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南充市(顺庆区、南部县、阆中市、蓬安县、西充县、嘉陵区、高坪区、营山县、仪陇县)

荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

南平市(邵武市、武夷山市、建阳区、顺昌县、浦城县、松溪县、建瓯市、延平区、光泽县、政和县)  白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、江源区、临江市、浑江区)

无锡市(宜兴市、江阴市、锡山区、惠山区、梁溪区、新吴区、滨湖区)

淮安市(盱眙县、淮安区、淮阴区、金湖县、涟水县、清江浦区、洪泽区)

滨州市(邹平市、博兴县、沾化区、滨城区、阳信县、无棣县、惠民县)

鞍山市(台安县、立山区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、千山区、铁西区)  珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

枣庄市(山亭区、滕州市、薛城区、市中区、台儿庄区、峄城区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

营口市(西市区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、站前区)

汉中市(洋县、宁强县、勉县、城固县、略阳县、佛坪县、西乡县、镇巴县、南郑区、留坝县、汉台区)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛沁县、玛多县、久治县、班玛县)

桂林市(灵川县、象山区、全州县、雁山区、七星区、龙胜各族自治县、资源县、秀峰区、荔浦市、叠彩区、阳朔县、恭城瑶族自治县、兴安县、平乐县、临桂区、永福县、灌阳县)

黄冈市(蕲春县、罗田县、英山县、武穴市、黄梅县、红安县、浠水县、团风县、黄州区、麻城市)

伊春市(友好区、金林区、伊美区、大箐山县、汤旺县、丰林县、嘉荫县、南岔县、铁力市、乌翠区)

东营市(利津县、河口区、垦利区、广饶县、东营区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、砚山县、文山市、麻栗坡县、广南县、马关县、丘北县)

廊坊市(霸州市、大城县、三河市、大厂回族自治县、香河县、永清县、安次区、广阳区、固安县、文安县)

楚雄彝族自治州(牟定县、元谋县、禄丰市、武定县、双柏县、楚雄市、永仁县、南华县、姚安县、大姚县)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

双鸭山市(四方台区、宝清县、友谊县、宝山区、集贤县、饶河县、岭东区、尖山区)

贺州市(昭平县、平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)

茂名市(茂南区、化州市、高州市、信宜市、电白区)

昆明市(五华区、宜良县、石林彝族自治县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、呈贡区、西山区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、晋宁区、富民县、东川区)

江门市(鹤山市、开平市、恩平市、蓬江区、新会区、江海区、台山市)

商洛市(丹凤县、山阳县、洛南县、商州区、镇安县、商南县、柞水县)

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银川市(灵武市、贺兰县、金凤区、永宁县、兴庆区、西夏区)

宜宾市(长宁县、兴文县、江安县、屏山县、叙州区、高县、南溪区、珙县、筠连县、翠屏区)

哈尔滨市(尚志市、方正县、松北区、呼兰区、通河县、宾县、南岗区、五常市、平房区、双城区、阿城区、依兰县、道里区、木兰县、道外区、香坊区、延寿县、巴彦县)

汕头市(濠江区、龙湖区、南澳县、澄海区、金平区、潮阳区、潮南区)  周口市(项城市、扶沟县、川汇区、太康县、商水县、鹿邑县、淮阳区、沈丘县、郸城县、西华县)

揭阳市(普宁市、揭东区、榕城区、揭西县、惠来县)

淄博市(博山区、淄川区、桓台县、高青县、沂源县、临淄区、周村区、张店区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)许昌市(长葛市、建安区、鄢陵县、禹州市、襄城县、魏都区)

马鞍山市(含山县、花山区、和县、博望区、雨山区、当涂县)  巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、五原县、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

朝阳市(建平县、龙城区、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县)

濮阳市(台前县、濮阳县、清丰县、范县、南乐县、华龙区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、康乐县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县)大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

东莞市

福州市(罗源县、台江区、鼓楼区、福清市、晋安区、闽清县、长乐区、平潭县、连江县、仓山区、马尾区、永泰县、闽侯县)

安康市(汉阴县、汉滨区、镇坪县、白河县、紫阳县、宁陕县、平利县、旬阳市、石泉县、岚皋县)

漯河市(源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县)

甘孜藏族自治州(道孚县、九龙县、甘孜县、炉霍县、色达县、稻城县、乡城县、新龙县、康定市、理塘县、丹巴县、巴塘县、白玉县、得荣县、石渠县、德格县、泸定县、雅江县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

温州市(苍南县、瑞安市、文成县、洞头区、龙湾区、瓯海区、永嘉县、泰顺县、乐清市、龙港市、平阳县、鹿城区)

林芝市(朗县、巴宜区、米林市、墨脱县、察隅县、工布江达县、波密县)

运城市(垣曲县、河津市、夏县、绛县、万荣县、闻喜县、盐湖区、永济市、平陆县、芮城县、新绛县、稷山县、临猗县)

吕梁市(交城县、临县、兴县、石楼县、岚县、柳林县、文水县、交口县、中阳县、离石区、汾阳市、孝义市、方山县)

中山市

开封市(通许县、龙亭区、鼓楼区、兰考县、禹王台区、顺河回族区、尉氏县、祥符区、杞县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

眉山市(东坡区、洪雅县、丹棱县、彭山区、仁寿县、青神县)

赤峰市(敖汉旗、翁牛特旗、宁城县、克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、巴林左旗、红山区、巴林右旗、林西县、松山区、阿鲁科尔沁旗)

大同市(阳高县、广灵县、天镇县、浑源县、新荣区、云冈区、平城区、灵丘县、左云县、云州区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。