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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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全国服务区域：
辽阳市(辽阳县、太子河区、灯塔市、弓长岭区、白塔区、文圣区、宏伟区)
甘南藏族自治州(舟曲县、碌曲县、夏河县、玛曲县、临潭县、合作市、迭部县、卓尼县)
陇南市(礼县、宕昌县、康县、武都区、成县、徽县、两当县、西和县、文县)
呼和浩特市(托克托县、回民区、赛罕区、清水河县、玉泉区、和林格尔县、土默特左旗、武川县、新城区)
临夏回族自治州(永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县、和政县、临夏县、康乐县)
绍兴市(柯桥区、新昌县、越城区、上虞区、诸暨市、嵊州市)
潍坊市(诸城市、寿光市、寒亭区、高密市、安丘市、昌邑市、奎文区、坊子区、临朐县、潍城区、昌乐县、青州市)
甘孜藏族自治州(雅江县、道孚县、甘孜县、丹巴县、炉霍县、九龙县、乡城县、康定市、色达县、石渠县、德格县、新龙县、白玉县、理塘县、巴塘县、稻城县、得荣县、泸定县)
湖州市(吴兴区、南浔区、安吉县、德清县、长兴县)
黄石市(大冶市、下陆区、铁山区、阳新县、黄石港区、西塞山区)
大理白族自治州(永平县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、祥云县、宾川县、洱源县、大理市、漾濞彝族自治县、云龙县、鹤庆县、剑川县)
福州市(马尾区、福清市、仓山区、连江县、闽清县、罗源县、晋安区、闽侯县、平潭县、长乐区、永泰县、台江区、鼓楼区)
周口市(太康县、沈丘县、西华县、扶沟县、淮阳区、郸城县、川汇区、项城市、鹿邑县、商水县)
荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县)
湘潭市(岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区、湘乡市)
红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、开远市、绿春县、河口瑶族自治县、个旧市、泸西县、石屏县、弥勒市、建水县、屏边苗族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县)
葫芦岛市(兴城市、建昌县、连山区、南票区、绥中县、龙港区)
衡阳市(衡山县、祁东县、衡南县、衡东县、蒸湘区、常宁市、石鼓区、耒阳市、南岳区、衡阳县、雁峰区、珠晖区)
昌都市(左贡县、察雅县、八宿县、贡觉县、类乌齐县、边坝县、丁青县、洛隆县、卡若区、江达县、芒康县)
厦门市(翔安区、思明区、集美区、湖里区、同安区、海沧区)
沧州市(海兴县、任丘市、南皮县、东光县、黄骅市、青县、新华区、孟村回族自治县、献县、盐山县、泊头市、沧县、河间市、运河区、肃宁县、吴桥县)
昆明市(盘龙区、五华区、呈贡区、官渡区、石林彝族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、西山区、富民县、晋宁区、安宁市)
广州市(荔湾区、天河区、番禺区、越秀区、南沙区、白云区、增城区、花都区、黄埔区、海珠区、从化区)
汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)
广安市(华蓥市、岳池县、邻水县、广安区、前锋区、武胜县)
太原市(万柏林区、迎泽区、清徐县、晋源区、阳曲县、娄烦县、杏花岭区、小店区、尖草坪区、古交市)
阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、青河县、布尔津县)
盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)
淄博市(临淄区、沂源县、周村区、张店区、高青县、淄川区、博山区、桓台县)
锦州市(北镇市、义县、古塔区、太和区、凌海市、凌河区、黑山县)
宜宾市(珙县、兴文县、高县、屏山县、叙州区、翠屏区、南溪区、长宁县、江安县、筠连县)
河源市(龙川县、连平县、源城区、紫金县、和平县、东源县)
无锡市(新吴区、滨湖区、惠山区、宜兴市、锡山区、江阴市、梁溪区)
信阳市(新县、平桥区、浉河区、淮滨县、潢川县、固始县、息县、商城县、罗山县、光山县)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县)
常德市(桃源县、汉寿县、临澧县、澧县、武陵区、石门县、津市市、安乡县、鼎城区)
三明市(建宁县、明溪县、永安市、清流县、泰宁县、三元区、尤溪县、将乐县、宁化县、沙县区、大田县)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
阜新市(海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、彰武县、太平区)
咸宁市(通城县、通山县、崇阳县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县)
黄冈市(黄州区、麻城市、英山县、红安县、蕲春县、黄梅县、团风县、浠水县、武穴市、罗田县)
石河子市(双河市、铁门关市、图木舒克市、五家渠市、白杨市、北屯市、胡杨河市、新星市、阿拉尔市、可克达拉市、昆玉市)
固原市(西吉县、泾源县、彭阳县、原州区、隆德县)
延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、延吉市、龙井市、图们市、安图县、敦化市、和龙市)
辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)
佳木斯市(富锦市、前进区、桦南县、桦川县、郊区、抚远市、同江市、东风区、向阳区、汤原县)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
重庆市(城口县、巴南区、武隆区、綦江区、垫江县、石柱土家族自治县、江津区、巫山县、南川区、荣昌区、万州区、梁平区、渝北区、大足区、长寿区、巫溪县、忠县、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、合川区、潼南区、云阳县、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、大渡口区、涪陵区、璧山区、北碚区、永川区、丰都县、南岸区、铜梁区、江北区、渝中区、奉节县、开州区)
玉林市(容县、陆川县、玉州区、北流市、兴业县、博白县、福绵区)
上海市(金山区、松江区、嘉定区、闵行区、普陀区、长宁区、崇明区、宝山区、青浦区、静安区、虹口区、杨浦区、浦东新区、徐汇区、奉贤区、黄浦区)
秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、海港区、抚宁区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县)
威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
茂名市(电白区、高州市、茂南区、化州市、信宜市)
玉树藏族自治州(杂多县、称多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、玉树市)
丽江市(古城区、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)
永州市(蓝山县、东安县、道县、双牌县、宁远县、江永县、祁阳市、零陵区、江华瑶族自治县、冷水滩区、新田县)
丹东市(元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、凤城市、东港市)
黔南布依族苗族自治州(罗甸县、瓮安县、平塘县、龙里县、都匀市、荔波县、三都水族自治县、惠水县、独山县、福泉市、长顺县、贵定县)
云浮市(云城区、郁南县、云安区、罗定市、新兴县)
黄山市(歙县、徽州区、黟县、休宁县、黄山区、祁门县、屯溪区)
柳州市(柳南区、柳城县、柳北区、鱼峰区、柳江区、城中区、融水苗族自治县、融安县、鹿寨县、三江侗族自治县)
赤峰市(巴林左旗、红山区、巴林右旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、敖汉旗、宁城县、翁牛特旗、元宝山区、林西县)
安庆市(望江县、桐城市、太湖县、怀宁县、迎江区、宿松县、岳西县、潜山市、宜秀区、大观区)
济宁市(兖州区、微山县、任城区、鱼台县、汶上县、梁山县、邹城市、泗水县、嘉祥县、曲阜市、金乡县)
萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、莲花县、湘东区)
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滁州市(琅琊区、凤阳县、明光市、定远县、天长市、南谯区、全椒县、来安县)
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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
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开封市(通许县、禹王台区、尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、祥符区、龙亭区、杞县、兰考县)
通化市(柳河县、集安市、二道江区、梅河口市、东昌区、辉南县、通化县)
成都市(金牛区、蒲江县、都江堰市、龙泉驿区、金堂县、新津区、大邑县、双流区、邛崃市、青白江区、温江区、新都区、郫都区、彭州市、崇州市、青羊区、成华区、简阳市、锦江区、武侯区)
百色市(田东县、乐业县、田阳区、田林县、隆林各族自治县、那坡县、德保县、靖西市、凌云县、西林县、右江区、平果市)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
石家庄市(辛集市、井陉矿区、新华区、正定县、高邑县、鹿泉区、平山县、桥西区、行唐县、新乐市、裕华区、赞皇县、井陉县、元氏县、无极县、赵县、深泽县、藁城区、晋州市、灵寿县、栾城区、长安区)
嘉峪关市
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)
作者：费翎
4月14日，卡游再次向港交所提交招股说明书，由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人，继续推动上市进程。
与一年前首次递表相比，卡游所处境遇已大不相同。从外部环境来看，随着年轻群体成为消费主力军，为满足情感需求、社交属性和文化认同的悦己消费、兴趣消费概念逐渐被资本市场接受认可。泡泡玛特近一年内股价飙升逾400%，较最低点反弹10倍有余，被誉为年轻人的“塑料茅台”；布鲁可年初上市之际融资认购倍数高达4297倍，市值一度突破390亿港元，2025年预期市盈率保持在25倍左右。
而香港作为全球金融中心之一，拥有成熟的国际投资者基础，估值体系对新经济企业更趋友好，尤其是具备高增长潜力的消费品牌。卡游选择此时赴港上市，既是借势资本加速扩张，也是向投资者展示其“内容驱动消费，消费反哺内容”融合模式的绝佳窗口。
就内部动因而言，公司的行业地位和业绩表现再创新高。据灼识咨询研究显示，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业、泛娱乐玩具行业及泛娱乐文具行业的市场份额分别为13.3%、21.5%、24.3%，三大赛道皆稳坐龙头；在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域的市占率达71.1%，而第二名仅为4.7%。
2024年，卡游实现总营收100.57亿元，同比暴涨278%；若剔除金融负债公允价值变动及股权激励开支等非经常性项目，经调整净利润录得44.66亿元，较2023年激增378%。收入规模走高、盈利韧性凸显的背后，是卡游多元化战略的成功。
IP多元化：授权+原创双轨并行构建泛娱乐生态护城河
IP是卡游的业绩基石，其独特的“授权IP规模化变现”和“原创IP生态延伸”双轨模式，兼具短期确定性和长期想象力。
据招股书披露，截至2024年12月31日，卡游共有70个IP矩阵，其中69个为授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蛋仔派对及哈利波特等。2022-2024年，前五大授权IP主题产品收入对公司总营收的贡献保持在85%以上，奥特曼曾是主产品集换式卡牌的支柱IP。
为了保障业务稳定性，卡游与主要IP合作伙伴长期保持良好关系。奥特曼和小马宝莉等核心IP的授权协议已续签4次至2029年，叶罗丽自2019年合作以来续签了2次延续至2033年。报告期内，于2028年或其后到期的授权IP主题产品收入约占总营收八成，1年内到期的IP收入仅约占10%。
与此同时，卡游也在不断寻找极具生命力的新授权IP，有意识地降低对单一IP的依赖风险。2025年春节《哪吒之魔童闹海》爆火，以超156亿元票房跻身全球影史前5名，卡游迅速推出联名的哪吒之魔童闹海斗天包收藏卡，第一批投放的450万包一周内售罄，被央视称为“现象级文化消费事件”。而2023年，公司以奥特曼IP为主题的新产品系列数量占新产品系列总数比例已经降至32.3%，同比减少12.1个百分点。
此外，卡游在原创IP孵化方面的实力储备不容小觑。公司拥有11个专注产品设计及开发的工作室，由471名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的优秀人才组成，还成立了一个由100多名全职雇员组成的支持团队，可通过对消费者的偏好洞察，灵活部署支持工作室，及时推出受市场欢迎的产品。2023年推出的首款卡游三国原创IP产品，累计交易额达2.94亿元，被评选为2024年度数字文化十大IP之一。
卡游凭借授权IP和原创IP“组合拳”构筑起的内容壁垒，为后续的衍生品开发、场景化运营打下坚实基础，有助于形成“内容-产品-用户”的正向循环，从而构建起覆盖全年龄段、多场景的泛娱乐生态体系。
产品多元化：集换式卡牌为核多品类协同纵深布局
所谓集换式卡牌游戏，是指以收集特定主题的实体卡为基础，通过策略构筑组合、与他人互动的游戏形式。据招股书介绍，卡游为卡牌产品设计了不同的稀有类别、角色和背景，并设计英雄对决回合制玩法，盲盒随机销售形式带来了极高的复购率，而对战游戏设计赋予了社交货币属性。
2022-2024年，卡游的集换式卡牌产品销量占总销量比例稳定在90%以上，销售收入从39.30亿元大幅增长至82.00亿元，年复合增长率达27.8%，占总营收比例超80%。而其生产所用的直接材料和IP授权费用合计只分别占收入25.5%、19.7%、24.3%，推动细分业务毛利率由69.9%提升至71.3%，是公司当之无愧的高毛利“现金牛”。
在集换式卡牌领域占据近乎垄断性优势后，卡游以此为流量入口，顺利向IP周边衍生品与场景化消费延伸，借助多品类协同实现用户价值深挖。
一方面，卡游抓住了国内“谷子经济”（源自英文单词Goods，即二次元周边商品）快速崛起的红利期。由动漫、游戏等IP为原型制作的徽章、立牌、贴纸等周边商品单价低、消费频次高，能满足年轻消费者收藏、社交和情感需求。公开数据显示，2024年该市场规模直逼1700亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年将超过3000亿元。而报告期内，卡游的其他玩具销量从4290万件涨至1.48亿件，收入则从1.80亿元飙升至10.23亿元，约占当期总营收10.2%。
另一方面，卡游大胆尝试跨界融合，将经典IP元素融入笔具、笔记本等文具产品和人偶等细分玩具品类，进一步覆盖学生群体的学习场景和成年人群体的娱乐场景。2022-2024年，公司共推出31款人偶和128个文具系列，总销量接近3亿件；两项细分业务合计收入分别为2090万元、3.77亿元、8.34亿元，年复合增长率高达241.7%。
从单一产品到多品类爆发，卡游的底气源于强大的柔性供应链和精准的分层运营能力。
招股书显示，截至最后实际可行日期，公司在浙江和广东共有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地和一个在建的生产基地，产品从设计到量产最短只需20-30天，同一IP可复用于卡牌、文具、人偶等多品类，包装生产线既可以生产集换式卡牌也可以生产文具，有效实现边际成本递减。
而在用户运营方面，卡游展现出了超常的敏锐度。近年来小马宝莉IP在社交媒体平台走红，公司基于大数据精准地把握住了受众群体年龄层的迁移，通过联名活动、社媒种草等手段精准触达目标客群。据卡游相关人士透露，2024年热销的小马宝莉收藏卡牌，年轻女性消费群体约占48%，一定程度上验证了其在细分市场的运营能力。
以IP多元化为内容引擎、以产品多元化为增长杠杆，卡游形成了“卡牌吸金+衍生品扩圈”的商业模式。登陆港交所或将是崭新的起点，卡游有望在原创IP孵化、跨界场景融合及全球化布局上持续突破，成为泛娱乐生态中具有标杆意义的“内容+消费”双轮驱动样本。
新闻结尾
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