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中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

岳阳市(汨罗市、华容县、君山区、云溪区、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、平江县)

临沧市(永德县、云县、凤庆县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、布尔津县、福海县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县)  南昌市(东湖区、安义县、红谷滩区、青云谱区、西湖区、进贤县、新建区、南昌县、青山湖区)

咸宁市(通城县、咸安区、通山县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县)

定西市(临洮县、渭源县、漳县、岷县、陇西县、通渭县、安定区)

丹东市(振兴区、东港市、凤城市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县)

昭通市(大关县、鲁甸县、绥江县、永善县、镇雄县、昭阳区、盐津县、水富市、威信县、巧家县、彝良县)  济源市

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、榕城区、揭东区)

嘉峪关市

永州市(江永县、零陵区、双牌县、东安县、祁阳市、江华瑶族自治县、新田县、宁远县、道县、蓝山县、冷水滩区)

韶关市(仁化县、始兴县、新丰县、曲江区、翁源县、南雄市、武江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、浈江区)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、囊谦县、杂多县、治多县、玉树市)

周口市(项城市、鹿邑县、扶沟县、淮阳区、商水县、沈丘县、川汇区、太康县、西华县、郸城县)

乌鲁木齐市(头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、达坂城区、天山区、米东区、沙依巴克区、新市区)

张家口市(蔚县、康保县、涿鹿县、赤城县、万全区、阳原县、怀安县、张北县、桥西区、尚义县、下花园区、桥东区、怀来县、宣化区、崇礼区、沽源县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

汉中市(西乡县、城固县、洋县、略阳县、镇巴县、留坝县、南郑区、佛坪县、汉台区、宁强县、勉县)

信阳市(固始县、光山县、浉河区、潢川县、罗山县、息县、平桥区、新县、商城县、淮滨县)

乐山市(沙湾区、五通桥区、峨边彝族自治县、峨眉山市、马边彝族自治县、金口河区、井研县、犍为县、沐川县、夹江县、市中区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

三门峡市(陕州区、义马市、卢氏县、灵宝市、渑池县、湖滨区)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市)

南京市(浦口区、高淳区、栖霞区、雨花台区、秦淮区、江宁区、溧水区、建邺区、六合区、玄武区、鼓楼区)

三沙市(西沙区、南沙区)

通化市(梅河口市、二道江区、通化县、柳河县、东昌区、辉南县、集安市)

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贵港市(覃塘区、港南区、平南县、港北区、桂平市)

廊坊市(大厂回族自治县、大城县、安次区、广阳区、香河县、霸州市、三河市、固安县、文安县、永清县)

喀什地区(岳普湖县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、泽普县、莎车县、英吉沙县、巴楚县、疏附县、叶城县、疏勒县、伽师县)

大同市(灵丘县、阳高县、天镇县、云冈区、云州区、左云县、广灵县、浑源县、新荣区、平城区)  南通市(启东市、通州区、如皋市、海安市、海门区、如东县、崇川区)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、达日县、玛沁县、玛多县、久治县)

梅州市(大埔县、兴宁市、梅县区、梅江区、五华县、丰顺县、平远县、蕉岭县)

荆州市(松滋市、沙市区、石首市、监利市、洪湖市、荆州区、江陵县、公安县)宜春市(靖安县、万载县、樟树市、袁州区、丰城市、铜鼓县、宜丰县、高安市、奉新县、上高县)

自贡市(贡井区、荣县、富顺县、沿滩区、自流井区、大安区)  海东市(民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县)

许昌市(长葛市、魏都区、禹州市、建安区、襄城县、鄢陵县)

来宾市(忻城县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县)柳州市(柳南区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区、鱼峰区、柳北区、柳城县、城中区、融安县、三江侗族自治县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

黑河市(北安市、嫩江市、爱辉区、五大连池市、逊克县、孙吴县)

渭南市(合阳县、华阴市、华州区、韩城市、潼关县、白水县、临渭区、大荔县、蒲城县、澄城县、富平县)

安阳市(汤阴县、龙安区、文峰区、滑县、林州市、安阳县、北关区、殷都区、内黄县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、诸暨市、柯桥区、上虞区、越城区)

河池市(天峨县、宜州区、凤山县、环江毛南族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、东兰县、南丹县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

三明市(永安市、建宁县、将乐县、大田县、明溪县、尤溪县、宁化县、沙县区、三元区、泰宁县、清流县)

烟台市(芝罘区、莱阳市、招远市、蓬莱区、栖霞市、福山区、牟平区、龙口市、莱州市、莱山区、海阳市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、贞丰县、册亨县、普安县、兴仁市、兴义市、晴隆县)

徐州市(铜山区、泉山区、沛县、云龙区、丰县、贾汪区、新沂市、邳州市、睢宁县、鼓楼区)

通辽市(库伦旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

梧州市(苍梧县、蒙山县、龙圩区、岑溪市、长洲区、万秀区、藤县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

广州市(天河区、番禺区、越秀区、白云区、从化区、黄埔区、荔湾区、南沙区、海珠区、花都区、增城区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。