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兰州市(西固区、红古区、七里河区、永登县、榆中县、城关区、安宁区、皋兰县)

赣州市(兴国县、赣县区、信丰县、于都县、寻乌县、安远县、南康区、章贡区、宁都县、定南县、瑞金市、龙南市、大余县、会昌县、崇义县、全南县、石城县、上犹县)

泉州市(德化县、南安市、安溪县、洛江区、晋江市、丰泽区、惠安县、石狮市、泉港区、鲤城区、金门县、永春县)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)  洛阳市(新安县、老城区、洛宁县、西工区、伊川县、瀍河回族区、偃师区、涧西区、洛龙区、宜阳县、汝阳县、栾川县、嵩县、孟津区)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通城县、咸安区、通山县)

金昌市(永昌县、金川区)

延安市(志丹县、黄陵县、宝塔区、宜川县、甘泉县、子长市、延长县、黄龙县、延川县、安塞区、洛川县、吴起县、富县)

宜昌市(枝江市、秭归县、远安县、伍家岗区、点军区、五峰土家族自治县、宜都市、西陵区、长阳土家族自治县、当阳市、夷陵区、兴山县、猇亭区)  哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

常德市(桃源县、武陵区、安乡县、汉寿县、澧县、津市市、石门县、鼎城区、临澧县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

衢州市(常山县、开化县、江山市、柯城区、衢江区、龙游县)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、新昌县、诸暨市、上虞区、越城区)

哈尔滨市(宾县、平房区、通河县、延寿县、木兰县、香坊区、双城区、尚志市、巴彦县、五常市、呼兰区、松北区、道里区、道外区、阿城区、南岗区、依兰县、方正县)

南通市(海门区、通州区、如皋市、崇川区、启东市、如东县、海安市)

保定市(唐县、曲阳县、定兴县、易县、高碑店市、阜平县、高阳县、涿州市、竞秀区、清苑区、雄县、莲池区、徐水区、顺平县、涞水县、容城县、安国市、涞源县、博野县、蠡县、满城区、望都县、安新县、定州市)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

本溪市(平山区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区)

云浮市(云城区、郁南县、新兴县、罗定市、云安区)

孝感市(大悟县、云梦县、汉川市、安陆市、孝南区、应城市、孝昌县)

渭南市(临渭区、大荔县、华阴市、韩城市、蒲城县、华州区、白水县、澄城县、合阳县、富平县、潼关县)

长治市(潞州区、潞城区、沁县、黎城县、武乡县、襄垣县、壶关县、沁源县、长子县、平顺县、上党区、屯留区)

呼和浩特市(新城区、玉泉区、赛罕区、回民区、清水河县、武川县、托克托县、和林格尔县、土默特左旗)

梅州市(五华县、蕉岭县、丰顺县、平远县、梅县区、大埔县、兴宁市、梅江区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、淇滨区、山城区)

成都市(武侯区、新都区、龙泉驿区、彭州市、金牛区、新津区、蒲江县、都江堰市、简阳市、双流区、大邑县、锦江区、金堂县、青白江区、邛崃市、崇州市、青羊区、温江区、成华区、郫都区)

张家口市(张北县、蔚县、崇礼区、桥西区、康保县、赤城县、怀安县、万全区、桥东区、涿鹿县、怀来县、沽源县、下花园区、阳原县、宣化区、尚义县)

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恩施土家族苗族自治州(咸丰县、巴东县、鹤峰县、建始县、宣恩县、利川市、恩施市、来凤县)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

开封市(龙亭区、顺河回族区、通许县、杞县、祥符区、鼓楼区、禹王台区、尉氏县、兰考县)  马鞍山市(当涂县、博望区、雨山区、含山县、花山区、和县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、茫崖市、都兰县)

平凉市(静宁县、泾川县、庄浪县、崆峒区、华亭市、崇信县、灵台县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、江川区、红塔区、华宁县、通海县)三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、义马市、湖滨区、渑池县)

泸州市(叙永县、江阳区、纳溪区、合江县、龙马潭区、泸县、古蔺县)  达州市(万源市、开江县、渠县、通川区、大竹县、宣汉县、达川区)

巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、南江县、巴州区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、巩留县、奎屯市、霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁市、霍城县、新源县、特克斯县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县)

西安市(长安区、新城区、阎良区、雁塔区、灞桥区、鄠邑区、蓝田县、莲湖区、高陵区、未央区、碑林区、周至县、临潼区)莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区)

龙岩市(连城县、新罗区、漳平市、武平县、永定区、上杭县、长汀县)

南昌市(新建区、进贤县、青山湖区、红谷滩区、西湖区、东湖区、青云谱区、南昌县、安义县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、且末县、和静县、博湖县、库尔勒市、尉犁县、和硕县、轮台县)

河池市(南丹县、都安瑶族自治县、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、天峨县、东兰县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区)

新疆维吾尔自治区

晋城市(高平市、城区、泽州县、沁水县、阳城县、陵川县)

长沙市(天心区、芙蓉区、雨花区、长沙县、开福区、望城区、浏阳市、岳麓区、宁乡市)

攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

中山市

南充市(营山县、顺庆区、南部县、高坪区、阆中市、西充县、仪陇县、蓬安县、嘉陵区)

澳门特别行政区

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、延吉市、龙井市、图们市、珲春市、安图县、敦化市)

南宁市(兴宁区、马山县、西乡塘区、邕宁区、武鸣区、上林县、江南区、青秀区、横州市、宾阳县、隆安县、良庆区)

贵阳市(云岩区、乌当区、白云区、南明区、花溪区、清镇市、观山湖区、息烽县、开阳县、修文县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。