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济宁市(微山县、泗水县、邹城市、金乡县、梁山县、任城区、鱼台县、兖州区、嘉祥县、汶上县、曲阜市)
泰州市(泰兴市、高港区、兴化市、靖江市、海陵区、姜堰区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市) 包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、东河区、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、石拐区、土默特右旗)
广州市(花都区、从化区、海珠区、南沙区、番禺区、黄埔区、越秀区、荔湾区、增城区、白云区、天河区)
许昌市(建安区、禹州市、长葛市、魏都区、襄城县、鄢陵县)
白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县、大安市)安庆市(太湖县、桐城市、大观区、宜秀区、岳西县、迎江区、怀宁县、宿松县、望江县、潜山市)
大连市(沙河口区、中山区、西岗区、瓦房店市、长海县、金州区、甘井子区、普兰店区、旅顺口区、庄河市) 通辽市(库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼后旗)
玉林市(玉州区、福绵区、容县、博白县、陆川县、兴业县、北流市)
临汾市(蒲县、汾西县、洪洞县、乡宁县、襄汾县、翼城县、永和县、霍州市、吉县、侯马市、大宁县、隰县、安泽县、古县、曲沃县、浮山县、尧都区)
六安市(裕安区、叶集区、金安区、霍山县、金寨县、舒城县、霍邱县)
玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、易门县)
柳州市(城中区、鱼峰区、柳城县、柳北区、融安县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳南区、柳江区)
鹤岗市(萝北县、工农区、兴山区、南山区、绥滨县、向阳区、兴安区、东山区)
南平市(建阳区、邵武市、政和县、浦城县、延平区、顺昌县、松溪县、光泽县、武夷山市、建瓯市)
海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
茂名市(茂南区、信宜市、高州市、化州市、电白区)
秦皇岛市(山海关区、昌黎县、卢龙县、海港区、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区)
梧州市(苍梧县、万秀区、岑溪市、龙圩区、蒙山县、藤县、长洲区)
舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)
喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、巴楚县、麦盖提县、伽师县、喀什市、英吉沙县、岳普湖县、莎车县、疏附县、疏勒县、泽普县)
金华市(义乌市、兰溪市、磐安县、金东区、浦江县、永康市、东阳市、武义县、婺城区)
衡水市(枣强县、景县、深州市、冀州区、阜城县、安平县、饶阳县、武强县、桃城区、武邑县、故城县)
鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、千山区、海城市、铁西区、台安县、铁东区)
韶关市(南雄市、浈江区、仁化县、新丰县、武江区、始兴县、翁源县、乳源瑶族自治县、曲江区、乐昌市)
郴州市(苏仙区、桂东县、北湖区、安仁县、嘉禾县、汝城县、桂阳县、资兴市、临武县、宜章县、永兴县)
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平凉市(灵台县、庄浪县、泾川县、静宁县、崇信县、崆峒区、华亭市)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
台州市(黄岩区、仙居县、温岭市、临海市、三门县、椒江区、玉环市、路桥区、天台县)
天水市(张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、麦积区、清水县、武山县、秦州区) 娄底市(双峰县、冷水江市、涟源市、新化县、娄星区)
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张家口市(万全区、崇礼区、桥东区、宣化区、涿鹿县、张北县、怀来县、下花园区、尚义县、康保县、沽源县、桥西区、怀安县、阳原县、蔚县、赤城县) 镇江市(润州区、丹阳市、扬中市、京口区、句容市、丹徒区)
泉州市(丰泽区、泉港区、惠安县、安溪县、洛江区、德化县、鲤城区、金门县、晋江市、南安市、石狮市、永春县)
赣州市(于都县、信丰县、安远县、会昌县、全南县、瑞金市、石城县、定南县、宁都县、龙南市、赣县区、上犹县、崇义县、寻乌县、南康区、章贡区、兴国县、大余县)
海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)阜新市(新邱区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、太平区)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
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惠州市(龙门县、博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县)
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南京市(浦口区、建邺区、秦淮区、鼓楼区、江宁区、玄武区、六合区、雨花台区、高淳区、溧水区、栖霞区)
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德阳市(广汉市、什邡市、旌阳区、绵竹市、中江县、罗江区)
黔东南苗族侗族自治州(剑河县、凯里市、黄平县、黎平县、丹寨县、锦屏县、镇远县、天柱县、榕江县、雷山县、岑巩县、麻江县、三穗县、从江县、台江县、施秉县)
钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)
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凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。