他发疯地撞着他|打造无限创意的二次元奇幻体验,畅享动感冒险之旅！

更新时间：2025-04-23 17:03:29　浏览次数： 359

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伊犁哈萨克自治州(新源县、巩留县、伊宁市、霍尔果斯市、伊宁县、尼勒克县、昭苏县、特克斯县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、都匀市、独山县、福泉市、龙里县、平塘县、三都水族自治县、瓮安县、长顺县、惠水县、荔波县、罗甸县)

甘孜藏族自治州(稻城县、巴塘县、新龙县、得荣县、泸定县、九龙县、丹巴县、康定市、石渠县、德格县、白玉县、色达县、甘孜县、乡城县、雅江县、道孚县、炉霍县、理塘县)

汕头市(潮南区、濠江区、南澳县、潮阳区、澄海区、龙湖区、金平区) 锦州市(太和区、古塔区、凌海市、黑山县、北镇市、凌河区、义县)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

长沙市(望城区、雨花区、宁乡市、开福区、长沙县、岳麓区、芙蓉区、天心区、浏阳市)

绵阳市(盐亭县、江油市、梓潼县、北川羌族自治县、安州区、三台县、平武县、涪城区、游仙区)茂名市(信宜市、高州市、电白区、茂南区、化州市)

淮安市(洪泽区、涟水县、淮安区、淮阴区、清江浦区、金湖县、盱眙县) 景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

黑河市(逊克县、爱辉区、北安市、嫩江市、五大连池市、孙吴县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

吉林市(蛟河市、丰满区、龙潭区、桦甸市、船营区、磐石市、舒兰市、昌邑区、永吉县)保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县、德清县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、上栗县、莲花县)

陇南市(西和县、徽县、武都区、宕昌县、礼县、文县、成县、两当县、康县)

曲靖市(沾益区、罗平县、富源县、麒麟区、宣威市、师宗县、马龙区、会泽县、陆良县)

丹东市(凤城市、振安区、元宝区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县)

乐山市(市中区、峨边彝族自治县、井研县、金口河区、夹江县、犍为县、五通桥区、沐川县、沙湾区、马边彝族自治县、峨眉山市)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005