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漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区)

衢州市(衢江区、柯城区、龙游县、江山市、开化县、常山县)

桂林市(象山区、平乐县、七星区、兴安县、秀峰区、永福县、灵川县、全州县、雁山区、恭城瑶族自治县、灌阳县、荔浦市、资源县、龙胜各族自治县、叠彩区、阳朔县、临桂区)

抚州市(乐安县、广昌县、东乡区、临川区、资溪县、宜黄县、南城县、金溪县、南丰县、崇仁县、黎川县)  滨州市(邹平市、沾化区、惠民县、阳信县、博兴县、滨城区、无棣县)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城北区、湟源县、城中区、城西区、城东区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、都匀市、龙里县、平塘县、独山县、荔波县、罗甸县、长顺县、三都水族自治县、瓮安县、惠水县、福泉市)

双鸭山市(集贤县、岭东区、宝山区、宝清县、四方台区、饶河县、尖山区、友谊县)

晋中市(寿阳县、太谷区、榆社县、介休市、左权县、昔阳县、平遥县、和顺县、祁县、灵石县、榆次区)  咸阳市(三原县、杨陵区、兴平市、旬邑县、长武县、泾阳县、礼泉县、彬州市、乾县、淳化县、秦都区、武功县、渭城区、永寿县)

济源市

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

信阳市(罗山县、潢川县、平桥区、新县、息县、固始县、光山县、浉河区、商城县、淮滨县)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、碌曲县、合作市、卓尼县、舟曲县、临潭县、玛曲县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

漳州市(诏安县、华安县、龙文区、长泰区、东山县、龙海区、芗城区、云霄县、南靖县、漳浦县、平和县)

和田地区(洛浦县、和田县、策勒县、和田市、皮山县、民丰县、于田县、墨玉县)

广安市(武胜县、广安区、邻水县、岳池县、前锋区、华蓥市)

开封市(杞县、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、兰考县、鼓楼区、祥符区、通许县、禹王台区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

商丘市(柘城县、梁园区、虞城县、睢县、睢阳区、永城市、夏邑县、宁陵县、民权县)

兰州市(红古区、皋兰县、城关区、榆中县、西固区、永登县、七里河区、安宁区)

广西壮族自治区

厦门市(翔安区、湖里区、思明区、海沧区、集美区、同安区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

贵阳市(花溪区、观山湖区、白云区、南明区、云岩区、开阳县、修文县、清镇市、乌当区、息烽县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、且末县、若羌县、和静县、尉犁县、库尔勒市、博湖县、轮台县)

林芝市(工布江达县、察隅县、墨脱县、朗县、巴宜区、波密县、米林市)

咸宁市(咸安区、通山县、通城县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县)

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衡水市(武强县、阜城县、故城县、安平县、武邑县、景县、饶阳县、桃城区、冀州区、深州市、枣强县)

营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、站前区)

鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗、东胜区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)  玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、治多县、杂多县、囊谦县、玉树市)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

梧州市(长洲区、苍梧县、岑溪市、万秀区、藤县、蒙山县、龙圩区)

东莞市定西市(陇西县、安定区、渭源县、漳县、临洮县、岷县、通渭县)

洛阳市(宜阳县、孟津区、嵩县、洛龙区、涧西区、新安县、洛宁县、汝阳县、伊川县、偃师区、栾川县、瀍河回族区、西工区、老城区)  海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、宁江区、扶余市)

濮阳市(华龙区、范县、清丰县、南乐县、台前县、濮阳县)

新乡市(凤泉区、获嘉县、红旗区、新乡县、长垣市、封丘县、原阳县、卫辉市、延津县、辉县市、牧野区、卫滨区)自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、荣县、自流井区、富顺县)

江门市(鹤山市、恩平市、开平市、台山市、蓬江区、江海区、新会区)

内蒙古自治区

乐山市(夹江县、犍为县、五通桥区、峨眉山市、金口河区、井研县、马边彝族自治县、市中区、沐川县、沙湾区、峨边彝族自治县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区)

锦州市(黑山县、太和区、凌河区、义县、古塔区、北镇市、凌海市)

荆州市(石首市、江陵县、监利市、松滋市、公安县、洪湖市、沙市区、荆州区)

孝感市(安陆市、应城市、汉川市、大悟县、孝南区、云梦县、孝昌县)

运城市(新绛县、临猗县、平陆县、盐湖区、闻喜县、夏县、芮城县、绛县、万荣县、稷山县、永济市、河津市、垣曲县)

长治市(长子县、潞州区、襄垣县、屯留区、壶关县、沁县、沁源县、平顺县、武乡县、黎城县、上党区、潞城区)

黄山市(祁门县、屯溪区、黄山区、徽州区、休宁县、歙县、黟县)

鸡西市(麻山区、恒山区、滴道区、虎林市、城子河区、鸡冠区、密山市、鸡东县、梨树区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

黑河市(孙吴县、嫩江市、北安市、五大连池市、爱辉区、逊克县)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)

香港特别行政区

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县、盈江县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。