在公交车一个接一个高C_探索极致视觉盛宴，感受前所未有的激情与快感！

更新时间：2025-04-25 22:23:35　浏览次数： 113

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延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、图们市、汪清县、安图县、珲春市、敦化市、延吉市)

杭州市(临安区、桐庐县、上城区、拱墅区、钱塘区、滨江区、萧山区、淳安县、富阳区、建德市、临平区、西湖区、余杭区)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区) 张家口市(桥西区、康保县、崇礼区、尚义县、怀安县、阳原县、宣化区、蔚县、怀来县、涿鹿县、沽源县、赤城县、桥东区、万全区、下花园区、张北县)

宁波市(慈溪市、奉化区、宁海县、北仑区、余姚市、海曙区、象山县、鄞州区、江北区、镇海区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

运城市(永济市、垣曲县、稷山县、河津市、新绛县、盐湖区、芮城县、临猗县、平陆县、绛县、万荣县、夏县、闻喜县)辽阳市(灯塔市、辽阳县、太子河区、白塔区、宏伟区、文圣区、弓长岭区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区) 安庆市(怀宁县、桐城市、迎江区、宿松县、太湖县、潜山市、望江县、宜秀区、大观区、岳西县)

南京市(六合区、秦淮区、高淳区、江宁区、浦口区、雨花台区、栖霞区、玄武区、建邺区、鼓楼区、溧水区)

内蒙古自治区

五指山市(昌江黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、文昌市、屯昌县、东方市、保亭黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、澄迈县、临高县)庆阳市(庆城县、华池县、宁县、正宁县、西峰区、环县、合水县、镇原县)

崇左市(天等县、江州区、龙州县、扶绥县、宁明县、大新县、凭祥市)

双鸭山市(四方台区、友谊县、岭东区、宝清县、集贤县、尖山区、饶河县、宝山区)

常德市(安乡县、临澧县、石门县、津市市、澧县、汉寿县、桃源县、武陵区、鼎城区)

锡林郭勒盟(多伦县、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、二连浩特市、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正镶白旗)

佛山市(顺德区、三水区、高明区、南海区、禅城区)

衡水市(武邑县、武强县、阜城县、故城县、深州市、冀州区、枣强县、饶阳县、景县、桃城区、安平县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005