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石河子市(胡杨河市、昆玉市、新星市、北屯市、阿拉尔市、白杨市、铁门关市、图木舒克市、可克达拉市、双河市、五家渠市)

盐城市(东台市、盐都区、大丰区、建湖县、亭湖区、响水县、阜宁县、射阳县、滨海县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、麻江县、剑河县、镇远县、凯里市、三穗县、台江县、丹寨县、锦屏县、从江县、榕江县、黎平县、天柱县、雷山县、黄平县、施秉县)

包头市(九原区、青山区、土默特右旗、昆都仑区、东河区、白云鄂博矿区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)  苏州市(姑苏区、虎丘区、吴中区、吴江区、张家港市、太仓市、相城区、常熟市、昆山市)

鞍山市(铁西区、海城市、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、千山区、台安县)

遵义市(仁怀市、播州区、赤水市、桐梓县、红花岗区、湄潭县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、绥阳县、正安县、余庆县)

聊城市(莘县、临清市、高唐县、东阿县、茌平区、冠县、东昌府区、阳谷县)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)  辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

长治市(黎城县、壶关县、长子县、潞城区、平顺县、武乡县、潞州区、襄垣县、屯留区、沁源县、上党区、沁县)

六安市(舒城县、裕安区、霍山县、金安区、叶集区、金寨县、霍邱县)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、振兴区、东港市、凤城市、元宝区)

宁夏回族自治区

中山市

葫芦岛市(建昌县、兴城市、绥中县、南票区、龙港区、连山区)

喀什地区(泽普县、莎车县、麦盖提县、伽师县、巴楚县、叶城县、喀什市、疏勒县、英吉沙县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、江口县、德江县、万山区、玉屏侗族自治县、碧江区、石阡县、思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

白山市(江源区、浑江区、靖宇县、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县)

南通市(崇川区、如东县、启东市、通州区、如皋市、海门区、海安市)

临沂市(兰山区、临沭县、费县、莒南县、郯城县、沂水县、蒙阴县、罗庄区、河东区、兰陵县、沂南县、平邑县)

阜阳市(颍上县、阜南县、颍州区、颍东区、颍泉区、临泉县、界首市、太和县)

新疆维吾尔自治区

连云港市(赣榆区、灌南县、东海县、灌云县、海州区、连云区)

保定市(清苑区、博野县、高阳县、定州市、高碑店市、望都县、容城县、雄县、顺平县、阜平县、莲池区、安国市、唐县、曲阳县、易县、徐水区、竞秀区、定兴县、涞水县、满城区、涞源县、安新县、蠡县、涿州市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

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安庆市(潜山市、宿松县、宜秀区、太湖县、怀宁县、望江县、迎江区、岳西县、桐城市、大观区)

哈尔滨市(道里区、松北区、香坊区、延寿县、南岗区、木兰县、道外区、双城区、依兰县、巴彦县、方正县、阿城区、通河县、五常市、尚志市、平房区、宾县、呼兰区)

酒泉市(敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县)

庆阳市(庆城县、华池县、正宁县、镇原县、西峰区、宁县、环县、合水县)  安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

商丘市(睢县、柘城县、睢阳区、虞城县、宁陵县、民权县、梁园区、夏邑县、永城市)

黄石市(下陆区、阳新县、铁山区、西塞山区、黄石港区、大冶市)

黑河市(爱辉区、逊克县、孙吴县、嫩江市、北安市、五大连池市)西宁市(湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城中区、城东区)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区、易门县)  台州市(椒江区、黄岩区、临海市、温岭市、天台县、仙居县、玉环市、路桥区、三门县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、峄城区、薛城区、市中区、滕州市)

佛山市(南海区、高明区、禅城区、三水区、顺德区)

渭南市(临渭区、富平县、白水县、潼关县、大荔县、华阴市、澄城县、合阳县、蒲城县、韩城市、华州区)林芝市(察隅县、工布江达县、墨脱县、波密县、米林市、朗县、巴宜区)

怀化市(通道侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、辰溪县、中方县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、溆浦县、鹤城区、洪江市、芷江侗族自治县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

九江市(修水县、德安县、濂溪区、湖口县、柴桑区、浔阳区、彭泽县、永修县、庐山市、共青城市、都昌县、瑞昌市、武宁县)

泰安市(新泰市、肥城市、泰山区、宁阳县、东平县、岱岳区)

成都市(蒲江县、简阳市、锦江区、武侯区、都江堰市、新津区、青白江区、龙泉驿区、金牛区、成华区、金堂县、双流区、崇州市、温江区、邛崃市、彭州市、青羊区、新都区、大邑县、郫都区)

安康市(白河县、宁陕县、汉阴县、紫阳县、汉滨区、平利县、石泉县、旬阳市、镇坪县、岚皋县)

柳州市(鹿寨县、城中区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳城县、柳南区、柳北区、三江侗族自治县、柳江区、融安县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、莲花县、湘东区)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

深圳市(坪山区、南山区、宝安区、福田区、龙岗区、光明区、龙华区、盐田区、罗湖区)

温州市(苍南县、龙湾区、平阳县、乐清市、泰顺县、鹿城区、永嘉县、瑞安市、龙港市、瓯海区、文成县、洞头区)

大连市(中山区、金州区、长海县、庄河市、普兰店区、旅顺口区、西岗区、瓦房店市、沙河口区、甘井子区)

忻州市(五台县、宁武县、偏关县、忻府区、静乐县、河曲县、五寨县、神池县、保德县、定襄县、原平市、岢岚县、代县、繁峙县)

和田地区(和田县、策勒县、于田县、洛浦县、民丰县、皮山县、和田市、墨玉县)

商洛市(洛南县、镇安县、商州区、山阳县、柞水县、商南县、丹凤县)

洛阳市(孟津区、瀍河回族区、栾川县、偃师区、新安县、洛龙区、汝阳县、洛宁县、涧西区、嵩县、西工区、伊川县、老城区、宜阳县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。