍泉区、界首市、阜南县)

巴中市(平昌县、南江县、通江县、巴州区、恩阳区)

鞍山市(铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、立山区、海城市、台安县、千山区)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)

锦州市(北镇市、义县、凌河区、黑山县、太和区、凌海市、古塔区)

鸡西市(城子河区、滴道区、密山市、梨树区、虎林市、鸡冠区、鸡东县、恒山区、麻山区)

安阳市(滑县、殷都区、文峰区、安阳县、林州市、北关区、内黄县、龙安区、汤阴县)

昆明市(宜良县、安宁市、西山区、东川区、官渡区、五华区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、呈贡区、石林彝族自治县)

常州市(溧阳市、金坛区、新北区、天宁区、钟楼区、武进区)

咸阳市(兴平市、武功县、乾县、长武县、淳化县、渭城区、秦都区、三原县、杨陵区、永寿县、泾阳县、彬州市、旬邑县、礼泉县)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

无锡市(锡山区、宜兴市、新吴区、滨湖区、梁溪区、江阴市、惠山区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗)

五指山市(白沙黎族自治县、万宁市、东方市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、琼海市、澄迈县、昌江黎族自治县、定安县、乐东黎族自治县、屯昌县、临高县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县)

韶关市(武江区、仁化县、始兴县、南雄市、翁源县、浈江区、新丰县、曲江区、乳源瑶族自治县、乐昌市)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、独山县、瓮安县、三都水族自治县、龙里县、贵定县、长顺县、罗甸县、惠水县、福泉市、都匀市、平塘县)

晋中市(寿阳县、昔阳县、榆次区、灵石县、左权县、和顺县、介休市、榆社县、平遥县、祁县、太谷区)

固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、原州区、隆德县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

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沧州市(任丘市、南皮县、盐山县、河间市、黄骅市、沧县、献县、吴桥县、孟村回族自治县、泊头市、新华区、青县、东光县、运河区、肃宁县、海兴县)

滁州市(天长市、定远县、琅琊区、来安县、凤阳县、全椒县、南谯区、明光市)

江门市(恩平市、台山市、江海区、新会区、鹤山市、蓬江区、开平市)

盐城市(阜宁县、东台市、射阳县、建湖县、大丰区、亭湖区、滨海县、盐都区、响水县)  广安市(广安区、岳池县、华蓥市、邻水县、前锋区、武胜县)

六安市(叶集区、金安区、霍邱县、裕安区、金寨县、舒城县、霍山县)

包头市(固阳县、白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、昆都仑区、青山区、石拐区)

益阳市(安化县、资阳区、沅江市、南县、桃江县、赫山区)广元市(青川县、旺苍县、利州区、昭化区、苍溪县、朝天区、剑阁县)

金昌市(金川区、永昌县)  昌都市(芒康县、类乌齐县、卡若区、丁青县、察雅县、边坝县、江达县、贡觉县、八宿县、洛隆县、左贡县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、都兰县、格尔木市、乌兰县)

北京市(昌平区、通州区、西城区、平谷区、门头沟区、海淀区、密云区、石景山区、延庆区、东城区、怀柔区、房山区、丰台区、顺义区、朝阳区、大兴区)

吕梁市(离石区、柳林县、岚县、文水县、石楼县、临县、交城县、孝义市、中阳县、交口县、方山县、兴县、汾阳市)荆州市(石首市、洪湖市、荆州区、沙市区、公安县、监利市、松滋市、江陵县)

天津市(津南区、红桥区、河东区、和平区、宁河区、东丽区、河西区、北辰区、宝坻区、静海区、蓟州区、武清区、南开区、西青区、滨海新区、河北区)

襄阳市(樊城区、襄州区、保康县、枣阳市、南漳县、谷城县、宜城市、老河口市、襄城区)

石河子市(北屯市、阿拉尔市、新星市、胡杨河市、图木舒克市、铁门关市、五家渠市、白杨市、昆玉市、可克达拉市、双河市)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、怀远县、五河县、禹会区、固镇县、蚌山区)

中山市

东营市(利津县、广饶县、东营区、河口区、垦利区)

黑河市(北安市、孙吴县、爱辉区、嫩江市、逊克县、五大连池市)

苏州市(姑苏区、昆山市、吴江区、吴中区、虎丘区、张家港市、相城区、常熟市、太仓市)

汉中市(南郑区、勉县、留坝县、西乡县、略阳县、佛坪县、城固县、镇巴县、宁强县、汉台区、洋县)

泰安市(岱岳区、肥城市、东平县、宁阳县、新泰市、泰山区)

临汾市(襄汾县、曲沃县、洪洞县、翼城县、大宁县、吉县、乡宁县、汾西县、永和县、隰县、安泽县、浮山县、尧都区、侯马市、古县、霍州市、蒲县)

吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼中旗、商都县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼前旗、丰镇市、化德县、察哈尔右翼后旗、兴和县、四子王旗)

黄石市(下陆区、铁山区、阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区)

台州市(路桥区、椒江区、黄岩区、温岭市、天台县、仙居县、临海市、三门县、玉环市)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。