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盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

天津市(红桥区、蓟州区、津南区、河西区、静海区、南开区、武清区、宁河区、和平区、宝坻区、西青区、滨海新区、北辰区、东丽区、河东区、河北区)

益阳市(沅江市、南县、安化县、桃江县、资阳区、赫山区)  南昌市(青山湖区、新建区、安义县、青云谱区、东湖区、进贤县、红谷滩区、南昌县、西湖区)

济南市(济阳区、天桥区、钢城区、历城区、章丘区、商河县、平阴县、槐荫区、历下区、长清区、市中区、莱芜区)

宁德市(蕉城区、周宁县、福安市、柘荣县、福鼎市、霞浦县、寿宁县、屏南县、古田县)

绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、平武县、三台县、盐亭县、涪城区、江油市、安州区、游仙区)

那曲市(色尼区、双湖县、申扎县、尼玛县、索县、比如县、聂荣县、巴青县、嘉黎县、班戈县、安多县)  汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

南阳市(南召县、镇平县、新野县、邓州市、淅川县、宛城区、唐河县、社旗县、卧龙区、桐柏县、方城县、内乡县、西峡县)

金华市(东阳市、金东区、永康市、义乌市、磐安县、婺城区、兰溪市、浦江县、武义县)

黄冈市(浠水县、麻城市、武穴市、黄州区、英山县、蕲春县、黄梅县、罗田县、团风县、红安县)

福州市(马尾区、闽侯县、福清市、晋安区、永泰县、连江县、闽清县、罗源县、长乐区、平潭县、鼓楼区、台江区、仓山区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县)

南宁市(上林县、邕宁区、青秀区、西乡塘区、兴宁区、横州市、宾阳县、马山县、武鸣区、江南区、隆安县、良庆区)

阿克苏地区(阿瓦提县、拜城县、温宿县、阿克苏市、库车市、乌什县、新和县、沙雅县、柯坪县)

晋城市(阳城县、高平市、陵川县、城区、泽州县、沁水县)

宝鸡市(千阳县、陇县、陈仓区、眉县、凤县、岐山县、金台区、麟游县、渭滨区、扶风县、凤翔区、太白县)

茂名市(茂南区、化州市、信宜市、高州市、电白区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、轮台县、若羌县、且末县、焉耆回族自治县、博湖县、和静县、尉犁县、和硕县)

汕头市(金平区、澄海区、潮南区、龙湖区、濠江区、南澳县、潮阳区)

杭州市(富阳区、拱墅区、桐庐县、上城区、西湖区、临安区、钱塘区、滨江区、建德市、余杭区、淳安县、临平区、萧山区)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、浑江区、临江市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

金昌市(金川区、永昌县)

营口市(老边区、站前区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、额尔古纳市、海拉尔区、扎赉诺尔区、阿荣旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、根河市、陈巴尔虎旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市)

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泉州市(鲤城区、丰泽区、洛江区、德化县、南安市、惠安县、泉港区、安溪县、石狮市、金门县、晋江市、永春县)

吕梁市(交口县、交城县、离石区、孝义市、柳林县、兴县、石楼县、临县、文水县、汾阳市、中阳县、岚县、方山县)

开封市(顺河回族区、尉氏县、兰考县、禹王台区、龙亭区、祥符区、通许县、鼓楼区、杞县)

广州市(天河区、从化区、海珠区、增城区、荔湾区、白云区、番禺区、越秀区、南沙区、黄埔区、花都区)  桂林市(雁山区、平乐县、资源县、兴安县、叠彩区、灌阳县、临桂区、秀峰区、龙胜各族自治县、阳朔县、全州县、象山区、灵川县、恭城瑶族自治县、七星区、荔浦市、永福县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、德令哈市、茫崖市、都兰县、天峻县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市、盈江县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)河源市(龙川县、连平县、紫金县、源城区、东源县、和平县)

嘉峪关市  佳木斯市(东风区、向阳区、前进区、抚远市、桦川县、桦南县、郊区、富锦市、汤原县、同江市)

湖州市(安吉县、南浔区、长兴县、吴兴区、德清县)

枣庄市(峄城区、滕州市、台儿庄区、薛城区、市中区、山亭区)

双鸭山市(尖山区、四方台区、宝清县、饶河县、集贤县、友谊县、岭东区、宝山区)赤峰市(喀喇沁旗、敖汉旗、克什克腾旗、林西县、宁城县、松山区、翁牛特旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、红山区、巴林右旗)

渭南市(韩城市、华阴市、白水县、合阳县、华州区、富平县、蒲城县、大荔县、澄城县、潼关县、临渭区)

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恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、咸丰县、宣恩县、利川市、来凤县、巴东县、恩施市)

大理白族自治州(洱源县、漾濞彝族自治县、宾川县、弥渡县、永平县、祥云县、剑川县、南涧彝族自治县、云龙县、大理市、巍山彝族回族自治县、鹤庆县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

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成都市(武侯区、新津区、简阳市、邛崃市、彭州市、成华区、锦江区、新都区、金牛区、蒲江县、龙泉驿区、大邑县、青白江区、都江堰市、温江区、双流区、郫都区、崇州市、金堂县、青羊区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、姚安县、永仁县、大姚县、南华县、牟定县、武定县、元谋县、双柏县、禄丰市)

邢台市(沙河市、临西县、南和区、隆尧县、南宫市、巨鹿县、威县、新河县、清河县、内丘县、平乡县、广宗县、宁晋县、柏乡县、任泽区、信都区、襄都区、临城县)

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鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、铁西区、立山区、千山区、铁东区、海城市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。